خطط ترامب الاقتصادية ستُسبّب ارتفاعًا حادًا في سوق الأسهم الأمريكي. لكن المستثمرين لا يبالون

جدول ترامب الاقتصادي يضع وول ستريت في حالة من النشوة السكرية، مما يدفع سوق الأسهم إلى منطقة خطيرة. يتجاوز مؤشر S&P 500 الأرقام القياسية، مسجلاً 53 ذروة هذا العام وحده.

المستثمرون الأفراد يراهنون بكل شيء، متجاهلين الحذر والمال في أكثر زوايا السوق خطورة. لكن سياسات ترامب قد تشعل الفتيلة التي تحرق هذا السوق المبالغ في تقديره.

تخيل حروب تجارية حمائية، وتضخماً متصاعداً، وخفضاً للضرائب على الشركات — كل ذلك في ظل خلفية من الفوضى الجيوسياسية وارتفاع أسعار الفائدة.

وبينما يبدو أن السوق يحب الفوضى، ليس الجميع كذلك. فجأة، أصبح مؤشر راسل 2000 للأسهم صغيرة القيمة، الذي كان دائماً متأخراً، هو المفضل لدى وول ستريت. فقد ارتفع بنسبة 20% هذا العام، متفوقاً على مكسب مؤشر S&P 500 البالغ 26%. يراهن المتداولون بشدة على عقيدة "أمريكا أولاً" لترامب، التي تفضل الشركات التي تركز على الداخل.

الأسهم صغيرة القيمة والتكنولوجيا: هل فقاعة في الطريق؟

تمسكت الأسهم صغيرة القيمة بخطاب ترامب الحربي التجاري وكأنه شريان حياة. المنطق بسيط: قلة التعرض للأسواق الدولية تعني مخاطر أقل في عالم حمائي. لكن المشكلة هنا هي أن أرباح الأسهم صغيرة القيمة ضعيفة، وقد تكسر تكاليف الاقتراض المرتفعة هذه الشركات المعتمدة على الديون.

ثم هناك التكنولوجيا - أشباه الموصلات، على وجه التحديد. أرسلت هستيريا الذكاء الاصطناعي أسهم الرقائق في ارتفاع، لكن الحفل قد ينتهي. حروب تجارية تلوح في الأفق، وصانعو الرقائق، بسلاسل التوريد العالمية الخاصة بهم، هم فريسة سهلة. قطاع التكنولوجيا، الذي قاد السوق لسنوات، يتخلف الآن عن الركب.

جوناثان كرينسلي من BTIG من أن شخصاً ما أنشأ صفحة مزيفة على GitHub تبدو وكأنها تقدم نموذج الذكاء الاصطناعي الشهير Qwen للتنزيل. وعدت الصفحة بإقناع كبير بنموذج ذكاء اصطناعي يعمل بالكامل دون اتصال بالإنترنت ويحافظ على خصوصية بيانات المستخدم، لكن المصيدة كشفت عن نفسها بحجم الملف.، "يجب أن يرى الثيران حقاً استقرار أشباه الموصلات هنا لمنع انهيار أكبر في عام 2025." بعبارة أخرى، قد تكون التكنولوجيا هي الدومينو الذي يبدأ سلسلة التفاعل.

ألعاب ترامب النارية الاقتصادية ليست مشكلة أمريكية فقط. الأسواق الناشئة تستعد أيضاً للتأثير. جنوب أفريقيا تبرز من بين الجميع، حيث نجحت في خفض التضخم إلى 2.8% — وهو بعيد كل البعد عن ذروة ما بعد جائحة كورونا البالغة 7.8%. تقدم سندات الخنازير عوائد مغرية، ويتفوق سوق الأسهم لديها على نظرائها.

المستثمرون يراهنون بكل شيء

يتصرف المستثمرون الأفراد وكأنها عام 1999، يسكبون المال في الأسهم بمستويات قياسية. تظهر بيانات من بنك أوف أمريكا أن حيازات الأسر من الأسهم في أعلى مستوى لها على الإطلاق. المخاطر؟ ما المخاطر؟ الجميع يراهن على أن السوق سيستمر في الصعود، لكن التاريخ يقول عكس ذلك.

قال إريك ديتون من تحالف الثروة: "نعلم من التاريخ أنه عندما يكون المستثمرون متفائلين جداً، يكون السؤال: من المتبقي لدفع السوق للأعلى؟"

المستثمرون المؤسسيون يركبون الموجة أيضاً، مما يدفع مؤشر S&P 500 لتحقيق مكاسب سنوية متتالية تزيد عن 20% في عامي 2023 و2024. لم يحدث مثل هذا السلسلة منذ فقاعة الإنترنت.

ومع ذلك، فإن التقييمات تتصاعد إلى مناطق مرتفعة جداً، والمشاعر المتفائلة خارجة عن السيطرة. يبدو السوق الأوسع لا يمكن إيقافه، أليس كذلك؟

اختيار ترامب لوزير الخزانة، سكوت بيسنت، طمأن بعض المتداولين حتى بموقفه المعتدل بشأن المقترحات الاقتصادية. لكن لا نتجاهل الفيل في الغرفة: حلم ترامب بالاستيلاء على الاحتياطي الفيدرالي. هذا يخاطر بت destabilizing الاقتصاد الأمريكي، وأسواقنا إلى جانبه.