يقدم جيروم باول رؤى حول استراتيجية أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي

كشف رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، مؤخرًا عن أحدث استراتيجية للبنك المركزي بشأن أسعار الفائدة، مما يُمثل تحولًا هامًا في نهجه لإدارة الاقتصاد الأمريكي. وجاء هذا الإعلان خلال الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لعام 2023، حيث كان الحفاظ على مرونة السياسة النقدية محور التركيز الرئيسي. ويُشير إعلان باول والتعديلات اللاحقة في السياسة إلى تغيير ملحوظ في موقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مُلمحًا إلى مسار أقل حدة في رفع أسعار الفائدة مستقبلًا.

تحول نحو موقف أكثر اعتدالاً

في خطوةٍ تُخالف موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد السابق، أشار باول إلى احتمال تخفيف حدة النهج المتبع في رفع أسعار الفائدة. وقدdent هذا التحول في اللهجة الجديدة لبيان السياسة النقدية والتوقعات التي تُشير إلى مسارٍ أكثر اعتدالاً لأسعار الفائدة.

أوضح تعليق باول خلال مؤتمر صحفي هذا التوجه بشكل أكبر. وقد ظهرت آثار هذا التحول الاستراتيجي فوراً في وول ستريت، حيث ارتفعت أسعار الأسهم وانخفضت عوائد السندات الحكومية، مما يعكس ارتياحاً جماعياً من جانب المستثمرين.

انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى ما دون 4% لأول مرة منذ أغسطس، وزاد المتعاملون في السوق من رهاناتهم على بدء مجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة القياسي، ربما في وقت مبكر من مارس. وتشير التوقعات إلى أن أسعار الفائدة قد تنهي العام المقبل دون 4%، وهو انخفاض كبير من مستواها الحالي البالغ 5.25% إلى 5.5%، وهو أعلى مستوى لها منذ 22 عامًا.

الإبحار في مياه اقتصادية غير مستقرة

يأتي هذا التوجه التيسيري من جانب الاحتياطي الفيدرالي في وقت لا تزال فيه توقعات التضخم غير مؤكدة إلى حد كبير. ويحذر الاقتصاديون من أن هذا التفاؤل الظاهر قد يكون سابقًا لأوانه، بل وربما يأتي بنتائج عكسية. ويكمن القلق في أن التيسير السريع للأوضاع المالية قد يُشعل موجة جديدة من الاقتراض والإنفاق، مما قد يُبدد المكاسب التي تحققت في كبح الطلب وتهدئة الاقتصاد.

أعرب فينسنت راينهارت، الموظف السابق في الاحتياطي الفيدرالي والذي يتمتع بخبرة تزيد عن عقدين من الزمن ويعمل حاليًا في شركة دريفوس آند ميلون، عن مخاوفه من أن هذا التحول قد يعقد المراحل النهائية لخفض التضخم إلى المستوى المستهدف. فقد لا تكون الظروف المالية صارمة بالقدر الكافي، مما قد يطيل أمد مكافحة التضخم.

يشير دين ماكي، كبير الاقتصاديين في شركة بوينت 72 لإدارة الأصول، إلى المخاطر الكامنة في استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي، لا سيما في ظل ديناميكيات سوق العمل الحالية، والتي قد لا تتوافق مع هدف البنك المركزي المتمثل في بلوغ التضخم 2%. وعلى الرغم من التباطؤ الأخير في نمو الوظائف، لا تزال قطاعات مثل الترفيه والضيافة والرعاية الصحية تشهد توظيفًا قويًا، مما قد يدعم الإنفاق الاستهلاكي ومعدلات التوظيف.

أقرّ باول نفسه بهذه المخاطر، مصرحًا بأن إعلان النصر على التضخم سابق لأوانه، وأن إحراز مزيد من التقدم غير مضمون. وأكد أن بإمكان الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة مجددًا إذا لزم الأمر، إلا أن تحذيره بدا أقل تأثيرًا في ضوء التوجه الجديد لسياسة الاحتياطي الفيدرالي. وقد أضاف بيان الاحتياطي الفيدرالي كلمة "أي" في إشارة إلى إمكانية تشديد السياسة النقدية، مما يوحي بأن ذروة سعر الفائدة لهذه الدورة قد تكون قد بلغت أو باتت قريبة.

أكدت توقعات الاحتياطي الفيدرالي، التي صدرت بالتزامن مع بيان باول، هذا الرأي، حيث لم يتوقع معظم المسؤولين أي زيادات أخرى في أسعار الفائدة، بل توقعوا المزيد من التخفيضات في العام المقبل أكثر مما كان متوقعاً سابقاً. وبحلول عام 2026، يتوقعون أن يستقر سعر الفائدة بين 2.75% و3%.

لم يحدد باول معايير بدء خفض أسعار الفائدة، لكنه أشار إلى أن انخفاض التضخم وتأثيره على الأسر والشركات سيكونان من الاعتبارات الرئيسية. ويحرص البنك المركزي على عدم تأجيل خفض أسعار الفائدة، ساعيًا إلى تحقيق التوازن بين ضرورة إدارة التضخم ومخاوف النمو الاقتصادي.

يعود التحول الذي شهده يوم الأربعاء جزئياً إلى توقعات أكثر اعتدالاً بشأن التضخم، وتوقعات بتباطؤ النمو وارتفاع طفيف في معدل البطالة خلال العام المقبل. ويعتقد مايكل دي باس، رئيس قسم تداول أسعار الفائدة الخطية في شركة سيتادل للأوراق المالية، أن الاحتياطي الفيدرالي مطمئنٌ للانخفاض الأخير في التضخم، وللاعتقاد بأن مستويات أسعار الفائدة الحالية كافية لكبح جماح الاقتصاد، وأن آثار المزيد من التضييق الاقتصادي لم تتغلغل بشكل كامل بعد.