الأسواق تسعر احتمال 92% لخفض آخر لأسعار الفائدة من قبل الفيدرالي في أكتوبر

تتوقع الأسواق الآن أن يخفض الفيدرالي الأسعار مرة أخرى في أكتوبر، مع إظهار أداة CME FedWatch احتمالاً بنسبة 91.9% لخفض متتالٍ ثاني.

هذا يلي خفض ربع نقطة الأسبوع الماضي، وهو أول مرة يخفف فيها البنك المركزي أسعار الفائدة منذ ديسمبر. تعكس الرهانات الأخيرة إيمان وول ستريت القوي بأن الفيدرالي، تحت ضغط متزايد، يسير على الطريق الصحيح لتقديم مزيد من التخفيف مع ظهور علامات على تبريد الاقتصاد.

يأتي هذا التحول قبل قراءة تضخم رئيسية يوم الجمعة - مؤشر إنفاق الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر أغسطس. من المتوقع أن يصل الرقم إلى 2.8%، وهو ما يتطابق مع الهدف السنوي للفيدرالي. لكن إذا تجاوز، حتى قليلاً، فقد يثير مخاوف بأن خفض الأسبوع الماضي جاء مبكراً جداً.

سيؤدي ذلك إلى إضافة وقود لمخاوف أن الفيدرالي قد يكون فتح الباب أمام التضخم للعودة. المخاطر عالية. 2.8% نظرية ستبرر القرار الأخير. أي شيء أعلى، وسيبدأ الناس في التساؤل عما إذا كان البنك المركزي قد تم خداعه.

ارتفاع عوائد السندات بينما ترتفع الأسهم على أي حال

بدلاً من الانخفاض، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 و30 عاماً بعد الخفض، وهو ما فاجأ الكثيرين. عادةً ما تتفاعل عوائد السندات مع قرارات أسعار الفائدة بشكل خطي: أسعار فائدة أقل، عوائد أقل. لكن هذا لم يحدث.

هذه المرة، تجاوز متداولو السندات الخفض وتركزوا على الصورة الأوسع - مثل الدين المتضخم للحكومة الأمريكية والسياسة المالية المتقلبة. تشير العوائد المرتفعة إلى أن سوق السندات لا يشتري فكرة أن الخلفية الاقتصادية تبرر هذا التحول من الفيدرالي.

في جانب الأسهم، لا يوجد مثل هذا التردد. دفع المستثمرون مؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز الصناعي إلى مستويات قياسية يوم الجمعة. في الوقت نفسه، قفز مؤشر Nasdaq Composite بنسبة 2.2% على مدار الأسبوع.

للمرة الحالية، حكم سوق الأسهم بسيط: الاقتراض الأرخص أمر جيد، وهم لا ينتظرون تقارير التضخم لإخبارهم بخلاف ذلك. لقد تحركوا بالفعل.

يضع المتداولون الآن مواقف لخفضين آخرين بحلول نهاية عام 2025. الرهانات واضحة، لكن لا أحد يتظاهر بعدم وجود مخاطر. "مع اقتراب الأسهم من المستويات القصوى ولا تزال أسواق الفائدة تسعر حوالي خمس خفضات إضافية على مدار العام المقبل، فإن الدعم الإضافي للأسهم سيعتمد أكثر على البيانات الاقتصادية الكلية القوية الواردة بدلاً من المزيد من التشدد الأقل في أسعار الفائدة، من وجهة نظرنا،" قال إيمانويل كاو، رئيس استراتيجية الأسهم الأوروبية في بنك Barclays.

بعبارة أخرى، لا تتوقع أن يستمر الارتفاع إذا لم تكن البيانات كذلك.

المستثمرون يتحاشون المخاطر مع نمو رهانات الفيدرالي

ليس الجميع مقتنعين بأن هذا السوق مؤمن به بالكامل. هنري ألين، استراتيجي في بنك Deutsche Bank، لا يعتقد أنه حتى قريب. "على عدة مقاييس، هذا ليس هو الحال بالتأكيد،" كتب هنري في مذكرة للعملاء. "نعم، كان هناك قوة ومرونة ملحوظة في أصول المخاطرة على مدار السنوات الأخيرة، لكن الأسواق حية تماماً بالمخاطر الهبوطية أيضاً، ومن هنا لدينا أسعار الذهب عند مستوى قياسي وخفض أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي مؤمنة به بسرعة."

دفع هنري أيضاً ضد السرد القائل بأننا نتجه نحو انهيار آخر على غرار فقاعة الإنترنت. بينما هناك أوجه تشابه سطحية، قال إن ظروف أواخر التسعينيات، تلك التي صرخت فقاعة التكنولوجيا، لا تظهر اليوم. هذا يعني أن المستثمرين حذرون وحسابيون، يراقبون التضخم والفيدرالي مثل الصقور.

خارج الولايات المتحدة، تتخذ الصين مساراً مختلفاً تماماً. يوم الاثنين، أبقى بنك الشعب الصيني على أسعار الفائدة المرجعية للإقراض دون تغيير للشهر الرابع على التوالي، على الرغم من حركة الفيدرالي الأسبوع الماضي. بقي سعر الفائدة المرجعي للإقراض لمدة عام عند 3.0%، بينما بقي سعر الخمس سنوات، الذي يوجه تكاليف الرهن العقاري، عند 3.5%.

على عكس واشنطن، لم ترمق بكين. كانت حركتها الأخيرة في مايو، عندما تم خفض كلتا السعرتين بمقدار 10 نقاط أساس لمساعدة الاقتصاد الصيني المتباطئ. منذ ذلك الحين، لم يتم إجراء أي تعديل. بينما يستجيب الفيدرالي لأرقام العمالة الضعيفة والتضخم العنيد، يبدو أن مسؤولي البنوك الصينية راضون عن الحفاظ على خطهم.