صناديق التحوط تتخلى عن الأسواق الأوروبية والأمريكية لصالح آسيا وسط حالة عدم اليقين بشأن التجارة العالمية

بحسب تقرير من بلومبرج، قالت شركة جولدمان ساكس في مذكرة لعملائها يوم الأربعاء إن صناديق التحوط تحركت لتصفية رهاناتها الصعودية والهبوطية في آسيا يوم الاثنين بعد التخلص من الرهانات في الولايات المتحدة وأوروبا يوم الجمعة.

بحسب التقرير، كان الخروج من السوق ضخماً، حيث تركز 75% من عمليات البيع في الأسواق المتقدمة. وكانت اليابان الأكثر تضرراً، إذ سارعت الصناديق لتغطية مراكز البيع المكشوفة والتخلص من مراكز الشراء.

في الأسواق الناشئة، قادت الصين التراجع مع تقليص صناديق التحوط لرهاناتها الصعودية، وهو أحدث تراجع على الإطلاق عن المراكز عالية المخاطر. وجاء هذا التحرك في آسيا عقب أكبر انخفاض في مراكز صناديق التحوط على مستوى العالم خلال يومين في أربع سنوات.

في الشهر الماضي فقط، تدفقت صناديق التحوط إلى آسيا بمستويات قياسية، ومع ذلك، وعلى الرغم من التقلبات، لا تزال المنطقة تشهد تدفقات إيجابية هذا العام في كل من المراكز الطويلة والقصيرة.

حققت صناديق التحوط التي تستهدف استراتيجيات الشراء والبيع الأساسية في آسيا مكاسب بنسبة 0.9% في مارس وعوائد بنسبة 4% لعام 2024. وقاد المديرون الذين يتخذون من الصين مقراً لهم الطريق، حيث حققوا مكاسب بنسبة 1.4% هذا الشهر و6.9% لهذا العام.

في غضون ذلك، تكبد مديرو المراكز الطويلة والقصيرة العالمية خسائر فادحة، حيث انخفضت بالفعل بنسبة 3% في مارس و1% على مدار العام مع اشتداد ضغوط البيع.

يأتي هذا الذعر في وقت تشهد فيه الأسهم الأمريكية أسوأ تصحيح لها منذ سنوات. فقد انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500، الذي ارتفع بأكثر من 20% في كل من عامي 2023 و2024، بنسبة 9.3% عن أعلى مستوى له على الإطلاق عند 6144 نقطة والذي سجله في 19 فبراير.

أثارت عمليات البيع المكثفة قلق المستثمرين الأفراد، الذين كانوا قد استثمروا بكثافة في الأسهم عبر منصات مثل فيديليتي وروبن هود وكوين بيس. وقد شهدت أنشطة التداول للأفراد ارتفاعاً ملحوظاً، حيث سجلت فيديليتي قفزة من 31.5 مليون إلى 36 مليون حساب بين عامي 2023 و2024، مسجلةً بذلك زيادة بنسبة 14%.

في الوقت نفسه، شهدت شركة Interactive Brokers نموًا هائلًا في قاعدة مستخدميها، حيث تضاعفت ثلاث مرات منذ عام 2020، بينما سجلت شركة Charles Schwab زيادة بنسبة 23% في الحسابات النشطة. ويواجه هذا الازدهار المدفوع بالأفراد الآن أول اختبار حقيقي له مع انخفاض أسعار الأسهم وارتفاع تقلباتها.

تتفاقم حالة عدم الاستقرار في السوق مع استعداد المستثمرين لمزيد من الخسائر

واصلت العقود الآجلةtrac tracالأسهم الأوروبية والأمريكية انخفاضها مع تراجع الأسواق الآسيوية. وانخفضت العقود الآجلة لمؤشر يورو ستوكس 50 بنسبة 0.5%، بينما تراجع مؤشر ناسداك 100 بأكثر من 1%، مما محا الانتعاش الطفيف الذي شهده يوم الأربعاء بعد صدور بيانات التضخم الأمريكية التي جاءت أضعف من المتوقع.

مع تعرض الأسواق للضغط، ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية بشكل طفيف، وعزز الين الياباني بعد تصريحات محافظ بنك اليابان كازو أويدا، الذي توقع تحسناً في الأجور الحقيقية والإنفاق الاستهلاكي.

يواجه المستثمرون موجة من عدم اليقين، بدءًا من ارتفاع معدلات البطالة في الولايات المتحدة وصولًا إلى التسريحات الوشيكة للوظائف الفيدرالية. وقد زادت الحرب التجارية المتجددة التي شنها دونالد ترامب، فضلًا عن إعادة تشكيل التحالفات العالمية المستمرة بشأن أوكرانيا، من المخاوف بشأن تباطؤ اقتصادي، ما دفع متداولي السندات إلى توقع ارتفاع مخاطر الركود.

"لا يزال هذا يبدو لي كسوق لا يمكنه ببساطة الاحتفاظ بأي مكاسب في الوقت الحالي، وهو ما يجب أن يكون بمثابة علامة تحذير كبيرة لأي مشترين محتملين عند انخفاض الأسعار"، قال مايكل براون، كبير الاستراتيجيين في مجموعة بيبرستون.

قام محللون استراتيجيون في بنوك استثمارية كبرى بتخفيض توقعاتهم لسوق الأسهم الأمريكية. وانضم بنك غولدمان ساكس إلى سيتي غروب وإتش إس بي سي في التحذير من احتمال تعرض الأسهم الأمريكية لمزيد من الخسائر.

في وقت سابق من هذا الأسبوع، خفضت سيتي تصنيف الأسهم الأمريكية إلى محايد، بينما رفعت في الوقت نفسه تصنيف الصين إلى وزن زائد.

قال شارو تشانانا، كبير استراتيجيي الاستثمار في ساكسو ماركتس: "يعود تجدد التقلبات إلى إدراك السوق المتأخر بأن انخفاض مؤشر أسعار المستهلكين لن يغير مسار الاحتياطي الفيدرالي على الفور. إن القلق الحقيقي هنا هو النمو، وانخفاض التضخم لا يغير ذلك"

ويراقب المستثمرون عن كثب تحركات ترامب التشريعية، حيث قال زعيم الأغلبية الديمقراطية في مجلس الشيوخ تشاك شومر إن حزبه سيعرقل مشروع قانون الإنفاق المدعوم من الجمهوريين، مما يزيد من خطر إغلاق الحكومة.

قال هومين لي، كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي في شركة لومبارد أودير: "سيكون التحول في الوقت المناسب نحو تخفيض الضرائب أمراً بالغ الأهمية نظراً لحالة السوق المتردية إزاء التهديدات بفرض تعريفات جمركية. وأي انتكاسة تشريعية، مثل الإغلاق الحكومي، قد تُشكل خطراً على السوق"

في غضون ذلك، لم تكن صناديق التحوط وحدها من تتفاعل مع هذه الاضطرابات. فقد قامت بورصات الأسهم الأمريكية الكبرى بتمديد ساعات التداول لديها مع ازدياد الطلب على العملات الرقمية والتداول على مدار الساعة. وأعلنت بورصة نيويورك، وناسداك، وبورصة شيكاغو العالمية للخيارات (Cboe Global Markets) عن خطط لتمديد ساعات التداول.

تتصاعد الحرب التجارية التي يشنها ترامب وسط حالة من التوتر في الأسواق

يبرز سوق الأسهم في هونغ كونغ كفائز غير متوقع في ولاية ترامب الرئاسية الثانية. فمنذ توليه منصبه مجدداً، ارتفع مؤشر هانغ سينغ بنسبة 20%، ليصبح بذلك المؤشر الرئيسي الأفضل أداءً على مستوى العالم.

وفي الوقت نفسه، تستكشف بورصة هونغ كونغ طرقًا لخفض حواجز الدخول أمام المستثمرين، الأمر الذي قد يعزز السيولة ويدفع المزيد من رؤوس الأموال إلى المنطقة.

قال فرانك بنزيمرا، رئيس استراتيجية الأسهم الآسيوية في سوسيتيه جنرال، إن مسار السوق يعتمد بشكل كبير على قرارات السياسة الأمريكية. وأضاف: "لا أعرف ما إذا كانت المخاوف بشأن الرسوم الجمركية تتلاشى. لا يزال هناك الكثير من الغموض".

بينما يعتقد بعض محللي وول ستريت أن الأسوأ قد انتهى، فإن استراتيجيي جي بي مورغان ليسوا مقتنعين بذلك. كتب نيكولاوس بانيجيرتزوغلو وميكا إنكينين في مذكرة حديثة: "إذا استمرت صناديق المؤشرات المتداولة في الأسهم الأمريكية في استقبال تدفقات نقدية، فهناك احتمال كبير أن يكون معظم تصحيح سوق الأسهم الأمريكية الحالي قد انتهى".

مع ذلك، لم يتراجع ترامب عن حربه التجارية. فرداً على الإجراءات المضادة التي اتخذها الاتحاد الأوروبي ضد تعريفاته الجديدة البالغة 25% على الصلب والألومنيوم، توعد بفرض المزيد من الحواجز التجارية. وردت كندا بدورها بفرض تعريفات مماثلة على سلع أمريكية بقيمة 20.8 مليار دولار، تشمل الصلب والألومنيوم.

في سوق السندات، انخفضت العقود الآجلة للسندات الحكومية اليابانية إلى أدنى مستوى لها منذ عام 2009، وذلك عقب تصريحات كازو أويدا، الذي أشار إلى أن الأجور الحقيقية والإنفاق الاستهلاكي سينتعشان مع تباطؤ التضخم الواردات ونمو الأجور.

لم يكن سوق السلع بمنأى عن الاضطرابات أيضاً. فقد قلص الذهب مكاسبه، ليستقر عند حوالي 2940 دولاراً للأونصة، بينما انخفضت أسعار النفط بعد أكبر ارتفاع لها في أسبوعين.