تراجعت مبيعات فيلم "السبعة الرائعون" عن السوق لأول مرة منذ عام 2022

لم تعد استراتيجية الاستثمار التي نجحت لسنوات فعّالة. كان شراء أسهم أكبر شركات التكنولوجيا الأمريكية رهانًا مضمونًا، لكن عام 2025 كشف عن واقع مختلف.

للمرة الأولى منذ عام 2022، حين بدأ الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة، فشلت معظم شركات التكنولوجيا السبع الكبرى في التفوق على مؤشر ستاندرد آند بورز 500. ارتفع مؤشر بلومبيرغ للشركات السبع الكبرى بنسبة 25% في عام 2025، بينما صعد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 16%. لكن هذه المكاسب جاءت بالكامل تقريبًا من شركتين فقط: ألفابت وإنفيديا.

يعتقد خبراء وول ستريت أن هذا النمط سيستمر حتى عام 2026. ويشيرون إلى تباطؤ نمو الأرباح وتزايد الشكوك حول ما إذا كان الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي سيؤتي ثماره بالفعل.

تؤكد المؤشرات الأولية صحة وجهة نظرهم. فقد ارتفع مؤشر "السبعة الرائعون" بنسبة 0.5% فقط حتى الآن هذا العام، بينما حقق مؤشر "ستاندرد آند بورز 500" مكاسب بنسبة 1.8%. لذا، أصبح اختيار أسهم شركات التكنولوجيا المناسبة أكثر أهمية من أي وقت مضى.

لقد كان عمالقة التكنولوجيا المحرك الرئيسي لسوق الأسهم الصاعدة التي استمرت ثلاث سنوات. فقد شكلت شركات إنفيديا، وألفابت، ومايكروسوفت، وآبل وحدها أكثر من ثلث مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 منذ أكتوبر 2022. إلا أن الحماس تجاه هذه الشركات بدأ يخفت مع انتشار الاهتمام في السوق بشكل أوسع.

عمالقة التكنولوجيا يواجهون تباطؤاً في الأرباح

مع تباطؤ نمو أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى، يتطلع المستثمرون إلى أكثر من مجرد وعود بتحقيق ثروات طائلة من الذكاء الاصطناعي، فهم يريدون عوائد حقيقية. من المتوقع أن تشهد الشركات السبع الكبرى نموًا في أرباحها بنحو 18% في عام 2026، وهو أبطأ معدل منذ عام 2022. وهذا بالكاد أفضل من نسبة النمو المتوقعة البالغة 13% للشركات الـ 493 الأخرى المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، وفقًا لبيانات بلومبيرغ إنتليجنس.

من الجوانب الإيجابية التقييمات. يتداول مؤشر "السبعة الرائعون" عند 29 ضعف الأرباح المتوقعة خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، وهو أقل بكثير من مضاعفات الأربعينيات التي شهدناها في بداية العقد. ويتداول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند 22 ضعف الأرباح المتوقعة، بينما يتداول مؤشر ناسداك 100 عند 25 ضعفًا.

تواجه شركة إنفيديا، الرائدة في صناعة رقائق الذكاء الاصطناعي، ضغوطًا متزايدة من المنافسة، فضلًا عن مخاوف بشأن استمرار عملائها الكبار في الإنفاق. ومع ذلك، لا تزال وول ستريت متفائلة. فمن بين 82 محللًا يغطون أخبار إنفيديا، يوصي 76 منهم بالشراء. ويشير متوسط ​​السعر المستهدف إلى مكاسب تقارب 39% خلال الأشهر الـ 12 المقبلة، وهو أعلى معدل بين المحللين.

سجلت مايكروسوفت أداءً أقل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 للعام الثاني على التوالي في عام 2025. ورغم أن توسع مراكز البيانات يعزز نمو إيرادات أعمال مايكروسوفت السحابية، إلا أن العملاء لا يدفعون بالقدر الكافي مقابل خدمات الذكاء الاصطناعي المدمجة في منتجاتها البرمجية.

اتخذت آبل مسارًا مختلفًا بطموحات أقل طموحًا في مجال الذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن تنمو إيراداتها بنسبة 9% في السنة المالية 2026، التي تنتهي في سبتمبر، وهو أسرع معدل نمو منذ عام 2021. وبقيمة سهم تبلغ 31 ضعفًا للأرباح المتوقعة، وهي ثاني أعلى قيمة بين شركات "السبع الرائعة" بعد تسلا، فإنها بحاجة إلى هذا النمو للاستمرار.

تتصدر أمازون القائمة في أوائل عام 2026

تحوّلت شركة ألفابت من مصدر قلق إلى شركة مفضلة لدى وول ستريت في غضون عام. ارتفع سهمها بأكثر من 65% العام الماضي، مسجلاً أفضل أداء بين شركات "السبع الرائعة". لكن سعر السهم يُتداول حاليًا عند حوالي 28 ضعفًا من الأرباح المتوقعة، وهو أعلى بكثير من متوسطه خلال السنوات الخمس الماضية البالغ 20 ضعفًا. ويتوقع المحللون أن يحقق السهم مكاسب بنسبة 3.9% فقط هذا العام.

كان سهم أمازون الأضعف بين أسهم الشركات السبع الكبرى في عام 2025، مسجلاً بذلك عامه السابع على التوالي في هذا المركز. لكن الشركة بدأت عام 2026tron. وقد ضغطت المخاوف بشأن تخلف خدمات أمازون السحابية (AWS) عن منافسيها على سعر السهم، إلى جانب الإنفاق الكبير على الذكاء الاصطناعي الذي يشمل أتمتة المستودعات باستخدام الروبوتات.

تُظهر شركة ميتا بلاتفورمز كيف تزايدت شكوك المستثمرين تجاه الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي. انخفض سهم الشركة في أواخر أكتوبر بعد أن رفعت ميتا توقعاتها لنفقاتها الرأسمالية لعام 2025 إلى 72 مليار دولار، وتوقعت إنفاقًا "أكبر بكثير" في عام 2026. وبعد أن سجلت الشركة رقمًا قياسيًا في أغسطس بارتفاع قدره 35% خلال العام، انخفضت أسهمها منذ ذلك الحين بنسبة 17%.

كانت أسهم شركة تسلا هي الأسوأ أداءً في مجموعة "السبعة الرائعون" خلال النصف الأول من عام 2025، ثم قفزت بأكثر من 40% في النصف الثاني عندما حول الرئيس التنفيذي إيلون ماسك تركيزه من انخفاض مبيعات السيارات الكهربائية إلى السيارات ذاتية القيادة والروبوتات.

يتم تداول السهم الآن بما يقرب من 200 ضعف الأرباح المقدرة، مما يجعله ثاني أغلى سهم في مؤشر S&P 500 بعد شركة Warner Bros. Discovery Inc. المستهدفة بالاستحواذ.

بعد عامين من ركود الإيرادات، من المتوقع أن تبدأ تسلا بالنمو مجدداً في عام 2026. وتشير التوقعات إلى ارتفاع الإيرادات بنسبة 12% هذا العام و18% العام المقبل، بعد انخفاض متوقع بنسبة 3% في عام 2025. ومع ذلك، يتوقع متوسط ​​سعر السهم المستهدف من قبل المحللين انخفاضاً بنسبة 9.1% خلال الأشهر الـ 12 المقبلة.

من المتوقع أن تتطلب مراكز البيانات ما يقرب من 7 تريليونات دولار من الإنفاق الرأسمالي بحلول عام 2030، وفقًا لتقرير.

مع وتيرة بناء مراكز البيانات السريعة في الولايات المتحدة، لا يبدو أن هناك نهاية قريبة لاستهلاك الكهرباء اللازمة لتشغيلها. يوجد 3778 مركز بيانات في الولايات المتحدة، وفقًا لخريطة.

من المتوقع أن تدخل نحو 280 محطة أخرى حيز التشغيل بحلول عام 2028. وقد أفاد معهد بنك أوف أمريكا أن الطلب على الكهرباء في الولايات المتحدة من المتوقع أن ينمو بنسبة 2.5% سنوياً خلال العقد المقبل، أي أسرع بخمس مرات من معدل النمو خلال العقد الماضي.