رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يقول إنه منفتح على خفض أسعار الفائدة في سبتمبر

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الجمعة إن البنك المركزي قد يخفض أسعار الفائدة في أقرب وقت من سبتمبر، مستشهداً بارتفاع المخاطر الاقتصادية وعدم اليقين المستمر.

وتحدث باول في تجمع البنك السنوي في جاكسون هول بوايومينغ، مقدماً إشارة حذرة ولكن واضحة بأن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) تنظر في تخفيف السياسة النقدية عند اجتماعها الشهر المقبل.

“يبدو أن ميزان المخاطر يتغير،” قال. وبينما لاحظ أن سوق العمل لا يزال قوياً والاقتصاد أظهر قوة، حذر أيضاً من أن التهديدات لهذا التوقع تزداد. أحد هذه التهديدات هو ارتفاع التضخم مرة أخرى بسبب التعريفات الجمركية، وهو أمر قال إنه قد يضع الولايات المتحدة في موقف يتباطأ فيه النمو بينما ترتفع الأسعار.

ردود فعل الأسواق بينما يفكر باول في تغيير الموقف

في الوقت الحالي، أسعار الفائدة أقل بنقطة كاملة مما كانت عليه عندما ألقى باول خطابه الأخير في جاكسون هول في عام 2024. النطاق المستهدف الحالي هو 4.25% إلى 4.5%، حيث بقي ثابتاً منذ ديسمبر. وعلى الرغم من ذلك، يظل معدل البطالة منخفضاً، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي مجالاً للانتظار. لكن يوم الجمعة، قال باول إن الأمور تصبح أصعب في التنبؤ بها، والبنك المركزي يزن ما إذا كانت سياسته الحالية مشددة جداً.

“تسمح الظروف لنا بالمضي قدماً بحذر،” قال. “ومع ذلك، مع وجود السياسة في منطقة تقييدية، قد يستلزم التوقع الأساسي وتغير ميزان المخاطر تعديل موقفنا السياسي.”

كانت هذه العبارة، “قد يستلزم تعديل”، كافية لجعل وول ستريت تؤمن بحدوث خفض. انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين، المرتبط غالباً بتوقعات أسعار الفائدة، بمقدار 0.08 نقطة مئوية إلى 3.71% بعد نشر الخطاب.

تأتي مناقشات خفض أسعار الفائدة بينما يستمر الرئيس دونالد ترامب في الضغط علناً على الاحتياطي الفيدرالي لخفض الأسعار بشكل أسرع. وقد انتقد باول وباقي أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية مراراً، مطالباً باتخاذ إجراءات عدوانية لدعم الاقتصاد. يوم الجمعة، لم يجيب باول مباشرة على مطالب ترامب، لكنه دافع عن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

“سيتخذ أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هذه القرارات بناءً على تقييمهم للبيانات وتأثيراتها على التوقعات الاقتصادية وميزان المخاطر. لن نبتعد أبداً عن هذا النهج،” قال.

باول يراجع سياسة التضخم ويتأمل في الأخطاء الماضية

وأشار باول أيضاً إلى عدم اليقين المستمر حول التعريفات الجمركية ومفاوضات التجارة العالمية. وقال إن أسعار المستهلك ترتفع ببطء، لكن التكاليف بالجملة ترتفع بشكل أسرع. تعتقد البيت البيضاء أن التضخم المدفوع بالرسوم الجمركية لن يدوم ويدعم خفض أسعار الفائدة. لم يستبعد باول ذلك لكنه أوضح بوضوح أن النتائج قد تختلف.

“ستكون تأثيرات التعريفات الجمركية قصيرة الأجل، وهي تحول لمرة واحدة في مستوى الأسعار،” قال، واصفاً ذلك بـ “الحالة الأساسية المعقولة”. لكنه أضاف أن هذا ليس مضموناً. “سيستغرق الأمر وقتاً مستمراً حتى تعمل زيادات التعريفات الجمركية على طول سلاسل التوريد وشبكات التوزيع،” قال. “علاوة على ذلك، تستمر معدلات التعريفات الجمركية في التطور، مما قد يطيل عملية التكيف.”

بالإضافة إلى التعليق على المخاطر الحالية، تحدث باول أيضاً عن مراجعة الاحتياطي الفيدرالي لاستراتيجيته على مدى خمس سنوات. شملت هذه المراجعة تغييرات في كيفية تعامل الاحتياطي الفيدرالي مع التضخم. في عام 2020، خلال أزمة كوفيد، انتقل الاحتياطي الفيدرالي إلى استراتيجية سمحت للتضخم بالارتفاع فوق هدفه البالغ 2% مؤقتاً.

كانت الفكرة هي مساعدة سوق العمل على التعافي بشكل كامل قبل التشديد مرة أخرى. ولكن سرعان ما ارتفع التضخم، ليصل إلى أعلى مستوياته في أربعة عقود. في ذلك الوقت، قلل الاحتياطي الفيدرالي من شأنه، واصفاً الارتفاع بأنه “عابر”. وقد تبين أن هذا كان خطأ.

“لم يكن هناك شيء مقصود أو معتدل في التضخم الذي جاء بعد بضعة أشهر من إعلان تغييراتنا لعام 2020،” قال باول. “كانت السنوات الخمس الماضية تذكيراً مؤلماً بصعوبة التضخم المرتفع، خاصة على أولئك الأقل قدرة على تلبية التكاليف الأعلى للضروريات.”

عاد الاحتياطي الفيدرالي الآن إلى التزامه الراسخ بهدف التضخم البالغ 2%. يقول بعض النقاد إن الرقم مرتفع جداً ويضعف الدولار. يجادل آخرون بأنه يجب أن يكون أكثر مرونة. لكن باول دافع عن الموقف.

“نعتقد أن التزامنا بهذا الهدف هو عامل رئيسي يساعد في الحفاظ على توقعات التضخم طويلة الأجل ثابتة بشكل جيد،” قال.