صدمة النفط الإيرانية تثير أزمة سوق مزدوجة بينما يمزح ترامب حول "مضيق ترامب"

استهزأ الرئيس دونالد ترامب بأزمة عالمية يوم الجمعة عندما سماها مزحاً "مضيق ترامب" خلال خطاب في ميامي، في وقت تهدد فيه حصار إيران للممر المائي بإطلاق أكبر صدمة مالية منذ الجائحة.

استحضر الرئيس الضحك في مؤتمر مبادرة الاستثمار المستقبلية عندما قال إن إيران يجب أن "تفتح مضيق ترامب، أعني، هرمز".

أصر لاحقاً على أنه لم يكن حادثاً، قائلاً "لا توجد حوادث معي، ليس كثيراً". أفادت صحيفة نيويورك بوست مساء الجمعة أن ترامب يفكر فعلياً في السيطرة على المضيق وإعادة تسميته باسمه.

ولكن لا يوجد شيء مضحك فيما يحدث في الأسواق العالمية. ينقل المضيق عادةً 20 مليون برميل من النفط كل يوم. مع توقف هذا التدفق مع دخول الحرب شهرها الثاني،

ارتفعت أسعار خام برنت بنسبة تقارب 50% لتتجاوز 110 دولاراً للبرميل. وانخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 7% هذا العام. ودخل مؤشر Nasdaq منطقة التصحيح. وصعد مؤشر الخوف VIX فوق مستوى 30 اعتباراً من 27 مارس، وهو أعلى مستوى له منذ عام.

أكبر مخاوف وول ستريت ليست سوق الأسهم، بل ما يحدث في الائتمان الخاص، وهو قطاع البنوك الظلية البالغ حجمه 3 تريليون دولار والذي يعمل خارج البنوك التقليدية.

كشف النموذج التجاري المعيب للبنوك الظلية

كانت الصناعة تعاني بالفعل قبل بدء الحرب. والآن، تهدد أسعار النفط المرتفعة بدفعها إلى حافة الانهيار.

نما الائتمان الخاص بأكثر من تريليون دولار منذ عام 2020، مع توقعات من مورغان ستانلي بأن يصل إلى 5 تريليونات دولار بحلول عام 2030. لكن النموذج التجاري يعاني من عيب قاتل عند ارتفاع أسعار النفط. فكثير من المقرضين يقترضون على المدى القصير ويستثمرون على المدى الطويل، وهو ما يعمل بشكل جيد عندما تكون أسعار الفائدة هابطة.

ارتفاع أسعار النفط يعني ارتفاع التضخم، مما يعني ارتفاع أسعار الفائدة، وهذا يترك صناديق الائتمان الخاص تدفع أكثر مقابل اقتراض الأموال مما تحققه من عوائد من قروضها.

الأرقام تحكي قصة قاتمة. قفزت حالات التخلف عن سداد القروض بين الشركات متوسطة الحجم من 8.1% في عام 2024 إلى رقم قياسي بلغ 9.2% في عام 2025، وفقاً لـ فيتش ريتنجز. ويشمل ذلك التخلف الظلي حيث تمدد الدائنون المواعيد النهائية أو يستبدلون الدين بالأسهم لتجنب استدعاء القرض.

حذر لويد بلانفان، الرئيس السابق لغولدمان ساكس، من خطر حريق في القطاع. وقال جيمي دايمن من جيه بي مورغان إن هناك المزيد من الصراصير على الأرجح، كما أبلغت كريبتوبوليتان سابقاً.

المستثمرون يهرعون للخروج

تم سحب أكثر من 13 مليار دولار من صناديق الائتمان الخاص التي تديرها بلك روك، وأبولو، ومورغان ستانلي، وآخرون منذ يناير، وفقاً لما ذكرته بلومبرغ. والآن، حُجز أكثر من 4.6 مليار دولار بسبب قيود السحب التي فرضتها الصناديق لوقف النزيف.

انهارت أسعار أسهم شركات الائتمان الخاص. فقد انخفضت بلكستون بنسبة 31% هذا العام. وانخفضت أبولو بنسبة 25%. وهبطت KKR بنسبة 30%. وانخفض بلو أويل بنسبة 41%.

تستمر قيود السحب لمدة ثلاثة أشهر فقط، ولا يتوقع الكثيرون أن يتوقف الذعر في الخروج عند رفع القيود. عندها قد تتفاقم الأمور بشكل كبير.

لا تستطيع صناديق الائتمان الخاص بيع قروضها بسهولة لجمع النقد. وسيضطر اللجوء إلى البنوك الإقليمية الأمريكية للحصول على خطوط ائتمان طارئة.

ارتفاع أسعار النفط يرفع أيضاً مخاطر الركود

قفزت احتمالية حدوث ركود في الولايات المتحدة خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة من 35% في يناير إلى 49% في فبراير، وفقاً لموديز أناليتكس. وكان ذلك قبل ارتفاع أسعار النفط.

قال مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في موديز أناليتكس، إن التداعيات الناجمة عن الحرب تجعل الأمور أسوأ للشركات ذات الديون العالية. «أتوقع حدوث حالات تخلف عن السداد وربما إفلاسات في مرحلة ما. إذا كنت تفكر في الشق الذي قد يتحول إلى صدع، أو قد يتحول إلى زلزال، فهذا مكان واحد يجب النظر إليه بالتأكيد.»

سيكون الركود منطقة جديدة للائتمان الخاص. كان القطاع أصغر حجماً خلال أزمة كوفيد وكان مدعوماً بدعم حكومي هائل.

كتب روبرين بروكس في مؤسسة بروكينغز أن المراكز ذات الرافعة المالية العالية في جميع أنحاء السوق تنفجر مع زيادة التقلبات. «يبدو لي أننا نقترب من نقطة الانهيار من هذا الجانب.»

تهديدات العدوى العالمية تكتسي طابعاً متزايداً مع انتشار الأزمة

إذا انهار الائتمان الخاص في الولايات المتحدة، فسيتم انتشار الضرر عالمياً. يستثمر رأس المال الاستثماري بسخاء في أوروبا. لدى شركات التأمين في الولايات المتحدة وأوروبا والمملكة المتحدة تعريضات كبيرة للائتمان الخاص.

بعض الأصوات في وول ستريت تحاول تهدئة الأعصاب. تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في Apollo، جادل بأن الأسواق تبالغ في رد الفعل على ما سيكون على الأرجح فترة تقلب مدتها أربعة إلى ستة أسابيع.

لكن زاكاري غريفيثس من CreditSights قدم رؤية أكثر قتامة. "كلما طالت مدة بقائنا في هذا الوضع، أصبحت الائتمان الخاص والاقتصاد الكلي أكثر عرضة للخطر وأكثر خطورة".