حثت منصة التداول خارج البورصة (OTC) Wintermute Trading الجهات التنظيمية الأمريكية على إعفاء التجار من القواعد الحالية عند تسوية الأوراق المالية المميزة على شبكات blockchain، بحجة أن اللوائح التي مضى عليها عقود من الزمن تخنق الابتكار في أسواق الأصول الرقمية.
في مذكرة متابعة لفريق عمل العملات المشفرة التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات، ضغطت الشركة التي يقع مقرها في لندن من أجل الحصول على توضيح بشأن قضيتين رئيسيتين، وهما السماح للتجار بتسوية الصفقات مباشرة على السلسلة دون إثارة قواعد حماية العملاء وضمان عدم إجبار مزودي السيولة على بروتوكولات التمويل اللامركزي على التسجيل كمتعاملين.
تسوية على السلسلة بدون بنية تحتية قديمة
تركز الاهتمامات الأساسية لشركة Wintermute على القاعدة 15c3-3، والتي تسمى بقاعدة حماية العملاء، والتي تم تصميمها لمنع وسطاء البورصة من إساءة استخدام أصول العملاء.
الشركة إنه عندما يقوم التجار بتسوية الأوراق المالية المميزة مباشرة على blockchain مع الأطراف المقابلة التي تتحكم في محافظهم الرقمية الخاصة، فيجب أن يكونوا مؤهلين للحصول على إعفاء موجود يسمح للتجار بتجنب الاحتفاظ بحسابات مصرفية خاصة لحماية العملاء.
تقريرها المقدم في أكتوبر/تشرين الأول إلى المفوض بيرس وأعضاء فريق العمل: "إن فرض بنك وبنية أساسية قديمة على دورة تسوية تعتمد على تقنية بلوكتشين من شأنه أن يقوض ويقضي تمامًا على فوائد وكفاءة عملية التسوية على السلسلة التي يستخدمها التاجر باستخدام محفظته الخاصة وبرامج إدارة المفاتيح" .
بعد اجتماعها المتابع مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، صرّحت وينترموت بأن "القواعد الحالية وُضعت لعصرٍ يتميز بطبقات متعددة من الوساطة. أما بالنسبة لتسويات البلوك تشين، فإن هذه الطبقات المتعددة غير ضرورية، بل إنها تُلغي مزايا الكفاءة التي توفرها هذه التقنية".
ينبغي تمكين المتعاملين الخاضعين للتنظيم من وضع إجراءات خاصة بهم للمقاصة والتسوية للأوراق المالية الرمزية، دون الخضوع للقواعد المطبقة على شركات الوساطة التي تقدم خدمات المقاصة للعملاء. وسيسمح هذا للمتعاملين بتسوية الصفقات مباشرةً على السلسلة مع الأطراف المقابلة، مع معايير إدارة مخاطر مصممة خصيصًا، وفقًا لمنصة التداول خارج البورصة.
الانقسام بين المتداولين في أسواق DeFi
ويتعلق الطلب الثاني الذي تقدم به وينترموت بالتمييز القائم منذ فترة طويلة بين "التجار" الذين يتعين عليهم التسجيل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات، و"التجار" الذين يشترون ويبيعون لحساباتهم الخاصة فقط.
تريد الشركة تأكيدًا على أن المتداولين الاحتكاريين ومقدمي السيولة على بروتوكولات التمويل اللامركزي لا ينبغي اعتبارهم تجارًا لمجرد أنهم يوفرون السيولة للأسواق.
كتب Wintermute على X أن "التداول الاحتكاري وتوفير السيولة على بروتوكولات DeFi لا ينبغي أن يؤدي إلى تسجيل التاجر".
إذا كانت الشركة تتاجر فقط لحسابها الخاص ولا تتفاعل مع العملاء، فإن هذا النشاط يناسب "إعفاء المتداولين" طويل الأمد الذي أضافته.
مناصرة وينترموت في سوق العملات المشفرة
إن الإعفاءات التي تسعى Wintermute للحصول عليها لوسطاء البورصة قد تعمل على تقليل الاحتكاك بشكل كبير فيما يتعلق بالتسوية على السلسلة وتقليل التكلفة والسحب التشغيلي.
قد يؤدي هذا بدوره إلى زيادة اعتماد المؤسسات للأوراق المالية الرمزية. ومع ذلك، يثير هذا التحول تساؤلات مهمة حول حماية المستثمرين وسلامة السوق. فانخفاض الوساطة يعني طبقات أقل لحماية العملاء، وسترغب الجهات التنظيمية في ضمانات بمتانة آليات السلسلة.
في سبتمبر، دعا وينترموت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إلى توضيح أن رموز الشبكات، مثل Bitcoin وإيثريوم، لا ينبغي اعتبارها أوراقًا مالية. وأوضح أن من الأفضل اعتبار هذه الرموز بنية تحتية أو مقتنيات أو سلعًا، وأن تصنيفها بشكل خاطئ سيخنق الابتكار ويدفع التداول خارج السوق الأمريكية.
وسوف تتم مراقبة كيفية استجابة هيئة الأوراق المالية والبورصات عن كثب في جميع أنحاء صناعة الأصول الرقمية، حيث أشادت شركة Wintermute بالجهة التنظيمية "لانفتاحها المستمر على الحوار حول كيفية تكيف اللوائح الحالية مع الأسواق القائمة على تقنية blockchain".
