Europäische Märkte dürften vor der erwarteten Zinssenkung der EZB durch Lagarde mit höheren Kursen eröffnen

Die europäischen Märkte dürften am Donnerstag mit Kursgewinnen eröffnen, da die Anleger die jüngste geldpolitische Entscheidung der Europäischen Zentralbank (EZB) erwarten. Ökonomen prognostizieren, dass die Zentralbank ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 2,5 % senken wird. Dies wäre die zweite Zinssenkung in diesem Jahr, nachdem sich die Inflationsrate in der Eurozone bisher bis 2025 verlangsamt hat.

Nur wenige Stunden vor Börsenbeginn stiegen die Aktienindizes in ganz Europa, wie beispielsweise der britische FTSE 100 um 43 Punkte auf 8.779, der deutsche DAX legte um 75 Punkte auf 23.185 zu und der französische CAC kletterte um 52 Punkte auf 8.249. Den größten Anstieg verzeichnete der italienische FTSE MIB mit einem Plus von 307 Punkten auf 38.905, wie Daten.

Die Märkte hatten die Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte bereits am Mittwoch eingepreist und damit gerechnet, dass der Leitzins der EZB auf 2,5 % sinken würde, nach dem Höchststand von 4 % im Vorjahr. Analysten erwarten zudem eine weitere Senkung auf 2 % bis Ende 2025.

Die Debatte über den Zinspfad dauert an

Der Zinssenkungszyklus der EZB wurde maßgeblich durch die anhaltend niedrige Inflationsrate in der Eurozone von unter 3 % und das schwache Wirtschaftswachstum bedingt. Der EZB-Rat scheint sich über eine Zinssenkung einig zu sein, doch bestehen intern Meinungsverschiedenheiten darüber, wie weit und wie schnell die Zinsen gesenkt werden sollen.

Der EZB-Rat, der seine Entscheidungen stets intronÜbereinstimmung getroffen hat, scheint nun in der Frage des angemessenen Niveaus für den sogenannten „neutralen Zinssatz“ – dem Punkt, an dem die Geldpolitik die Wirtschaft weder stimuliert noch einschränkt – gespalten zu sein. 

Präsidentindent Lagarde geschätzt diese Spanne zuvor auf 1,75 % bis 2,5 % 

Analysten von Bank of America Global Research erklärten am Mittwoch in einer Mitteilung, die bevorstehende Zinssenkung könnte die letzte „einfache“ Entscheidung sein, bevor die Meinungsverschiedenheiten zwischen den politischen Entscheidungsträgern deutlicher zutage treten. Sie prognostizieren, dass die EZB die Zinsen bis September auf 1,5 % senken wird – ein aggressiverer Kurs als vom Marktkonsens erwartet.

„Wir glauben nicht, dass sich die Richtlinien ändern werden … aber wir erwarten zunehmende Meinungsverschiedenheiten unter den Mitgliedern des Verwaltungsratsein Sprecher der BOA sagte Reuters.

Analysten von Goldman Sachs bestätigten diese Einschätzung und erklärten, dass der EZB-Rat angeblich genau prüft, ob die Finanzlage, die Kreditvergabe der Banken und die Geschäftstätigkeit darauf hindeuten, dass die Geldpolitik weiterhin restriktiv bleibt.

Die EZB wird ihre geldpolitische Entscheidung um 13:15 Uhr GMT bekanntgeben, gefolgt von Lagardes Pressekonferenz um 13:45 Uhr GMT, auf der sie voraussichtlich weitere Klarstellungen zum künftigen Kurs der Zentralbank geben wird.

Geopolitische Risiken und finanzpolitische Komplikationen

Zinssenkungen sollen das Wirtschaftswachstum ankurbeln, doch mehrere Faktoren beeinflussen den Entscheidungsprozess der EZB. Ein sich abzeichnender Handelskonflikt mit den USA, den Ökonomen für „unvermeidlich“ halten, hat Unternehmen zögern lassen, Kapital zu investieren, da sie eine sinkende Nachfrage befürchten. 

Deutschland und die Europäische Kommission haben Änderungen ihrer Finanzpolitik. Sie beabsichtigen, die Ausgaben für Verteidigung und Infrastruktur zu erhöhen, unter anderem um die „wackelige“ Unterstützung der USA auszugleichen.

Einige politische Entscheidungsträger, wie beispielsweise EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel, fordern die Zentralbank auf, eine Pause bei den Zinssenkungen oder sogar deren vollständige Einstellung zu erwägen. Bislang gibt es jedoch kaum Widerstand gegen die erwartete Senkung um 25 Basispunkte. 

Bei Zustimmung würde diese Maßnahme die kumulierte Lockerung seit Juni auf 150 Basispunkte erhöhen, doppelt so viel wie die bisherigen Zinssenkungen der Bank of England und auch mehr als die Senkungen der Federal Reserve um 100 Basispunkte.

David Powell, leitender Ökonom für die Eurozone, sprach über die unterschiedlichen Ansichten der EZB-Beamten und sagte:  

„Die Falken glauben, dass die Geldpolitik nicht mehr restriktiv sein könnte, sobald der Einlagensatz im März auf 2,5 % sinkt. Die Tauben hingegen betonen, dass die schrumpfende EZB-Bilanz bei der Beurteilung des endgültigen Zinsniveaus berücksichtigt werden muss.“ 

Powell geht davon aus, dass die EZB die Zinsen in diesem Jahr um weitere 75 Basispunkte senken wird, um den Einlagensatz auf 2 % zu senken.

Die wirtschaftlichen Aussichten stellen die Prognosen der EZB in Frage

Die jüngsten Wirtschaftsprognosen der EZB deuten auf ein schwächeres Wachstum und eine leicht höhere Inflation hin. Allerdings dürften die politischen Entscheidungsträger einen pragmatischerenmatic und dabei berücksichtigen, dass sich die globalen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen seit der Erstellung der Prognosen Ende 2024 verändert haben.

Davide Oneglia von TS Lombard merkte an, dass mehrere Dynamiken den Zinssenkungszyklus der EZB verlangsamen könnten, darunter Neubewertungen des Wirtschaftswachstums, sinkende Löhne und die verzögerten Auswirkungen von fiskalpolitischen Änderungen. 

„Aufgrund der Neubewertung des Wachstums wird es Druck geben, die Lockerungspolitik der EZB zu verlangsamen, obwohl sinkende Löhne und Beschäftigung, Verzögerungen bei den fiskalpolitischen Effekten und eskalierende US-Zolldrohungen gegen die EU einen Einlagensatz von unter 2 % als Basisszenario beibehalten“, sagte Oneglia.

Für Marktanalysten ist die Wortwahl der EZB in ihrer geldpolitischen Erklärung von besonderem Interesse. Sollte die Zentralbank die Formulierung „die Geldpolitik bleibt restriktiv“ weglassen, könnte dies ein Signal dafür sein, dass die EZB-Verantwortlichen ihre Ziele als erreichbar betrachten. 

Eine solche Änderung würde sie jedoch nicht unbedingt zu einer sofortigen Aussetzung der Zinssenkungen bewegen, sondern zeigt vielmehr, dass die Entscheidungen des EZB-Rats ungewiss sind.