انتقدdent الأمريكي دونالد ترامب بنك الاحتياطي الفيدرالي بسبب طريقة تعامله مع أسعار الفائدة، ووصفها بأنها "مرتفعة للغاية" خلال مؤتمر صحفي ناري في منتجعه مار إيه لاغو.
واتهم إدارة بايدن المنتهية ولايتها بترك "فوضى اقتصادية"، مشيرا إلى التضخم المستمر والسياسات النقدية العدوانية التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي باعتبارها الجناة الرئيسيين .
قال ترامب: "إننا نرث وضعًا صعبًا. لا يزال التضخم مستعرًا، وأسعار الفائدة مرتفعة للغاية. إنهم يحاولون زيادة صعوبة إصلاح هذا الوضع". وهذا يزيد من توقعاتنا بصدام مع رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، الذي دفعت سياساته المتعلقة بأسعار الفائدة تكاليف الاقتراض إلى أعلى مستوياتها منذ عقود.
التضخم يتراجع، لكن تكاليف الاقتراض لا تزال باهظة
رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها في 20 عامًا بين مارس 2022 ويوليو 2023 مع ارتفاع التضخم إلى ذروته عند 9.1% في يونيو 2022. وفي حين نجح بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض التضخم إلى 2.7% على أساس سنوي في نوفمبر 2024، إلا أنه لا يزال أعلى من هدف البنك المركزي البالغ 2%.
في الوقت نفسه، يُعاني الأمريكيون من عواقب تلك الزيادات. فقد تجاوزت أسعار الفائدة على الرهن العقاري 8%، بينما ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات إلى 4.7%. وهذا ما دفع الكثيرين إلى التساؤل عما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي قد فقد السيطرة على سياساته.
تاريخيًا، تميل أسعار الفائدة إلى الانخفاض خلال دورات خفض أسعار الفائدة التي ينفذها الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، منذ أن بدأ البنك المركزي خفض أسعار الفائدة في سبتمبر 2024، اتجهت أسعار الفائدة طويلة الأجل في الاتجاه المعاكس، حيث ارتفعت بنسبة غيرdentبلغت 110 نقاط أساس.
ويطلق المحللون على هذا الأمر "تمرد السوق"، حيث يتحدى المستثمرون في الأساس قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على السيطرة على التضخم دون التسبب في آلام اقتصادية أوسع نطاقا.
بالنسبة للمقترضين، الوضع قاتم. تُبرز مزادات سندات الخزانة هذا الأسبوع إقبالًا متزايدًا على الاقتراض: طُرحت سندات بقيمة 58 مليار دولار لأجل ثلاث سنوات للبيع يوم الاثنين، تلتها سندات بقيمة 39 مليار دولار أُعيد فتحها لأجل عشر سنوات يوم الثلاثاء - وهي الأكبر منذ عام 2007.
ومن المقرر إصدار سندات أخرى بقيمة 22 مليار دولار لأجل 30 عامًا. كما تسارع الشركات لتأمين التمويل قبل تدهور أوضاع السوق، مستغلةً ضيق فروق أسعار الفائدة وارتفاع طلب المستثمرين.
رغم هذه التحديات، أوضح ترامب منذ ذلك الحين أنه لا ينوي إقالة باول، الذي وصفه خلال حملته الانتخابية بأنه "سياسي". ولا تنتهي ولاية باول حتى عام ٢٠٢٦، وقد صرّح علنًا بأنه لن يستقيل حتى لو طلب منه ترامب ذلك.
"لقد كسبت الكثير من المال، لذلك ينبغي أن يكون لي رأي على الأقل في السياسة النقدية"، كما يعتقد ترامب.
السياسيون يحصدون مكاسب ضخمة بينما يعاني المستثمرون الأفراد
في حين يشعر الأمريكيون العاديون بوطأة ارتفاع أسعار الفائدة، cashأعضاء الكونجرس هذه الفرصة. وقد تفوقت تجارة الأسهم التي يقوم بها المشرعون على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في عام 2024، حيث حقق الديمقراطيون مكاسب بنسبة 31% في المتوسط، بينما حقق الجمهوريون مكاسب بنسبة 26%.
في سياق متصل، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 24% خلال الفترة نفسها، متخلفًا بذلك عن مستثمري التجزئة. ووفقًا لبيانات جي بي مورغان، حقق مستثمر التجزئة في المتوسط عوائد بلغت 3.7% فقط العام الماضي، وأنهى العديد منهم العام بخسارة.
حقق خمسة أعضاء على الأقل في الكونغرس مكاسب تجاوزت 100%، مع ارتفاع محفظة نانسي بيلوسي الاستثمارية بنسبة 71% بفضل الاستثمارات المكثفة في أسهم التكنولوجيا. في الوقت نفسه، واجهت صناديق التحوط صعوبة في مواكبة هذا النمو، حيث تفوق أداء صندوقين رئيسيين فقط - دي إي شو (+36.1%) وبريدج ووتر تشاينا (+35%) - على أداء الكونغرس.
عزز الديمقراطيون، على وجه الخصوص، استثماراتهم في قطاع التكنولوجيا. إذ يتركز ما يقرب من نصف محافظهم الاستثمارية في أسهم التكنولوجيا، بينما تتخلف الخدمات المالية بفارق كبير بنسبة 13.4%.
من ناحية أخرى، يتبنى الجمهوريون توجهات أكثر تنوعًا، إذ يُفضلون قطاعات الطاقة، والقطاعات الاستهلاكية الدورية، والقطاع المالي، إلى جانب التكنولوجيا. لكن ترامب يخطط لمنع الكونغرس من تداول الأسهم نهائيًا فور عودته إلى البيت الأبيض.
مخاوف الركود التضخمي والحرب ضد بنك الاحتياطي الفيدرالي
يُحذّر الاقتصاديون الآن من الركود التضخمي - حيث يقترن التضخم المرتفع بتباطؤ النمو - مع تغيّر ديناميكيات السوق. ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 29% منذ مارس، بينما وصل مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى أعلى مستوى له منذ أواخر عام 2022.
نادرًا ما يرتفع هذان الأصلان معًا، لكن هذا الاقتران غير المعتاد يعني أن الأسواق تستعد لعودة التضخم. صرّح ترامب: "لا يمكن تجاهل هذا التحرك في أسعار الفائدة طويلة الأجل. الأسواق تكافح الاحتياطي الفيدرالي بوتيرة غير مسبوقة، والتضخم يعود إلى وضعه الطبيعي".
يُذكرنا هذا الوضع بشكلٍ مُخيف بفقاعة الدوت كوم، حيث تتحدى تحركات أسعار الفائدة الاتجاهات التاريخية. ويُطلق المحللون على هذا الوضع مُواجهةً غيرdentبين الاحتياطي الفيدرالي والسوق، حيثُ المخاطر أعلى من أي وقت مضى.
يتدفق المقترضون على أسواق الدين للحصول على التمويل قبل تدهور الأوضاع. وقد سجلت سوق السندات الأوروبية بالفعل أرقامًا قياسية، بينما تتطلع وول ستريت إلى إصدار محتمل بقيمة 200 مليار دولار في يناير/كانون الثاني، وهو ما سيكون الأكبر في التاريخ.
تتطلع صناديق التقاعد وشركات التأمين، الغنية بالسيولة cash، إلى تأمين عوائد مرتفعة رغم تزايد المخاطر. وقد أدى هذا الطلب إلى انخفاض فروق أسعار سندات الشركات إلى أدنى مستوياتها في 30 عامًا، مما أتاح فرصة نادرة للجهات المصدرة.
في هذه الأثناء، من المقرر أن تجتمع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) التابعة للاحتياطي الفيدرالي مجددًا في نهاية الشهر، بالتزامن مع تولي ترامب منصبه. ستتجه جميع الأنظار نحو باول وفريقه وهم يُطلعوننا على كل ما يريدوننا أن نصدقه بشأن الاقتصاد الأمريكي.
