تتدفق ما يقرب من 1 تريليون دولار إلى صناديق ETF بينما تسبق الأسواق حركة الاحتياطي الفيدرالي

كانت وول ستريت تتحرك في الغالب بتزامن مع سعر سياسة الاحتياطي الفيدرالي. جعلت إشارات رفع أسعار المستثمرين يتراجعون، بينما دفعت إشارات انخفاض الأسعار الأسعار للأعلى. سيجتمع الاجتماع الأسبوع المقبل لاختبار ما إذا كان هذا النمط لا يزال سارياً في عام كان غير معتاد.

لم ينتظر المستثمرون جروم باول هذا العام. الأسهم في مستويات قياسية، الائتمان نشط، وجذبت صناديق الاستثمار المتداولة أكثر من 800 مليار دولار حتى الآن، بما في ذلك 475 مليار دولار لمنتجات الأسهم، حتى مع رؤية الصناديق المشتركة تدفقات خروج.

جولة إجمالية تزيد عن تريليون دولار لصناديق ETF أصبحت الآن في متناول اليد، وهو رقم قياسي. استمرت التدفقات الداخلة خلال عملية البيع في أبريل والعناوين الجديدة للتعريفات الجمركية، وشملت مركبات المؤشرات الواسعة وصناديق العملات المشفرة والديون عالية العائد.

كما ذُكر في تقرير بلومبرغ، قال ديفيد سولومون، الرئيس التنفيذي لمجموعة غولدمان ساكس، بوضوح هذا الأسبوع أن “الأمر لا يبدو لي وكأن سعر السياسة مقيد بشكل استثنائي عندما تنظر إلى شهية المخاطرة.” صاغت الأسواق بسرعة ذلك الرأي. على الرغم من العلامات الجديدة على توتر سوق العمل، سجل مؤشر S&P 500 مستوى قياسياً آخر يوم الخميس.

إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الأسبوع المقبل، كما يتوقع الكثيرون، فقد يكون للتحرك أهمية أقل فيما يبدأه مما يشير إليه. في الشهر الماضي، دخلت أكثر من 120 مليار دولار إلى صناديق ETF، معظمها صناديق الأسهم والسندات الكبيرة.

تستمر أموال التقاعد في التدفق إلى الأسواق تلقائياً

لطالما وجه المدخرون الأمريكيون رواتبهم إلى خطط التقاعد. ما تغير هو المكان الذي تهبط فيه تلك الدولارات. بشكل افتراضي، تتدفق المزيد من الأموال الآن إلى استراتيجيات سلبية من خلال صناديق تواريخ الاستحقاق، والمحافظ النموذجية، ومستشاري الروبوت الذين يعيدون التوازن حسب الجدول الزمني. يسمي الكثيرون في الصناعة هذا بتأثير “الطيار الآلي”؛ ويصفه آخرون بأنه “طلب غير مرن”، مما يعني النقد الذي يتبع التقويم بدلاً من أخبار اليوم.

“لقد اخترعنا الآلة الدائمة،” قال فينسنت ديولارد، استراتيجي الاقتصاد الكلي العالمي في ستونكس فاينانشال. “نحن نوجه حوالي 1٪ من الناتج المحلي الإجمالي كل شهر إلى صناديق المؤشرات، بغض النظر عن التقييمات أو المشاعر أو الاقتصاد الكلي.”

هذا لا يجعل السياسة غير ذات صلة. لا تزال أسعار المعايير تشكل تسعير السندات وتقييمات الأسهم والرافعة المالية. لكن فكرة الاحتياطي الفيدرالي كقائد وحيد للمخاطر لم تعد تلتقط الصورة الكاملة. يمكن للتدفقات المستمرة أن تدعم التفاؤل حتى عندما تبرد البيانات الواردة.

هذا الانقسام واضح الآن. مع تدهور قراءات التوظيف، يميل المتداولون نحو ثلاث خفضات هذا العام، مع اعتبار حركة ربع نقطة الأسبوع المقبل قريبة من اليقين. ومع ذلك، أنهى مؤشر S&P 500 الأسبوع بالقرب من المستويات القياسية، بزيادة 1.6٪ خلال الأسبوع.

تغير صناديق ETF استجابة السوق لمفاجآت الاحتياطي الفيدرالي

تغيير آخر هو كيفية استخدام صناديق ETF. يعامل الكثيرون منها ما يشبه النقد، سهل التداول حتى عندما تستخدم بعض الصناديق الرافعة المالية أو تحتفظ بأصول أقل سيولة.

احتفظ الأمريكيون بأكثر من 12 تريليون دولار في خطط المساهمات المحددة في نهاية الربع الأول، بما في ذلك 8.7 تريليون دولار في خطط 401(k)، وفقاً لتقرير ICI.

تشكل صناديق تواريخ الاستحقاق شريحة متزايدة من أرصدة خطط 401(k). في الوقت نفسه، تجاوزت المركبات السلبية، صناديق ETF وصناديق المؤشرات المشتركة، الصناديق النشطة التقليدية لتشكل أغلبية الأصول طويلة الأجل في الولايات المتحدة. النتيجة هي خط أنابيب ثابت للادخار يضرب الأسواق حسب الجدول الزمني بغض النظر عن العناوين.

يسجل الباحثون أيضاً كيف تشكل صناديق ETF مسار مفاجآت السياسة. وجدت دراسة حديثة أن منتجات المؤشرات الواسعة تميل إلى رفع موجات الصعود عندما يقطع الاحتياطي الفيدرالي بشكل غير متوقع وتخفف الانخفاضات عندما تصطدم الزيادات بالمستثمرين على حين غرة. السبب ميكانيكي حيث تتحرك عمليات الإنشاء والاسترداد سلالاً كاملة في وقت واحد، مما يعزز الطلب عند الدخول ويخفف الضغط عند الخروج. مع كون صناديق ETF الآن مركزية في بنية السوق، يمكنها تغيير كيفية انتشار تأثيرات السياسة عبر الأسعار.