Arthur Hayes hat den dritten Teil seiner Essayreihe veröffentlicht, und er ist genau das, was man erwarten würde – roh, technisch und unmissverständlich direkt.
Der Essay mit dem Titel „KISS of Death“ (Der Kuss des Todes) nimmt die Finanzstrategie vondent Donald Trump, die Machenschaften der Federal Reserve, die Manipulation der Staatsverschuldung und die Auswirkungen all dessen auf Krypto-Investoren aufs Korn.
Das zentrale Thema? Schulden, Liquidität und Kontrolle. Der Essay analysiert die Dynamik zwischen Scott Bessent im Finanzministerium, Jerome Powell bei der Fed und Trumps wirtschaftspolitischer Strategie.
Trumps Schuldenspiel und Powells Rolle
Arthur blieb realistisch: Er erinnerte die Leser daran, dass Trump ein Immobilienmogul ist. Er baut Imperien mit billigen Krediten und vollmundigen Versprechungen auf. Genau so regiert er Amerika – kein Interesse an tatsächlichen Ausgabenkürzungen, keine Bereitschaft zum Sparen. Stattdessen setzt Trump verstärkt auf schuldenfinanziertes Wachstum.
„Trump ist nicht hier, um Herbert Hoover zu sein. Er ist hier, um wie FDR zu sein“, sagt Arthur. FDR druckte Geld und gab sich aus dem wirtschaftlichen Zusammenbruch heraus.
Trump, so argumentiert Arthur, werde genauso handeln. Wenn Trump die Absicht hätte, den Markt von faulen Krediten befreien zu lassen, würde er eine Depression wie in den 1930er-Jahren zulassen, die alles auslöscht. Das wird er aber nicht tun. Gelddrucken hält das Geschäft am Laufen, sagte Arthur.
Die entscheidende Frage ist: Wer kontrolliert diesen Geldfluss? Hier kommen Scott Bessent (Finanzminister) und Jerome Powell (Vorsitzender der Federal Reserve) ins Spiel.
„Bessent wurde von Trump 2.0 ernannt, und seinen früheren und aktuellen Interviews zufolge teilt er weitgehend dessen Weltanschauung. Powell wurde von Trump 1.0 ernannt, ist aber ein Verräter. Er ist zu den Obamas und Clintons übergelaufen“, sagte Arthur.
Arthur fügte hinzu:
„Powell hat den letzten Rest seiner Glaubwürdigkeit verspielt, indem er im September 2024 eine massive Zinssenkung um 0,5 % durchführte. Die US-Wirtschaft, die über dem Trend wuchs und noch immer die Nachwirkungen der Inflation in sich trug, brauchte keine Zinssenkung.“
Arthur weist außerdem darauf hin, dass Powell in einer Zwickmühle steckt. Die Fed soll zwar die Inflation bekämpfen, darf aber gleichzeitig nicht zulassen, dass die Wirtschaft zusammenbricht. Wenn die Schuldenrückzahlungen zu teuer werden, wird Powell gezwungen sein, die Zinsen zu senken und die Geldschöpfung wieder aufzunehmen, selbst wenn er das nicht will.
Schuldenrestrukturierung und das globale Spiel
In seinem Essay legt Arthur die Zahlen dar. Die USA ertrinken in Schulden. Wenn sich nichts ändert, werden die Zinszahlungen alles auffressen. Das Finanzministerium muss die Laufzeiten der Kredite verlängern und die Zinsen senken – eine Maßnahme, die als „Schuldenverlängerung“ bezeichnet wird. Das ist nichts anderes als eine elegante Umschreibung für „das Problem hinauszögern und billiger machen“
Genau das will Bessent. Er hat sich öffentlich dafür ausgesprochen, dass die USA eine neue Schuldenstruktur brauchen. Das Problem? Eine globale Schuldenrestrukturierung ist ein Albtraum. Die USA schulden China, Japan und Europa Geld. Alle verfolgen ihre eigenen Interessen. Der Prozess wird langsam, schmerzhaft und politisch sein, sagte Arthur.
Das ist jedoch nicht die unmittelbare Sorge für Krypto-Investoren. Kurzfristig zählt die Liquidität. Powell hat die Kontrolle darüber. Er verfügt über vier Haupthebel, um die Geldmenge zu steuern:
- Reverse Repo Programm (RRP) – Kontrolliert kurzfristige cash .
- Zinsen auf Reserveguthaben (IORB) – Zahlungen an Banken für das Halten cash anstatt für die Kreditvergabe.
- Untergrenze des US-Notenbankenzinssatzes – Der Mindestzinssatz, den Banken einander berechnen.
- Obergrenze des US-Notenbankzinssatzes – Der Höchstzinssatz, bevor die US-Notenbank eingreift.
Arthurs Argument ist, dass Powell den Markt jederzeit mit Dollars fluten kann. Die Fed kann nach Belieben Anleihen kaufen, die Zinsen senken und Geld drucken. Sollte Trump eine Rezession auslösen, bleibt Powell nichts anderes übrig, als den Geldhahn weiter aufzudrehen.
Trumps Strategie: Eine Rezession erzwingen, Geld drucken, Kryptowährungen künstlich in die Höhe treiben
Arthur lässt sich nicht auf Spekulationen ein. Er beschreibt den Weg klar: „Rezessionsgesetz der Fed: Befindet sich die US-Wirtschaft in einer Rezession oder befürchtet die Fed, dass die US-Wirtschaft in eine solche geraten wird, senkt sie die Zinsen und/oder druckt Geld.“
„Im Kern ist die Pax Americana und die von ihr beherrschte Weltwirtschaft schuldenfinanziert. Große Unternehmen finanzieren die Expansion ihrer zukünftigen Produktion und den laufenden Betrieb durch die Ausgabe von Schulden. Verlangsamt sich das cash deutlich oder geht er gar zurück, ist die spätere Rückzahlung der Schulden fraglich. Das ist problematisch, matic Verbindlichkeiten von Unternehmen größtenteils Vermögenswerte für Banken darstellen“, sagte Arthur.
Trump manipuliert Powell, um die Finanzbedingungen zu lockern, indem er eine Rezession auslöst oder den Markt von deren unmittelbarer Nähe überzeugt. Um eine Finanzkrise abzuwenden, wird Powell dann einige oder alle der folgenden Maßnahmen ergreifen: Zinssenkungen, Beendigung der quantitativen Straffung (QT), Wiederaufnahme der quantitativen Lockerung (QE) und/oder Aussetzung der ergänzenden Verschuldungsquote für Banken, die US-Staatsanleihen kaufen.
Hier kommt Elon Musks DOGE ins Spiel – das Department of Government Efficiency. Ihre Aufgabe? Verschwendung reduzieren, Regierungsangestellte entlassen und betrügerische Zahlungen unterbinden. DOGE erzielt bereits erste Erfolge:
- Bis Ende 2025 werden voraussichtlich 400.000 Bundesangestellte entlassen.
- Die Zahl der Arbeitslosenanträge in Washington, DC schnellt in die Höhe.
- Die Immobilienpreise in Washington, D.C., sanken Anfang 2025 um 11 %.
- Dietracvon Regierungsaufträgen nehmen zu.
Arthur nennt es „das Huhn schlachten, um den Affen zu erschrecken“. Massenentlassungen senden eine klare Botschaft: Die Zeiten des kostenlosen Lebens sind vorbei. Je panischer der Markt gerät, desto größer wird der Druck auf Powell, die Zinsen zu senken und Geld zu drucken. Warum? Jede Rezession in den USA seit 1980 hat zu Zinssenkungen geführt. Arthur zieht historische Diagramme heran:
- Rote Pfeile = jedes Mal, wenn die Fed die Zinsen aufgrund einer Rezession gesenkt hat.
- Jeder einzelne Fall führte zu einer Liquiditätsflut.
- Jeder einzelne dieser Fälle trieb die Vermögenspreise in die Höhe.
Wie umfangreich wird die Geldschöpfung sein?
Arthur rechnet nach. Das potenzielle Konjunkturpaket? Zwischen 2,74 Billionen und 3,24 Billionen Dollar.
Abbauen:
- Zinssenkungen: 1,7 Billionen Dollar an Liquidität
- Quartalsende: 540 Milliarden Dollar hinzugefügt
- Wiederaufnahme der QE + Schlupfloch bei der Bankenverschuldung: 500 Milliarden bis 1 Billion Dollar
Zum Vergleich: Die Konjunkturprogramme während der COVID-Pandemie beliefen sich auf 4 Billionen Dollar. Arthur prognostiziert, dass die durch die DOGE-Politik ausgelöste Geldschöpfung 80 % davon erreichen könnte.
Was bedeutet das für Bitcoin?
- Bitcoin hat sich in den Jahren 2020-2021 von 4.000 $ auf 69.000 $ verzwanzigfacht
- Die Marktkapitalisierung von Bitcoinist jetzt größer, also nennen wir es mal eine Verzehnfachung
- Die gedruckten 3,24 Billionen Dollar könnten den Bitcoin-Kurs auf 1 Million Dollar treiben
Unterdessen deutet Trump immer wieder eine „strategische Krypto-Reserve der USA“ an. Sollten die USA tatsächlich Bitcoinkaufen, könnte der Markt explodieren. Problem: Die Regierung hat keine freien cash. Das kann nur passieren, wenn:
- Der Kongress hebt die Schuldenobergrenze an.
- Gold wird neu bewertet, um den Marktpreisen zu entsprechen.
Der Markt reagierte positiv auf Trumps Tweet, doch Arthur spricht von einer kurzfristigen Kursbewegung. Bitcoin erreichte vor Trumps Amtseinführung 110.000 US-Dollar. Anschließend stürzte er auf 78.000 US-Dollar ab, als die Liquidität versiegte. Arthur sieht zwei mögliche Erklärungen:
- Der Aktienmarkt bricht um 20-30 % ein, Powell gerät in Panik, veröffentlicht Gelddruckmaschinen, Bitcoin schießt in die Höhe.
- Ein großer Finanzakteur bricht zusammen und erzwingt Notliquidität.
So oder so, Bitcoin bewegt sich zuerst. Arthurs Empfehlung? „Bei Kursrückgängen kaufen, ohne Hebelwirkung, und die nächste Entscheidung der Fed abwarten.“
Der legendäre Trader schloss seinen Essay mit der klaren Feststellung, dass er „fest davon überzeugt ist, dass wir uns noch immer in einem Aufwärtstrend befinden und der Tiefpunkt daher bestenfalls beim Allzeithoch des vorherigen Zyklus von 70.000 US-Dollar liegen wird. Ich bin mir nicht sicher, ob wir so tief fallen werden. Ein positives Zeichen für die Dollar-Liquidität ist der Rückgang des US-Finanzministeriums (Treasury General Account), was einer Liquiditätsspritze gleichkommt.“
