المستثمرون الأمريكيون يعيدون النظر في توقعات أسعار الفائدة – إليك السبب

يعيد المستثمرون الأمريكيون ضبط توقعاتهم بشأن أسعار الفائدة، حيث تشير تحركات السوق الأخيرة إلى تحول محتمل في المشهد الاقتصادي. لم يعد الاعتقاد الشائع سابقاً بأن أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وأجزاء أخرى من العالم ستبقى مرتفعة لفترة ممتدة، موضع تحدي، مع وجود سوق السندات في قلب هذا التحول في المشاعر.

تغيير جذري في أسواق السندات

المحفز لهذا التحول في نظرة المستثمرين هو الارتفاع الأخير في أسواق السندات العالمية، الذي غيّر المشهد بشكل كبير. انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، ولا سيما العائد المرجعي لأجل 10 سنوات، دون 4 في المئة لأول مرة منذ أغسطس، مما يشير إلى تغيير ملحوظ في تكاليف الاقتراض عالمياً. بالإضافة إلى ذلك، انخفض العائد لأجل سنتين، المرتبط ارتباطاً وثيقاً بتوقعات أسعار الفائدة، إلى أدنى مستوى له منذ مايو.

هذا الاتجاه لا يقتصر على الولايات المتحدة وحدها؛ فقد شهدت أسواق سندات الحكومات الأخرى، بما في ذلك سندات الخزانة الألمانية لأجل 10 سنوات (Bund)، انعكاساً دراماتيكياً في الأيام الأخيرة. يأتي انخفاض العوائد في أعقاب أقوى إشارة من الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن على أنه قد لا يرفع تكاليف الاقتراض أكثر، مقترنة بإشارات حول خفض محتمل في أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة في عام 2024. وقد أضفت تعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول بأن سعر الفائدة المرجعي "من المرجح أن يكون عند ذروته أو بالقرب منها في هذه الدورة التشديدية" وقوداً لهذا النار.

آثار ذلك على الاقتصاد الأمريكي والأسواق

لدى زوال سردية "أعلى لفترة أطول" آثار عميقة على الاقتصاد والأسواق المالية. أعلنت كريستينا هوبر، كبيرة استراتيجيي الأسواق العالمية في إنفيكو (Invesco)، "أعلى لفترة أطول قد انتهى"، بعد تعليقات باول. يدعم هذا التحول في المشاعر العلامات الأخيرة على تبريد الاقتصاد وبيانات تضخم أكثر ليونة، مما يدفع أسواق السندات والأسهم للأعلى.

يقيم المستثمرون الآن توقعات لستة خفض في أسعار الفائدة الأمريكية في عام 2024، قد تبدأ في وقت مبكر من مارس. سيؤدي ذلك إلى خفض تكاليف الاقتراض من النطاق الحالي البالغ 5.25 إلى 5.5 في المئة إلى حوالي 3.9 في المئة. وصف بوب ميشيل، كبير مسؤولي الاستثمار في إدارة أصول جيه بي مورغان (JPMorgan Asset Management)، التحول اللطيف للاحتياطي الفيدرالي بأنه "إشارة بالسرعة الكاملة لأمام لسوق السندات".

على الرغم من بعض الملاحظات التحذيرية من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي مثل رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز، استمر السرد المتفائل، مما رفع أسواق الأسهم وقلل من مخاوف الارتفاعات الفورية في أسعار الفائدة في أوروبا والمملكة المتحدة. ومع ذلك، لا يزال التضخم في الولايات المتحدة أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2 في المئة، مما يشير إلى أن الأسعار قد لا تنخفض بسرعة.

يعتقد مايكل كوشما من مورغان ستانلي أن الاحتياطي الفيدرالي قد غير تركيزه من التضخم إلى النمو. ويجادل بأن خفض أسعار الفائدة المتوقع يشير إلى تخفيف الظروف المالية التي توفر للشركات راحة ضرورية. هذا التخفيف مهم بشكل خاص لمصدري القروض ذات الفائدة العائمة وقد يكون عاملاً حاسماً بين الاستقرار المالي والضائقة لبعض الشركات.

يترجم انخفاض عوائد سندات الحكومات إلى انخفاض تكاليف تمويل الديون للمقترضين من الشركات، ولا سيما الشركات الأمريكية ذات التصنيف المخاطر (junk-rated). كما تضيق الفروقات المدفوعة من قبل المقترضين المحفوفين بالمخاطر مقارنة بالحكومة الأمريكية بشكل كبير، مما يخفف المخاوف بشأن حالات التخلف المحتملة عن السداد في ظل تكاليف التمويل المرتفعة.

مع توجهنا نحو عام 2024، يبدو أن مشهد أسعار الفائدة الأمريكية يخضع لتحول جذري. يؤدي الارتفاع في سوق السندات، المدفوع بتغيير سياسات الاحتياطي الفيدرالي والبيانات الاقتصادية، إلى إعادة تقييم المستثمرين لتوقعاتهم بشأن أسعار الفائدة. وعلى الرغم من استمرار التحديات، لا سيما في السيطرة على التضخم، فإن إمكانية خفض أسعار الفائدة حققت شعوراً بالأمل في الأسواق المالية. قد يهلل هذا التحول لفترة من التعافي والنمو الاقتصادي، على الرغم من النظر بعناية في التضخم وتأثيره طويل الأمد.