ستؤدي خطط ترامب الاقتصادية إلى ارتفاع حاد في سوق الأسهم الأمريكية. لكن المستثمرين لا يكترثون

أثارت أجندة ترامب الاقتصادية انتعاشاً كبيراً في وول ستريت، ما دفع سوق الأسهم إلى منطقة خطرة. ويحطم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأرقام القياسية، مسجلاً 53 مستوى قياسياً هذا العام وحده.

يُغامر المستثمرون الأفراد بكل شيء، مُستثمرين بحذرٍ cash في أكثر قطاعات السوق خطورة. لكن سياسات ترامب قد تُشعل فتيل الأزمة التي تُؤدي إلى انهيار هذا السوق المُبالغ في تقييمه.

فكر في الحروب التجارية الحمائية، والتضخم المتصاعد، وتخفيضات الضرائب على الشركات - كل ذلك على خلفية الفوضى الجيوسياسية وارتفاع أسعار الفائدة.

وبينما يبدو أن السوق يستمتع بالفوضى، إلا أن هذا لا ينطبق على الجميع. فقد أصبح مؤشر راسل 2000 للشركات الصغيرة، الذي كان متأخراً لفترة طويلة، محط أنظار وول ستريت فجأة. إذ ارتفع بنسبة 20% هذا العام، متجاوزاً مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 البالغة 26%. ويراهن المتداولون بقوة على مبدأ ترامب "أمريكا أولاً"، الذي يُفضّل الشركات التي تُركّز على السوق المحلية.

الشركات الصغيرة والتكنولوجيا: هل تتشكل فقاعة؟

استغلت أسهم الشركات الصغيرة خطاب ترامب بشأن الحرب التجارية كما لو كان طوق نجاة. والمنطق بسيط: تقليل التعرض للأسواق الدولية يعني تقليل المخاطر في عالم يسوده التوجه الحمائي. لكن تكمن المشكلة هنا: أرباح هذه الشركات ضعيفة، وارتفاع تكاليف الاقتراض قدripple بهذه الشركاتdent تعتمد على الديون.

ثم هناك قطاع التكنولوجيا، وتحديداً أشباه الموصلات. أدى الهوس بالذكاء الاصطناعي إلى ارتفاع أسهم شركات تصنيع الرقائق الإلكترونية، لكن يبدو أن هذه الفترة قد ولّت. تلوح في الأفق حروب تجارية، وشركات تصنيع الرقائق، بفضل سلاسل التوريد العالمية التي تمتلكها، أصبحت هدفاً سهلاً. قطاع التكنولوجيا، الذي تصدّر السوق لسنوات، يشهد الآن تراجعاً في الأداء.

جوناثان كرينسكي من شركة BTIG حذر: "يحتاج المستثمرون المتفائلون حقاً إلى رؤية استقرار سوق أشباه الموصلات هنا لمنع حدوث انهيار أكبر بحلول عام 2025". بعبارة أخرى، قد يكون قطاع التكنولوجيا هو حجر الدومينو الذي يبدأ سلسلة التفاعلات.

لا تقتصر تداعيات سياسات ترامب الاقتصادية على الولايات المتحدة وحدها، بل إن الأسواق الناشئة تستعد أيضاً لتأثيراتها. وتبرز جنوب أفريقيا بشكل خاص، إذ نجحت في خفض التضخم إلى 2.8%، وهو رقم أقل بكثير من ذروته التي بلغت 7.8% بعد جائحة كوفيد-19. وتقدم سنداتها عوائد مجزية، ويتفوق سوق الأسهم فيها على نظرائه.

جميع المستثمرين مشاركون

يتصرف المستثمرون الأفراد وكأننا في عام ١٩٩٩، إذ يضخون cash في الأسهم بمستويات قياسية. وتشير بيانات بنك أوف أمريكا إلى أن حيازات الأسر من الأسهم بلغت أعلى مستوياتها على الإطلاق. مخاطرة؟ أي مخاطرة؟ الجميع يراهن على استمرار السوق في الصعود، لكن التاريخ يقول عكس ذلك.

قال إريك ديتون من تحالف الثروة: "نعلم من التاريخ أنه عندما يكون المستثمرون متفائلين للغاية، فإن السؤال هو من سيبقى ليدفع السوق إلى أعلى؟"

كما أن المستثمرين المؤسسيين ينضمون بقوة، مما يدفع مؤشر S&P 500 إلى تحقيق مكاسب سنوية متتالية تزيد عن 20٪ في عامي 2023 و2024. لم يحدث هذا النوع من السلسلة منذ فقاعة الإنترنت.

ومع ذلك، ترتفع التقييمات إلى مستويات قياسية، والتفاؤل في أوجه. يبدو السوق بشكل عام وكأنه لا يُقهر، أليس كذلك؟

أن اختيار ترامب لسكوت بيسنتقد طمأن بعض المتداولين بموقفه المعتدل من المقترحات الاقتصادية. لكن دعونا لا نتجاهل القضية الأهم: حلم ترامب بالسيطرة على مجلس الاحتياطي الفيدرالي. فهذا يُهدد بزعزعة استقرار الاقتصاد الأمريكي، وبالتالي أسواقنا.