لقد وجد السيد دونالد ترامب رسمياً طريقةًtronعلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة. ليس من خلال التدخل المباشر، بل من خلال السياسة المالية.
تسعى وزارة كفاءة الحكومةdentللرئيس الأمريكي إلى خفض الإنفاق الحكومي بشكل كبير وتسريح عدد من موظفي الحكومة الفيدرالية، ويتفق الاقتصاديون عمومًا على أن ذلك سيؤدي إلى تباطؤ الاقتصاد، مما سيجبر الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة. في الواقع، يُعد هذا الوضع مثاليًا إذا فكرنا فيه، سواء أعجب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أم لا.
وبالانتقال إلى موضوع آخر، نجد أن السياسة النقدية والسياسة المالية تسيران في اتجاهين متعاكسين حالياً. فقد رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل حاد من مارس 2022 حتى نوفمبر 2024 في محاولة لمكافحة التضخم، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الفائدة بأكثر من 5 نقاط مئوية في عام واحد فقط، وهو أكبر ارتفاع منذ 50 عاماً.
في غضون ذلك، تراكم defiفي الميزانية الفيدرالية (في عهدdent السابق جو بايدن) بلغ 4.2 تريليون دولار خلال الفترة من 2022 إلى 2024. والآن، مع عودة ترامب إلى منصبه ومحاولته خفض الإنفاق الحكومي بمقدار 2 تريليون دولار، من المرجح أن تنقلب الأمور رأساً على عقب.
بإمكان ترامب بسهولة إجبار الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ إجراء
يقول وزير الخزانة الأمريكي، سكوت بيسنت، إن ترامب يريد خفض defiإلى 3% من الناتج المحلي الإجمالي. وهذا يتطلب تخفيضات هائلة في الإنفاق على العمالة، سواء كان الاقتصاد مستعداً لذلك أم لا.
تراجعت ثقة المستهلكين لأول مرة منذ ستة أشهر في يناير. وانخفض مؤشر بلومبيرغ للأوضاع المالية الأمريكية بنسبة 37% في غضون أسبوعين فقط، وخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا تقديراته لنمو الناتج المحلي الإجمالي إلى النصف، من 4% إلى 2.3% في شهر واحد فقط. وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 50 نقطة أساس، مما ينذر بخطر كبير لحدوث ركود اقتصادي.
إذا تباطأ الاقتصاد الأمريكي بشكل كبير، فسيتعين على الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة. لا مفر من ذلك. ولا يزال أحدث تقرير عن نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية، وهو المؤشر المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي لقياس التضخم، عند 2.8%، متجاوزًا هدفه البالغ 2%.
لكن إذا تراجع النمو وارتفعت البطالة، فلن يكون أمام فريق باول خيارٌ يُذكر. لا يمكن للاحتياطي الفيدرالي التريث إلى الأبد إذا ضعف سوق العمل وانخفض الإنفاق. إن مجرد التهديد بهذه التخفيضات في برنامج دعم النمو الاقتصادي (DOGE) يُؤثر سلبًا على المعنويات الاقتصادية. فإذا توقعت الشركات والمستثمرون انخفاض الإنفاق الحكومي، فسوف يُحجمون عن التوظيف والاستثمار، مما يُؤدي إلى مزيد من الضغط على النمو.
بدأت الأسواق المالية بالفعل في التفاعل، والمستثمرون يشعرون بالخوف
يُعدّ تغيير السياسة المالية لترامب حدثًا بالغ الأهمية للمستثمرين، ولذا فإن سوق السندات يتوقع بالفعل خفض أسعار الفائدة، وهذا مؤشر تحذيري. فهو يُشير إلى أن المستثمرين يتوقعون أن يُخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عاجلاً وليس آجلاً، وهم في أمسّ الحاجة إلى ذلك.
يمكن لباول أن يستمر في القول بأن التضخم هو الأولوية، ولكن إذا انخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي وارتفعت البطالة، فسيتصرف الاحتياطي الفيدرالي كبنك مركزي ولن يرغب في المخاطرة بحدوث ركود لمجرد كبح جماح التضخم.
لكن ثمة مشكلة واحدة. فمع فرض ترامب تعريفات جمركية جديدة على المكسيك وكندا والصين، وربما الاتحاد الأوروبي، قد يرتفع التضخم مجدداً حتى مع تباطؤ النمو. وهذا هو أسوأ سيناريو ممكن - الركود التضخمي.
إذا حدث ذلك، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة بدلاً من خفضها، وستتفاعل الأسهم والعملات المشفرةtronمع ذلك، كما هو الحال دائماً.
في غضون ذلك، تُجري اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مراجعة لإطار أسعار الفائدة الخاص بها، والذي يختلف عن الإطار الحالي الذي طُبّق في عام 2020، والذي صُمّم لعالم يتسم بانخفاض التضخم. وقد فشل هذا الإطار فشلاً ذريعاً عندما ارتفع التضخم بشكل حاد في عام 2021، نتيجةً لجائحة كوفيد-19.
بموجب سياسة عام 2020، وعد الاحتياطي الفيدرالي بإبقاء أسعار الفائدة قريبة من الصفر حتى ينخفض معدل البطالة ويبقى التضخم فوق 2% لفترة من الزمن. إلا أن هذه السياسة أتت بنتائج عكسية، فبحلول الوقت الذي رفع فيه الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في عام 2022، كان التضخم قد بلغ 5% بالفعل، وكان الاقتصاد الأمريكي يعاني من فرط النشاط.
بحسب محضر اجتماع ، يقوم الاحتياطي الفيدرالي الآن بمراجعة التيسير الكمي (QE)، وهي استراتيجية طباعة النقود المثيرة للجدل والتي كلفت الخزانة الأمريكية ما بين 500 مليار دولار و1 تريليون دولار.
