أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) رسميًا عن دخولها حيز التنفيذ، ليس للمنافسة، بل لتنظيم قطاعي العملات الرقمية والتمويل اللامركزي (DeFi) المزدهرين برقابة أكثر صرامة. ففي السادس من فبراير، تم إقرار توسيع شامل للقواعد، مما يُشير إلى تحولٍ كبير في كيفية تعامل المشاركين في السوق، وخاصةً في مجال العملات الرقمية، مع البيئة التنظيمية. ويُشير اعتماد هذه القواعد، التي تمتد على 247 صفحة من النصوص التنظيمية، إلى توسيع نطاق إشراف هيئة الأوراق المالية والبورصات، لتشمل نطاقًا أوسع من الجهات الفاعلة في السوق.
Defiجديد في المدينة
في غضون دقائق معدودة من صدورها،defiهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تعريف مصطلحي "التاجر" و"تاجر الأوراق المالية الحكومية" في أحدث خطة تنظيمية لها، مما أحدث تغييرًا جذريًا في قواعد قانون الأوراق المالية. فمن خلال تعديل عبارة "كجزء من نشاط تجاري عادي" في قانون سوق الأوراق المالية لعام 1934، وسّعت الهيئة نطاق استهدافها للكيانات التي باتت ملزمة بالتسجيل، والانضمام إلى منظمة ذاتية التنظيم، والامتثال لمجموعة من قوانين ولوائح الأوراق المالية الفيدرالية. لا يُعد هذا مجرد تعديل بسيط، بل هو تحول جذري يستهدف بشكل مباشر أولئك الذين يلعبون "دورًا هامًا في توفير السيولة" في الأسواق. فإذا كنت تسعى للاستفادة من فروق أسعار العرض والطلب، أو تتداول بأسعار قريبة من أفضل الأسعار المتاحة في السوق، فتهانينا، قد تُصنّف كتاجر في نظر هيئة الأوراق المالية والبورصات.
إنّ عتبة هذا التصنيف ليست سهلة؛ فامتلاك أو السيطرة على 50 مليون دولار يضعك تحت الأضواء مباشرةً. وقد شهد القرار، الذي انقسم على أسس حزبية، تصويت عضويْن جمهوريين في هيئة الأوراق المالية والبورصات ضد القرار، مما يؤكد الطبيعة الخلافية لهذا التوسع التنظيمي. وبينما كان مجتمع العملات المشفرة ومؤيدوه يأملون في هامش، فقد حصلوا بدلاً من ذلك على قسم مخصص في القاعدة النهائية، مما يشير إلى نية هيئة الأوراق المالية والبورصات دمج العملات المشفرة في نسيجها التنظيمي.
DeFi والعملات المشفرة: عالقان في مرمى نيران هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية
لا يقتصر الأمر على إضافة طبقة أخرى من الإجراءات الورقية لكبار المستثمرين في السوق، بل إن تداعياته على قطاعي العملات الرقمية DeFi عميقة. فمن خلال تطبيق تحليل وظيفي قائم على أنشطة تداول الأوراق المالية، توضح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن نوع الورقة المالية المتداولة غير ذي صلة. وقد يضع هذا النهج جزءًا كبيرًا من أنشطة تداول العملات الرقمية DeFi تحت رقابة الهيئة، بغض النظر عن طبيعة هذه المعاملات الرقمية أو اللامركزية.
كان الحوار الدائر حول هذا التغيير في القواعد مثيرًا للجدل بقدر ما هو محوري. فمن جهة، يرى المؤيدون أن سد الثغرة القانونية أمام التجار غير المسجلين خطوة ضرورية لحماية نزاهة السوق. ومن جهة أخرى، ينتقد المعارضون، بمن فيهم عضو هيئة الأوراق المالية والبورصات الجمهوري مارك أويدا، الصلاحيات الواسعة التي يمنحها هذا التغيير، معتبرينها تجاوزًا للسلطة، مما أثار مخاوف بشأن تفسير هيئة الأوراق المالية والبورصات الموسع لولايتها.
وسط هذا الصراع التنظيمي المحتدم، انشغل الكونغرس باتخاذ خطواته الخاصة لمواجهة تجاوزات هيئة الأوراق المالية والبورصات، مستهدفًا على وجه الخصوص نشرة المحاسبة رقم 121 (SAB 121). وقد أثارت هذه النشرة تحديدًا جدلًا واسعًا، إذ تلزم البنوك بالاحتفاظ بأصول عملائها من العملات المشفرة في ميزانياتها العمومية، وهو إجراء يرى بعض المشرعين أنه قد يثني البنوك عن العمل كجهات حافظة للعملات المشفرة. وتؤكد الجهود المبذولة لإلغاء نشرة المحاسبة رقم 121 من خلال قانون مراجعة الكونغرس على استمرار الصراع بين الهيئات التنظيمية والرقابة التشريعية، حيث يجد قطاع العملات المشفرة ومؤيدوه أنفسهم عالقين في خضم هذا الصراع.
