حمى الإقبال على المخاطرة تضرب سندات الشركات ذات التصنيف الائتماني المنخفض رغم تحذيرات جيمي ديمون وآخرين

يتجاهل مشتري سندات الخردة في الولايات المتحدة التحذيرات الصادرة عن بعض أكبر الأسماء في وول ستريت ويضخون الأموال في السندات الأكثر خطورة في السوق.

حققت السندات المصنفة CCC، وهي أدنى فئة مطلقة من السندات ذات التصنيف المضارب، عائدًا بنسبة 0.75٪ هذا الشهر حتى يوم الخميس، متفوقة على جميع الفئات الأخرى، بما في ذلك السندات ذات التصنيف الاستثماري، وفقًا لبيانات من بلومبرج.

في الوقت نفسه، حققت السندات المصنفة BB، والتي تتصدر قائمة السندات عالية المخاطر، أسوأ أداء بين جميع فئات الديون المضاربة. ويمثل هذا تحولاً جذرياً عن الوضع في وقت سابق من هذا العام، عندما جعلت المخاوف بشأن السياسات التجاريةdent دونالد ترامب سندات BB الخيار الأكثر أماناً بين السندات عالية المخاطر.

لكن تلك المخاوف تلاشت سريعاً. فالأسهم تواصل تسجيل مستويات قياسية جديدة، ويبدو أن المستثمرين يشعرون براحة أكبر في الانتقال إلى استثمارات أقل حجماً بحثاً عن عوائد أعلى.

تراجعت قيمة سندات BB مع توجه المتداولين إلى خيارات أخرى

قال روبرت تيب، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة PGIM Fixed Income، صراحةً: "مع ازدياد ثقة المستثمرين، بدأوا يميلون إلى المخاطرة". وتتجلى هذه الثقة بوضوح في تخلي المستثمرين عن سندات BB واستحواذهم على سندات CCC دون تردد.

لكن جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لشركة جيه بي مورغان تشيس، لا يصدق هذه الضجة. فقد صرّح هذا الأسبوع بأن هوامش الائتمان "منخفضة بشكل غير طبيعي". وجاء هذا التصريح بعد شهر واحد فقط من قوله إنه لو كان يدير صندوقًا استثماريًا، لما اشترى أي ائتمان على الإطلاق.

وفي شركة دبل لاين كابيتال، صرّح جيف غوندلاش، الرئيس التنفيذي، الشهر الماضي بأن شركته لديها "أقل نسبة تخصيص على الإطلاق" لسندات العائد المرتفع. والسبب؟ هو أنه لا يعتقد أن التقييمات تعكس المخاطر الفعلية.

هناك أيضًا تغيير يحدث في الاتجاه المعاكس. يتجه المشترون الأكثر حذرًا إلى التخلي تمامًا عن السندات عالية المخاطر، ويتجهون نحو شراء سندات استثمارية من فئة BBB. وقد تقلص الفارق في العائد بين سندات BB وBBB إلى 75 نقطة أساس فقط، وهو أقل بكثير من المتوسط ​​لعشر سنوات البالغ 120 نقطة أساس. هذا يعني أن المستثمرين ليسوا بحاجة إلى البقاء في نطاق سندات BB للحصول على هامش ربح مناسب.

هناك أيضًا خطر تقني آخر يهدد الشركات المصنفة ضمن فئة BB، وهو ما يُعرف بـ"الشركات المتعثرة". هذه شركات كانت تتمتع بتصنيفات استثمارية ممتازة، لكنها تراجعت إلى تصنيفات غير استثمارية. وتُعد شركة Warner Bros. Discovery مثالًا حديثًا على ذلك. 

أدى تقسيمها المخطط له إلى شركتين منفصلتين إلى خفض تصنيفها الائتماني وضخ مليارات الدولارات من الديون الجديدة في سوق التصنيف الائتماني BB. وقالت كيلي بيرتون، المديرة الإدارية في بارينغز: "عندما تستحوذ علينا شركات كبرى، نحتاج إلى تحديد مدى سهولة استيعاب هذه الشركات وما إذا كان ذلك سيؤدي إلى اضطراب فني"

تحركات جديدة من البنوك والشركات المتعثرة تهز المشهد الائتماني

بينما يسعى مستثمرو السندات عالية المخاطر وراء العائد، تتخذ البنوك الأمريكية قرارات تمويلية استراتيجية بعد موسم إعلان الأرباح. اختار بنك جيه بي مورغان تشيس التوجه مباشرةً إلى سوق السندات المحلية ذات التصنيف الاستثماري. أما بنكا ويلز فارجو وسيتي غروب فقد سلكا مساراً مختلفاً، حيث استهدفا المستثمرين الأوروبيين أولاً، وأرجآ طرح سنداتهما الأمريكية.

في الصين، تسعى شركة "تشاينا فانكي" العقارية العملاقة حاليًا إلى تمديد قروضها المصرفية المحلية لمدة تصل إلى عشر سنوات. وتهدف هذه الخطوة إلى تخفيف الضغط على وضعها cash ، الذي يعاني من ضغوط منذ أشهر. في غضون ذلك، في الولايات المتحدة، تجري شركة "سي إي سي إنترتينمنت"، المالكة لسلسلة مطاعم "تشاك إي تشيز"، محادثات مع مستثمريها لجمع 600 مليون دولار. والهدف من ذلك هو سداد التزامات الديون المستحقة بعد فشل محاولتها جمع الأموال من خلال سوق السندات عالية المخاطر.

في كندا، انسحبت شركة "أليمنتاسيون كوش-تارد" من عرض استحواذ بقيمة 6.77 تريليون ين (45.8 مليار دولار) على شركة "سيفن آند آي هولدينغز". بعد ما يقرب من عام من المفاوضات، رفضت الشركة اليابانية التي تدير متاجر "سفن إيليفن" الدخول في مفاوضات جادة، مما أجبر "كوش-تارد" على التراجع.

في تكساس، تقدمت شركة لايف سكان غلوبال، المصنعة لأجهزة قياس نسبة الجلوكوز والمدعومة من شركة بلاتينيوم إيكويتي، بطلب للحماية من الإفلاس. وتوصلت الشركة إلى اتفاق لتسليم السيطرة إلى الدائنين مقابل تخفيف أعباء ديونها.

أخيرًا، تقترب شركة زايو جروب هولدينغز، المزودة لشبكة الألياف الضوئية، من إبرام اتفاق نهائي مع دائنيها لتمديد آجال استحقاق جزء من ديونها الضخمة التي تبلغ مليارات الدولارات. لا يزال الاتفاق مبدئيًا، ولكنه قد يمنح زايو بعض المرونة في ظل بيئة ائتمانية متشددة.