Nvidia (gemessen an der Marktkapitalisierung der größte Technologiekonzern der Welt) startete mit einem herben Dämpfer ins Jahr 2026: Die Aktie fiel seit ihrem Rekordhoch am 29. Oktober um 9,1 %. Der S&P 500 steigt zwar weiter, doch NVDA kann nicht mithalten.
Der Kursrückgang ist enorm, wenn man bedenkt, woher NVDA kommt. Auf ihrem Höchststand legte die Aktie in weniger als drei Jahren um über 1.300 % zu und erreichte eine beispiellosedent5 Billionen US-Dollar , verglichen mit damals rund 400 Milliarden US-Dollar.
Doch innerhalb weniger Monate verlor Nvidia 460 Milliarden Dollar an Wert, wodurch der Gesamtgewinn seit 2022 auf etwa 1.200 % sinkt.
Nvidias Konkurrenten verstärken den Druck, da die großen Technologiekonzerne nicht länger abwarten
Nvidia dominiert weiterhin den Markt für KI-Chips mit einem Marktanteil von über 90 %. Doch diese Vormachtstellung ist bedroht. Advanced Micro Devices (AMD) hat neuetracfür Rechenzentren von OpenAI und Oracle erhalten. Das Unternehmen rechnet damit, bis 2026 fast 26 Milliarden US-Dollar Umsatz mit diesem Geschäft zu erzielen – ein Zuwachs von 60 %.
Noch schlimmer für Nvidia: Einige der größten Kunden wenden sich nun vom Unternehmen ab. Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft machen über 40 % von Nvidias Gesamtumsatz aus. Doch jetzt entwickeln sie alle ihre eigenen Chips, um Kosten zu sparen.
Der Kauf eines einzelnen Nvidia-Chips kann über 30.000 US-Dollar kosten. Michael O'Rourke, Chefmarktstratege bei Jonestrading, sagte: „Die Leute werden, wenn möglich, günstigere Chips verwenden. Es wird immer deutlicher, dass es eine Herausforderung sein wird, einen Marktanteil von 90 % zu halten.“
Alphabet begann vor über zehn Jahren mit der Entwicklung seiner Tensor Processing Unit (TPU). Googles neuester KI-Chatbot Gemini läuft auf diesen hauseigenen Chips. Im Oktober unterzeichnete Alphabet einen Chip-Vertrag mit Anthropic im Wert von mehreren zehn Milliarden Dollar. Im November wurde berichtet, dass Meta mit Google Cloud über die Anmietung dieser Chips ab 2026 verhandelt und plant, sie ab 2027 in Rechenzentren einzusetzen.
Die Nachfrage nach maßgeschneiderten Chips beflügelt auch Broadcom. Das Unternehmen stellt ASICs her, also kundenspezifische Chips für spezielle Aufgaben. Dieser Geschäftsbereich hat ein explosionsartiges Wachstum erlebt. Broadcom ist mittlerweile 1,6 Billionen US-Dollar wert und liegt damit vor Tesla.
Am 24. Dezember unternahm Nvidia Schritte , um aufzuholen, indem das Unternehmen Technologie des Chip-Startups Groq lizenzierte und Mitarbeiter abstellte. Geplant ist, Teile der Low-Latency-Chips von Groq in zukünftige Produkte zu integrieren.
Dennoch ist die Nachfrage nach KI-Hardware enorm. Selbst große Unternehmen, die ihre eigene Technologie entwickeln, kaufen weiterhin Nvidia-Chips.
Die Analysten Kunjan Sobhani und Oscar Hernandez Tejada von Bloomberg Intelligence gehen davon aus, dass Nvidias Position vorerst stabil bleiben wird. Joseph Moore von Morgan Stanley meint, der Markt unterschätze Nvidia und deren Chips seien nach wie vor die beste Wahl für Unternehmen, die Cloud-KI einsetzen.
Die Ausgaben für KI steigen weiter, während Investoren auf Profit aus sind
Die Investitionen in KI reißen nicht ab. Amazon, Alphabet, Meta und Microsoft planen, dieses Jahr über 400 Milliarden Dollar in Rechenzentrumsausrüstung zu investieren. Zusätzlich geben sie Hunderte von Milliarden Dollar für die Anmietung von Lagerflächen für diese Geräte aus.
OpenAI, das es bisher nicht geschafft hat, Gewinne zu erzielen, gibt an, in den nächsten Jahren trotzdem 1,4 Billionen Dollar ausgeben zu wollen.
Auch Nvidia ist noch nicht am Ende. Die nächste Chipgeneration namens Rubin kommt noch dieses Jahr auf den Markt. CEO Jensen Huang erklärte auf der CES in Las Vegas, dass Kunden bald Zugriff auf die Chips erhalten werden. „Die Nachfrage nach Nvidia-GPUs steigt rasant“, so Huang. „Sie steigt so rasant, weil die Anzahl der Modelle jedes Jahr um das Zehnfache steigt.“
Die Wall Street hat noch nicht endgültig abgeschrieben. Von 82 Analysten, die Nvidia trac, empfehlen 76 den Kauf, nur einer rät zum Verkauf. Sie prognostizieren einen Kursanstieg von 37 % im kommenden Jahr, wodurch Nvidia eine Marktkapitalisierung von über 6 Billionen US-Dollar erreichen würde. JoAnne Feeney, Portfoliomanagerin bei Advisors Capital Management, sagte: „Die Risiken sind deutlich gestiegen“, erwartet aber dennoch eintronWachstum.
Unterdessen blieb die Bruttomarge von Nvidia (Umsatz abzüglich der Herstellungskosten der Chips) in den Jahren 2024 und 2025 bei etwa 75 Prozent, brach aber im Jahr 2026 aufgrund der Einführung der Blackwell-Chips auf 71,2 Prozent ein. CEO Jensen Huang geht jedoch davon aus, dass sie im Jahr 2027 wieder auf 75 Prozent steigen wird, wie Cryptopolitan bereits berichtete.
Selbst mit all diesen sichtbaren Rissen erscheint die Nvidia-Aktie immer noch günstiger als die meisten der „Magnificent Seven“, da sie immer noch mit dem etwa 25-Fachen des erwarteten Gewinns gehandelt wird, womit sie unter Unternehmen wie Intuit und allen großen Technologiekonzernen außer Meta liegt.
Vivek Arya, Halbleiteranalyst bei der Bank of America, sagte: „Nvidia wird so bewertet, als sei der Zyklus beendet, als würde niemand mehr KI einsetzen, als gäbe es viele Stolpersteine. Das ist die Chance aus Investorensicht, und sie unterscheidet sich natürlich stark von dem, was wir auf dem Höhepunkt des Internetzyklus gesehen haben.“
