يظل التضخم الأمريكي عنيداً ومستمراً

وصلت جولة أحدث بيانات التضخم، وذلك قبل اجتماع سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل. الأخبار ليست جيدة. تُظهر مؤشرات وزارة التجارة، التي يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي لمراقبة التضخم، أن الأسعار لا تزال ترتفع، بعيداً عن هدف البنك المركزي البالغ 2٪ سنوياً.

المستهلكون الأمريكيون في موقف صعب - فهم ينفقون أموالاً أكثر مما يكسبون. هذا ليس أمراً يمكن أن يستمر إلى الأبد دون أن يسبب مشاكل. كما أنهم يستنزفون مدخراتهم لمواكبة إنفاقهم، مما يهيئ مستقبلاً مالياً محفوفاً بالمخاطر.

بشكل عام، يظهر هذا احتياطيًا حذرًا من قبل الاحتياطي الفيدرالي. من المرجح أن يبقوا أسعار الفائدة حيث هي الآن، مما يعني عدم وجود راحة من ارتفاع الأسعار في أي وقت قريب.

الإنفاق المفرط وعواقبه

في مارس، أنفق الناس أكثر مما كسبوا، موازينين اتجاهًا شوهد في ثلاثة من الأشهر الأربعة الماضية. انخفض معدل الادخار الشخصي إلى أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2022، ليصل الآن إلى 3.2٪ فقط.

في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو أداة رئيسية يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي لقياس ضغوط التضخم، إلى 2.7٪ في مارس لجميع البنود، ووصل المقياس الأساسي، الذي يستبعد البنود المتقلبة مثل الغذاء والطاقة، إلى 2.8٪.

قبل يوم واحد من نشر هذه الأرقام، أُبلغ أن معدل التضخم السنوي للربع الأول كان 3.7٪ على أساس أساسي، و3.4٪ بشكل عام. وقد تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي إلى وتيرة 1.6٪، وهو أقل بكثير مما كان متوقعاً.

ارتفاع الأسعار والمخاطر الاقتصادية

بدأ التضخم يصبح مشكلة كبيرة في الولايات المتحدة في عام 2022، مدفوعاً باضطرابات في سلاسل التوريد كان من المتوقع أن تتحل بعد الجائحة. ومع ذلك، حتى مع تخفيف قيود الجائحة، استمرت الإنفاق الكبير من قبل الكونغرس وإدارة بايدن، مما دفع العجز في الميزانية إلى 6.2٪ من الناتج المحلي الإجمالي في نهاية عام 2023 - وهو أعلى مستوى منذ عام 2012، باستثناء سنوات الجائحة.

يظل سوق العمل قوياً، مع وجود فرص عمل أكثر من العمال المتاحين، مما يحافظ على ارتفاع الأجور ويضيف إلى الضغوط التضخمية. وعلى الرغم من تحول الطلب من السلع إلى الخدمات، يظل التضخم مرتفعاً، مما يتحدى جهود الاحتياطي الفيدرالي لإدارته.

كان مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يأملون في أن يتباطأ التضخم مع انخفاض تكاليف الإسكان. وعلى الرغم من استمرار توقع حدوث ذلك مع دخول إمدادات الإسكان الجديدة إلى السوق، فقد استمر التضخم في مجالات أخرى في الارتفاع. على سبيل المثال، يبلغ معدل التضخم في خدمات الإنفاق الشخصي الأساسي (PCE) ، باستثناء تكاليف الإسكان، 5.6٪ بمعدل سنوي خلال الأشهر الثلاثة الماضية.

الطلب القوي، الذي كان من المفترض أن تتحكم فيه رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، لم يتلاشى، مما يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد لا يملك الكثير من السيطرة على التضخم كما كان يعتقد.

هناك أيضاً مخاوف متزايدة بشأن ركود اقتصادي محتمل. فالتأخرات في سداد الديون في أعلى مستوياتها منذ عقد، وهناك شعور متزايد بعدم الارتياح في وول ستريت بشأن التقلبات المستقبلية. كما ترتفع توقعات التضخم، حيث تظهر الاستطلاعات ارتفاع معدلات التضخم المتوقعة.

التقط رئيس مجموعة جيه بي مورغان تشيس، جيمي دايمن، هذا التحول في المشاعر؛ فبعد أن أشاد بالازدهار الاقتصادي الأمريكي بأنه "غير مصدّق" في يوم ما، أعرب عن مخاوفه بشأن الإنفاق الحكومي المستمر وتأثيراته التضخمية في اليوم التالي.

كان لهذا الارتفاع غير المتوقع تأثير هائل على الأسواق المالية، مما تسبب في انخفاض قيم سندات الخزانة حيث عدّل المتداولون توقعاتهم بشأن الوقت الذي قد يبدأ فيه الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة. وعندما أكدت بيانات مارس هذه الأرقام، قدمت بعض الاستقرار، لكن المشاعر العامة لا تزال حذرة.

بدأ الاقتصاديون في الانتباه عن كثب إلى هذه الأرقام المتعلقة بالتضخم، وصولاً إلى المنازل العشرية، مما يعكس قلقاً متزايداً بشأن المؤشرات الاقتصادية الدقيقة. يمثل هذا الفحص الدقيق تحولاً عن الماضي ويوضح لنا مدى أهمية بيانات التضخم الدقيقة في التنبؤ بالسياسات الاقتصادية وإدارة التوقعات في بيئة اقتصادية غير مؤكدة بشكل متزايد.