يصدر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مارس اليوم الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ويتوقع أن يبلغ معدل التضخم 3.7% على أساس سنوي، مرتفعًا من 2.4% في فبراير. ويعني هذا الارتفاع بمقدار 130 نقطة أساس أنه سيمثل أكبر زيادة شهرية منذ سنوات، ويعود السبب الرئيسي في ذلك إلى الصراع في إيران وما نتج عنه من صدمة نفطية أثرت على أسعار الوقود والنقل والغذاء. كان تقرير فبراير يعكس بالفعل وضع الاقتصاد قبل الحرب عند نشره، أما هذا التقرير فلن يكون كذلك. فالصدمة النفطية ستظهر بوضوح في البيانات. وقد توقع الاحتياطي الفيدرالي ذلك بالفعل، حيث رفع، وفقًا لتقرير ياهو فاينانس ، توقعاته للتضخم من 2.4% إلى 2.7% في اجتماع مارس، ويتوقع سبعة من أصل 19 مشاركًا في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية عدم خفض أسعار الفائدة هذا العام.
على الرغم من أن التوقعات الاقتصادية الكلية تشير إلى واحدة من أشد بيئات التضخم حدةً منذ الجائحة، إلا أن سلوك المؤسسات يروي قصة مختلفة تمامًا. فقد أطلق بنك مورغان ستانلي أول صندوق متداول في Bitcoin (ETF) للبيتكوين الفوري برسوم هي الأقل في السوق، وجذب 34 مليون دولار في اليوم الأول، بينما شهد سوق صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETF) تدفقات صافية إجمالية هذا الأسبوع تجاوزت 545 مليون دولار. في الوقت نفسه، تواصل شركة ستراتيجيز تجميع Bitcoin بوتيرة متسارعة، مضيفةً 4871 بيتكوين أخرى إلى ميزانيتها العمومية.
ما يُظهره مؤشر أسعار المستهلك لشهر مارس: وصول ضريبة التضخم الناجمة عن الحرب الإيرانية
كان الاقتصاديون يترقبون هذه البيانات منذ أسابيع. ويُشير متوسط تقديرات فاكت سيت لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر مارس إلى 3.4% على أساس سنوي، بينما يُشير إجماع فاكت سيت الأوسع إلى 3.7% على أساس سنوي، مع ارتفاع التضخم الرئيسي بنسبة 0.93% على أساس شهري، وهي أكبر قفزة شهرية منذ سنوات. في الوقت نفسه، يقع نموذج التنبؤ الفوري بالتضخم التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند ضمن الحد الأدنى للنطاق، حيث يُشير إلى 3.16%. وكما مورنينغ ستار ، سيكون تقرير مؤشر أسعار المستهلكين هذا أول مجموعة بيانات حقيقية تعكس الارتفاع الحاد في أسعار الطاقة نتيجة الحرب الإيرانية. فقد ارتفع سعر النفط من حوالي 70 دولارًا قبل بدء الحرب إلى أكثر من 110 دولارات. أي بزيادة تتجاوز 70% لم تقتصر على محطات الوقود، بل امتدت لتشمل وقود الطائرات، وتكاليف الشحن، ونقل المواد الغذائية، وفي النهاية، أسعار كل شيء تقريبًا يتم نقله بالشاحنات أو القطارات أو الشحن عبر البلاد.
توقع الاحتياطي الفيدرالي هذا الأمر، ومع ذلك لم يتمكن من استباقه. ففي اجتماع 18 مارس، رفع صناع السياسة توقعاتهم للتضخم لعام 2026 من 2.4% إلى 2.7%، بزيادة قدرها 30 نقطة أساس، مسجلين بذلك أكبر تعديل تصاعدي سنوي في الدورات الأخيرة، مع تعديل التضخم الأساسي إلى المستوى نفسه. لا يزال الرسم البياني يُظهر خفضًا واحدًا في وقت لاحق من هذا العام، لكن سبعة من أصل 19 مشاركًا في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية يتوقعون الآن عدم وجود أي تخفيضات هذا العام، كما ارتفع تقدير سعر الفائدة المحايد على المدى الطويل بشكل طفيف.
إذا بلغ مؤشر أسعار المستهلكين في مارس 3.7% أو أكثر، فإن توقعات الاحتياطي الفيدرالي ستصبح متقادمة في يوم صدورها. هذا قبل احتساب تأثير الرسوم الجمركية، إذ بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو إلى أن ضغوط الأسعار الناجمة عن الرسوم الجمركية من المتوقع أن تبلغ ذروتها في الربع الثاني من عام 2026، ما يعني أن تضخم أسعار الطاقة الناتج عن الحرب يتراكم الآن بشكل مباشر فوق قاعدة تكلفة متزايدة بالفعل.
استثمر بنك مورغان ستانلي في Bitcoin من خلال صندوق استثماري متداول صادر عنه، وهو ليس الوحيد في هذا المجال
في الوقت الذي يُتوقع فيه انخفاض أسوأ معدل تضخم منذ الجائحة، أطلق بنك مورغان ستانلي، أحد أكبر البنوك في العالم والذي يدير أصولًا تُقدر بنحو 8 تريليونات دولار، أول صندوق استثماري متداول Bitcoin . وقد اجتذب صندوق MSBT 34 مليون دولار في يومه الأول مع تداول أكثر من 1.6 مليون سهم، وصنّف إريك بالتشوناس، محلل صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبيرغ، هذا الإطلاق ضمن أفضل 1% من جميع عمليات إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة، وفقًا لتقرير مجلة فورتشن . في الوقت نفسه، أضافت شركة ستراتيجيز، أكبر bitcoin ، 330 مليون دولار أخرى إلى سوق البيتكوين. إن سبب هذا التباين لا يكمن في التناقض بحد ذاته، بل في الإطار الزمني. فمؤشر أسعار المستهلك (CPI) هو مؤشر شهري يعتمد على البيانات السابقة. أما التحركات المؤسسية، مثل إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة ودمج المنصات، فهي قرارات لتخصيص رأس المال تمتد لسنوات عديدة، ومصممة لتتجاوز أي دورة تضخمية منفردة.
التباين: لماذا لا تتأثر المؤسسات بمؤشر أسعار المستهلك عند 3.7%
هناكdent لهذا السيناريو تحديداً. ففي يونيو 2022، عندما بلغ التضخم ذروته عند 9.1% وبدت الأوضاع الاقتصادية الكلية معادية تماماً، مضت شركة بلاك روك قدماً في إطلاق صندوقها المتداول في البورصة (ETF) Bitcoin ، وهو رهان على البنية التحتية نما منذ ذلك الحين ليصبح أحد أكبر الصناديق في السوق. والوضع الراهن يُشابه هذا السيناريو.
بالنسبة للمتداولين، يُعدّ مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مارس ذا أهمية فورية: فارتفاعه عن المتوقع يُعزز مخاطر رفع أسعار الفائدة والضغط قصير الأجل على البيتكوين، بينما يُمهد انخفاضه الطريق لارتفاعات طفيفة. أما بالنسبة للمؤسسات، فالوضع مختلف. فالبيئة التنظيمية تتحسن هيكلياً، ونقاط الوصول تتوسع، وشبكات رأس المال تُبنى بغض النظر عن التقلبات الشهرية. كلا الرأيين منطقي، لكنهما يعملان وفق توقيتين مختلفين تماماً.
ما يجب متابعته: رد فعل السوق على مؤشر أسعار المستهلك، ومحادثات إسلام آباد، وسباق صناديق المؤشرات المتداولة
أول رقم يجب مراقبته اليوم هو مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) عند الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة. سيحدد رد فعل البيتكوين خلال الساعتين التاليتين اتجاه السوق على المدى القريب. من المرجح أن تدفع قراءة أعلى من 3.7% bitcoin نحو مستوى الدعم عند 69 ألف دولار، مع ارتفاع احتمالات رفع أسعار الفائدة، واعتبار أي انخفاض في أسعار النفط ناتج عن وقف إطلاق النار مؤقتًا. أما قراءة أقل من 3.4%، فستفتح المجال لإعادة اختبار مستوى 72 ألف دولار، وربما نطاق 73 إلى 75 ألف دولار.
الرقم الثاني الذي يجب مراقبته هو النفط، وهذا الأمر يتوقف على إسلام آباد. يقود نائب الرئيس الأمريكي فانس الوفد الأمريكي في محادثات اليوم إلى جانب ستيف ويتكوف وجاريد كوشنر، بينما يقود رئيس البرلمان الإيراني محمد باقر قاليباف ووزير الخارجية عباس عراقجي الجانب الإيراني، في أعلى مستوى من الاجتماعات بين واشنطن وطهران منذ الثورة الإسلامية عام 1979.
لقد أظهرت الأسواق بالفعل مدى حساسية الوضع الراهن، وكيف يتفاعل سعر النفط مع كل خبر جديد. إذا أسفرت المحادثات عن إطار عمل موثوق، يخفف من قيود العرض، فقد تنخفض توقعات التضخم، ما يُعزز من قيمة الأصول عالية المخاطر. أما إذا توقفت المحادثات، فمن المرجح أن ينتعش سعر النفط، ما يُعزز من سردية ارتفاع التضخم. في الوقت نفسه، يجب مراقبة مضيق هرمز، الذي لا يزال يعمل بأقل بكثير من طاقته الاستيعابية المعتادة بعد واحدة من أكبر اضطرابات الإمداد في التاريخ، حيث أن أي زيادة في حركة السفن ستُشير إلى انخفاض حدة التوتر. يُضاف إلى ذلك سباق صناديق المؤشرات المتداولة: ستُشير التدفقات المبكرة لصندوق مورغان ستانلي للاستثمار في النفط والغاز (MSBT) إلى ما إذا كان نظام التوزيع الخاص بمورغان ستانلي يعمل بكامل طاقته، خاصةً مع ميزة الرسوم التي يتمتع بها. وأخيرًا، تتجه الأنظار إلى اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في 28-29 أبريل، حيث سيُحدد مؤشر أسعار المستهلك (CPI) التوجه العام. إذا أكد التضخم الارتفاع، فمن المتوقع أن يُشدد الاحتياطي الفيدرالي سياسته النقدية، ما قد يُغير النقاش من "ارتفاع التضخم لفترة أطول" إلى مجرد "ارتفاع التضخم"
