Asiatische Aktienrallye steht vor Tariffschock, da Trumps Zölle die Gewinne schmälern

Die asiatischen Aktienmärkte beginnen, die Auswirkungen zu spüren, da Donald Trumps Zollerhöhungen beginnen, die Unternehmensgewinne zu drücken.

Fondsriesen wie T. Rowe Price und Franklin Templeton warnen, dass Unternehmen in der gesamten Region, insbesondere in Südkorea und Taiwan, stärker exponiert sind, als die Anleger denken.

Exportstarke Branchen haben monatelang Gewinne verzeichnet, doch jetzt passen die Zahlen nicht mehr. Und das Weiße Haus gibt nicht nach.

Laut Bloomberg kommen die Warnsignale aus allen Richtungen. Clarence Li, Senior Portfolio-Analyst bei T. Rowe Price in Hongkong, sagte: „Die aktuellen Gewinne und Margen der Exporteure haben die Auswirkungen der jüngsten Zollvereinbarungen noch nicht vollständig widerspiegelt.“

Clarence bestätigte, dass sie ihre auf Exporte ausgerichteten Positionen in Asien und den Schwellenmärkten bereits reduziert haben. Sie warten nicht ab, um zuzusehen, wie sich der Schaden entfaltet.

Exporteure treffen Einbußen, da Gewinne hinter den Erwartungen zurückbleiben

Die Rallye war enorm. Der MSCI-Asien-Index ist in diesem Jahr um mehr als 20 % gestiegen, weit vor dem Gewinn von 12 % am S&P 500. Anleger stürmten herein, getrieben von billigem Geld, einem schwächeren Dollar und der KI-Hype-Maschine. Das drückte den regionalen Leitindex über sein vorheriges Rekordhoch von 2021.

Doch nun schneidet die politische Wende aus Washington durch das Rauschen. Trumps Zölle, die im April angekündigt wurden, zielen auf die wichtigsten Exporteure der Region ab.

Die Liste ist brutal: 34 % Zölle auf chinesische Waren, 50 % auf indische, 19 % auf indonesische und 15 % auf japanische. Diese sind nicht symbolisch. Sie richten sich direkt an Länder mit massiven Handelsbilanzüberschüssen gegenüber den USA, und fast alle davon befinden sich in Asien.

William Bratton, Leiter der Asia Pacific Cash Equity Research bei BNP Paribas in Hongkong, sagte, die aktuellen Gewinnprognosen seien „zu optimistisch“. Er warnte, dass die Märkte das Zollrisiko immer noch nicht angemessen eingepreist hätten.

„Wir sehen weiterhin das Risiko, dass die Exportgewinne Asiens unter den aktuellen Prognosen liegen“, sagte William. Er ist besonders vorsichtig bei Subsektoren in Japan, Südkorea und Taiwan, die alle eng mit Exporten verbunden sind.

Es wird noch schlimmer. Letztes Jahr flossen Waren im Wert von über 1,3 Billionen US-Dollar aus Asien in die USA. China lieferte 438,9 Milliarden US-Dollar, Vietnam 136,6 Milliarden US-Dollar und Südkorea 131,5 Milliarden US-Dollar. Diese Zahlen erklären, warum Analysten glauben, dass der Schaden noch nicht vollständig sichtbar geworden ist. Die ersten Auswirkungen könnten verzögert sein, aber sie kommen.

Tech-Sektor verwundbar, da Halbleiter ins Visier genommen werden

Das Problem geht über die sichtbaren Zölle hinaus. Christy Tan, Investment-Strategin bei Franklin Templeton in Singapur, sagte, dass Unterbrechungen der Lieferketten und schrumpfende Margen nicht sofort sichtbar werden.

„Von Anlegern wird erwartet, dass sie bei exportorientierten Unternehmen und solchen, die dem Technologiesektor ausgesetzt sind, vorsichtig bleiben, da die Margenkompression in den kommenden Monaten zunehmend offensichtlich sein könnte“, sagte Christy sagte.

Es gibt auch Bedenken hinsichtlich der Halbleiterindustrie. Sie war in diesem Jahr einer der am besten performenden Sektoren Asiens. Doch genau diese Stärke macht sie jetzt zum Ziel.

Jerry Goh, Investment-Direktor für asiatische Aktien bei Aberdeen Investments in Singapur, sagte: „Es gibt Bedenken hinsichtlich potenzieller Zölle auf den Halbleitersektor, was sich auf Asien auswirken könnte, da es das Zentrum der globalen Halbleiter-Lieferkette ist.“

Jerry sagte, Taiwan und Korea würden den größten Gewinndruck aufgrund ihrer Abhängigkeit von Chips erfahren. Einige regionale Daten sehen auf den ersten Blick noch in Ordnung aus. Die Produktionszahlen in Thailand und Vietnam waren stark.

Die thailändischen Lieferungen wuchsen im Juli um zweistellige Zahlen. Die südkoreanischen Exporte fielen im August nicht. Aber mehrere Manager sagen, das sei nur eine Vorverlagerung, bei der Unternehmen eilig exportieren, bevor die Zölle zuschlagen.

Es besteht immer noch die Chance, dass Zinssenkungen der Fed und anderer Zentralbanken den Schlag abmildern. Das ist jedoch nicht garantiert, um den Hieb auszugleichen. Die Rallye basierte auf Liquidität und Hype. Jetzt wird sie durch die Politik auf die Probe gestellt. Und die Zahlen lügen nicht.

Alles deutet auf eines hin: Asien ist verwundbar. Die Abhängigkeit von der US-Nachfrage, die übermäßige Abhängigkeit von Tech-Exporten und die Verzögerung bei der Risikoeinkalkulierung – das holt jetzt auf.