Europa steht angesichts der Beschlagnahme russischer Vermögenswerte im Wert von 300 Milliarden Dollar vor schwierigen Entscheidungen

Europa ist zwischen die Fronten im Russland-Ukraine-Konflikt geraten. Die europäischen Hauptstädte zögern, die möglichen Folgen einer Beschlagnahmung eingefrorener russischer Vermögenswerte zu prüfen. Dies geschieht vor dem Hintergrund zunehmender Herausforderungen für den Status des Euro als Reservewährung in einer sich rasant entwickelnden Weltwirtschaft. 

, fror der Westen Vermögenswerte der russischen Zentralbank in Höhe von 300 Milliarden US-Dollar ein. Der Großteil dieses Geldes befindet sich in Europa, vorwiegend in Form von Staatsanleihen, deren Erträge zur Besicherung von Krediten an die Ukraine dienen.

Europa hat beschlossen, die Ukraine finanziell beim Überleben zu unterstützen. Dies geschieht, weildent Donald Trump plant, die US-Unterstützung zurückzuziehen und stattdessen mit Wladimir Putin zu verhandeln. Tatsächlich haben europäische Staats- und Regierungschefs ihre Unterstützung für Kiew verstärkt, indem sie mehr Sicherheitshilfe zugesagt und eine Koalition der Willigen gebildet haben. Doch was haben sie dabei zu verlieren?

Optionen, die Europa treffen könnte, und ihre Folgen

Die USA haben der Ukraine viel geholfen, unter anderem mit Waffenlieferungen und Militärhilfe. Das bedeutet, dass die Europäer mehr für Verteidigung ausgeben müssen. Allerdings wird es nicht schnell genug gehen, um die US-Waffen zu ersetzen. Selbst europäische Streitkräfte in der Ukraine wären ohne die Unterstützung der USA, die Trump nicht mehr gewährleisten will, nicht in der Lage, künftige russische Angriffe zu stoppen.

Doch mehr als 200 Milliarden Dollar an russischen Vermögenswerten sind in Europa eingefroren. Mit diesem Geld könnte die Ukraine ihre Wirtschaft, ihr Militär und ihre Rüstungsindustrie unterstützen. Es würde der Ukraine die nötigen Mittel an die Hand geben, um sich zu schützen und ihre Wirtschaft am Laufen zu halten. Gleichzeitig würde es Europa die Macht verleihen, ein faires und dauerhaftes Ende des Krieges auszuhandeln.

Der Dam-Platz ist heute voller Freunde der Ukraine. Unsere Botschaft ist klar: Europa muss endlich aufwachen!

Beschlagnahmt die russischen Vermögenswerte in Höhe von 300 Milliarden, baut eine europäische Armee auf und führt die Ukraine in die größte demokratische Union der Welt ein – die Europäische Union🇺🇦🇪🇺.

Slava Ukraini! pic.twitter.com/9aGF8YBnpS

– Jan Paternotte (@jpaternotte) 23. Februar 2025

Ist das möglich? Ich meine, während der Biden-Administration weigerte sich Europa, der Ukraine diese Vermögenswerte zur Verfügung zu stellen. Die Europäer einigten sich im Herbst mit der G7 darauf, der Ukraine Kredite zu gewähren, die durch Zinsen auf die eingefrorenen Vermögenswerte besichert waren, fanden aber immer wieder Gründe, das Kapital nicht anzunehmen. 

Es besteht Uneinigkeit über die rechtliche Begründung für die Einziehung. Viele Rechtsexperten sind sich jedoch einig, dass sie zulässig ist, solange sie der Beendigung der illegalen Aggression Russlands dient. Das Rechtsprinzip der Aufrechnung ist seit Langem bekannt und würde es der Ukraine ermöglichen, ihren Schadensersatzanspruch gegenüber Russlands Anspruch auf Rückgabe der eingefrorenen Vermögenswerte geltend zu machen.

Allerdings befürchten die Europäer weiterhin, dass die Beschlagnahmung russischer Vermögenswerte in Europa die Länder nicht davon abhalten wird, Euros zu halten, genauso wenig wie das Einfrieren dieser Vermögenswerte für immer, was Europa und die G7-Staaten bereits tun. 

Auch wenn fast niemand glaubt, dass Russland diese Vermögenswerte jemals zurückerhalten wird, haben die Maßnahmen der USA, Europas, Großbritanniens und Japans zur Beschlagnahmung russischer Vermögenswerte im Jahr 2022 die Menschen nicht davon abgehalten, Dollar, Euro, Pfund Sterling oder Yen zu behalten.

Der Euro ist nicht stärker gefährdet als der Dollar, nur weil sich die meisten eingefrorenen Vermögenswerte in Europa befinden. Es ist kein Geheimnis, dass die USA die G7 dazu bewegt haben, Russlands Vermögenswerte einzufrieren, unmittelbar nachdem Putin seinen Angriff angeführt hatte.

Der Kongress stimmte im vergangenen Frühjahr mit überwältigender Mehrheit zu, dass derdent diese Vermögenswerte zum Wohle der Ukraine beschlagnahmen können sollte. Heute käme kein potenzieller Aggressorland auf die Idee, die USA als besseren Ort für seine Vermögenswerte anzusehen als Europa.

Außerdem glaubt niemand, dass Russland tatenlos zusehen und nicht zurückschlagen wird. Russland hat sogar angekündigt, ausländische Unternehmen, die dort Geschäfte tätigen, zu bestrafen, falls Europa seine eingefrorenen Vermögenswerte an die Ukraine übergibt. Dieses Risiko ist jedoch sehr gering. 

Jedes westliche Unternehmen, das noch Vermögenswerte in Russland besitzt, seien sie real oder nicht, hat diese Ansprüche entweder bereits abgeschrieben oder weiß, dass es dies tun muss.

EZB-Präsidentindent Lagarde sagte: „Dies ist nicht Sache der Europäischen Zentralbank, darüber zu debattieren, aber ich möchte betonen, dass die völkerrechtliche Grundlage, auf der eine Entscheidung getroffen wird, für andere Investoren von Bedeutung sein wird.“ 

Die EZB trifft nicht die endgültige Entscheidung. Diese obliegt vielmehr den Politikern in Berlin, Paris und den anderen 18 Hauptstädten der Euro-Länder. Lagardes Standpunkt werden sie jedoch nicht ignorieren.

Man darf nicht vergessen, dass die USA Europa ebenfalls mit Zöllen bekämpfen. Der französische Verteidigungsminister Sébastien Lecornu sagte letzte Woche zu Trumps Drohungen, hohe neue Abgaben auf europäische Exporte zu erheben: „Niemand hat ein Interesse daran, unser System zu schwächen, das ohnehin schon andernorts durch Handels-, Zoll- und Einfuhrpolitik massiv angegriffen wird.“ Europa steht also vor großen Herausforderungen.

Der Anteil der in Euro gehaltenen weltweiten Währungsreserven ist unterdessen von 25,8 % im Jahr 2010 auf aktuell 20 % gesunken. Der Dollar hat zwar ebenfalls leicht an Wert verloren, macht aber immer noch 58,4 % aus.

Wie stehen die Chancen, dass Russland den Krieg aufgrund seiner stabilen Wirtschaft beendet?

Trotz Krieg und Sanktionen hat sich die russische Wirtschaft als robust erwiesen. Das Wachstum wurde maßgeblich durch stark erhöhte Militärausgaben angetrieben.

Die russische Wirtschaft stagniert jedoch, weil ihre Infrastruktur und Ausrüstung veraltet sind und kaum neue Technologien entwickelt werden.

Seit vielen Jahren liegen die Kosten für Forschung und Entwicklung bei knapp über 1 % des BIP. China ist mittlerweile Russlands wichtigster Handelspartner und wird 2024 39 % seiner Importe ausmachen. Das bedeutet, dass Russlands Wirtschaft zunehmend von Chinadent wird. Russland bezieht viele Industrie- und Konsumgüter aus China, doch nicht alle davon sind von hoher Qualität.

Aufgrund von Sanktionen, die die Beschaffung von Ersatzteilen erschweren, schrumpft Russlands zivile Luftfahrtflotte langsam und verschlechtert sich zusehends.

Auch Russlands Autos sind im Wandel. Kunden haben die Wahl zwischen alten, in Russland produzierten Ladas, chinesischen Autos, die auf den russischen Straßen und Temperaturen nicht gut zurechtkommen, und Gebrauchtwagen aus anderen Ländern, deren Qualität fraglich ist. 69 % aller 2024 in Moskau gekauften Autos waren chinesischer Herkunft, insgesamt 139.000. Lediglich 13.000 Ladas wurden im selben Jahr verkauft.

Russlands Wirtschaftslage verschlechtert sich zusehends, da sich die Probleme immer weiter häufen. Langfristig könnten diese Schwierigkeiten einen russischendent dazu bewegen, die Beziehungen zum Westen zu verbessern. Doch dieser Zeitpunkt ist noch nicht gekommen. Der Krieg könnte bald beendet sein.