Die Bank of England hat erneut davor gewarnt, dass die rasant steigenden Bewertungen von KI-Aktien die globalen Märkte in gefährliches Terrain treiben und direkte Vergleiche mit der Dotcom-Blase hervorrufen.
Die Warnung kam vom Finanzpolitischen Ausschuss (FPC) der Zentralbank, der diese Woche die Ergebnisse seiner letzten Sitzung veröffentlichte.
Laut dem Komitee hat sich „das Risiko einer scharfen Marktkorrektur erhöht“, da die Aktienkurse, insbesondere bei KI-orientierten Technologieunternehmen, auf ein Niveau gestiegen sind, das seit Anfang der 2000er Jahre .
Der Ausschuss wies auf überteuerte Aktien, Risse am US-Kreditmarkt, globale politische Spannungen und den durch KI-Hype geschürten Optimismus hin, die alle zu einer volatilen Mischung beitragen.
Die Bank of England erklärte, diese Faktoren erhöhten die Wahrscheinlichkeit eines plötzlichen Einbruchs der Vermögenspreise, der Anleger hart treffen könnte. Und selbst geringfügige Veränderungen der Erwartungen hinsichtlich der Auswirkungen von KI könnten den Ausschlag geben.
Zahlungsausfälle belasten US-Kredite, während KI die Marktindizes dominiert
Die Bank of England (BoE) wies auf zunehmende Spannungen im US-amerikanischen Autokreditsektor hin. Zwei Unternehmen, der Subprime-Autokreditgeber Tricolor und der Autoteilezulieferer First Brands, sind kürzlich zahlungsunfähig geworden. Beide waren stark von privaten Krediten und Factoring abhängig – Finanzierungsformen, die die Bank bereits als riskant eingestuft hat.
Der Ausschuss schrieb, dass diese Zahlungsausfälle die anhaltenden Bedenken hinsichtlich „hoher Verschuldung, schwacher Zeichnungsstandards, Intransparenz und komplexer Strukturen“ verdeutlichen
Kurz gesagt: Einige Unternehmen nehmen weiterhin hohe Kredite auf, ohne dass die Aufsicht ausreichend ist, und setzen auf fragilen Finanzierungsmodellen. Die Folge? Es könnten weitere Zahlungsausfälle bevorstehen.
Die Bank of England wies unterdessen darauf hin, dass die Spreads am Kreditmarkt, also die Differenz zwischen den Zinssätzen für risikoreiche und sichere Kreditnehmer, mittlerweile auf ein Niveau „nahezu historisch niedrig“ gesunken seien, was bei einer Änderung der wirtschaftlichen Bedingungen wenig Spielraum für Fehler lasse.
Die Bank wies zudem auf den politischen Druck auf die US-Notenbank hin und warnte, dies könne zu einer drastischen Neubewertung von US-Dollar-Anlagen führen. Angesichts der Rückkehr Donald Trumps ins Weiße Haus und der politischen Blockade im Kongress, die auch Frankreich und Japan betrifft, sieht der Ausschuss in den politischen Pattsituationen ein zusätzliches Risiko. Diese Blockaden könnten sich auf die Anleihemärkte auswirken und das Vertrauen der Anleger weiter erschüttern.
Die Bewertungen von Technologieunternehmen sind realitätsfern, sagt die Bank of England
Was die Bank of England (BoE) besonders beunruhigte, war die hohe Konzentration an den Aktienmärkten – insbesondere die Art und Weise, wie KI-Unternehmen die gesamte Rallye antreiben. Die Bank merkte an, dass der S&P 500 derzeit mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 25 gehandelt wird, ein Wert, der im Vergleich zu früheren Durchschnittswerten hoch ist. Obwohl er noch unter dem Höchststand der Dotcom-Blase liegt, ist er weit jenseits dessen, was viele als gesund bezeichnen würden.
Und es geht nicht nur um die Preise. Die fünf größten Technologiekonzerne, fast alle mit einem starken Fokus auf KI, machen mittlerweile fast 30 % des S&P 500 . Diese Dominanz bedeutet, dass der gesamte Markt von nur wenigen Akteuren abhängig ist. Sollte der KI-Hype nachlassen, so die Bank of England, könnten Anleger mit erheblichen Verlusten rechnen. Sie verwies zudem auf das konjunkturbereinigten Kurs-Gewinn-Verhältnis, das auf ein Niveau gefallen ist, das seit 25 Jahren nicht mehr erreicht wurde – genau wie auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase.
Gleichzeitig erklärte die Bank of England, die britischen Kreditmärkte seien in besserer Verfassung. Sie berichtete, dass die Verschuldung der britischen Haushalte im Verhältnis zum Einkommen so niedrig sei wie seit 2001 nicht mehr und die Unternehmensverschuldung weiterhin deutlich unter den jüngsten Höchstständen liege. Der Ausschuss fügte hinzu, das britische Bankensystem habe sich trotz des globalen Finanzdrucks als widerstandsfähig erwiesen.
Der Ausschuss ignoriert jedoch nicht die Anzeichen von Druck im Inland. Er bestätigte, dass „eine Reihe britischer Kreditgeber“ begonnen haben, vermehrt Hypotheken mit hohem Beleihungsauslauf zu vergeben und dabei die von den britischen Aufsichtsbehörden eingeräumte Flexibilität nutzen. Abschließend erklärte der Ausschuss, dass der FPC die Finanzierungsmöglichkeiten für kleinere britische Unternehmen prüft, was darauf hindeutet, dass der Zugang zu Krediten zu einem neuen Problem werden könnte.
