صناديق التحوط تفر من الأسواق الأوروبية والأمريكية نحو آسيا وسط عدم اليقين التجاري العالمي

قالت غولدمان ساكس في مذكرة أرسلتها إلى عملائها يوم الأربعاء، وفقاً لتقرير من بلومبرغ، إن صناديق التحوط انتقلت إلى فك رهاناتها الصاعدة والهابطة في آسيا يوم الاثنين بعد تصريف الرهانات في الولايات المتحدة وأوروبا يوم الجمعة.

و وفقاً للتقرير، كان الخروج ضخماً، حيث تركزت 75% من عمليات البيع في الأسواق المتقدمة. وتعرضت اليابان لأقسى الضربات مع تسابق الصناديق لتغطية مراكز البيع على المكشوف وتصريف المراكز الطويلة.

في الأسواق الناشئة، قادت الصين الانخفاض حيث خفضت صناديق التحوط رهاناتها الصاعدة، وهو أحدث انسحاب من المواقف عالية المخاطر. جاء التحرك في آسيا بعد أكبر انخفاض يوميين في مراكز صناديق التحوط على مستوى العالم في أربع سنوات.

في الشهر الماضي فقط، استثمرت صناديق التحوط في آسيا بمستويات قياسية، ومع ذلك، وعلى الرغم من التقلبات، لا تزال المنطقة تشهد تدفقات إيجابية هذا العام عبر كل من المراكز الطويلة والقصيرة.

حققت صناديق التحوط التي تستهدف استراتيجيات الطول والقصير الأساسية في آسيا مكاسب بنسبة 0.9% في مارس وعوائد بنسبة 4% لعام 2024. وقادت المديرون المقيمون في الصين الطريق، بمكاسب بنسبة 1.4% هذا الشهر و6.9% على مدار العام.

في الوقت نفسه، تكبدت مديرو الطول والقصير العالميون خسائر فادحة، حيث انخفضت عوائدهم بالفعل بنسبة 3% في مارس و1% على مدار العام مع تصاعد ضغط البيع.

يأتي الذعر في وقت تشهد فيه الأسهم الأمريكية أسوأ تصحيح لها منذ سنوات. فقد انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500، الذي ارتفع بأكثر من 20% في كل من عامي 2023 و2024، بنسبة 9.3% من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 6,144 نقطة الذي تم تحقيقه في 19 فبراير.

أثار البيع المستنفد المستثمرين الأفراد، الذين غرقوا في الأسهم عبر منصات مثل فيديليتي وروبهوند وكوينبيس. وقد ارتفع نشاط التداول الفردي، حيث أفادت فيديليتي بزيادة عدد الحسابات من 31.5 مليون إلى 36 مليوناً بين عامي 2023 و2024، مما يمثل قفزة بنسبة 14%.

في الوقت نفسه، شهد تفاعيڤ بروكرز تضخم قاعدة مستخدميه ثلاث مرات منذ عام 2020، بينما سجلت تشارلز شواب زيادة بنسبة 23% في الحسابات النشطة. يواجه هذا الازدهار المدفوع من الأفراد الآن أول اختبار كبير له مع انخفاض الأسهم وارتفاع التقلبات.

تتعمق فوضى السوق مع استعداد المستثمرين لمزيد من الخسائر

استمرت عقود الآجلة التي تتتبع الأسهم الأوروبية والأمريكية في الانخفاض بينما تعافت الأسواق الآسيوية. انخفضت عقود مؤشر يورو ستوكس 50 بنسبة 0.5%، بينما انخفض مؤشر ناسداك 100 بأكثر من 1%، مما محى التعافي المتواضع الذي شهدته يوم الأربعاء بعد صدور بيانات تضخم أمريكية أضعف من المتوقع.

مع تزايد الضغط على الأسواق، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية قليلاً، وتعزز الين الياباني بعد تعليقات من حاكم بنك اليابان كازو أويدي، الذي توقع تحسناً في الأجور الحقيقية والإنفاق الاستهلاكي.

يتعرض المستثمرون لموجة من عدم اليقين، من ارتفاع البطالة الأمريكية إلى قطع الوظائف الفيدرالية الوشيك. وقد عززت حرب التعريفات الجمركية المتجددة لدونالد ترامب وإعادة الترتيبات الجيوسياسية المستمرة حول أوكرانيا مخاوف من تباطؤ اقتصادي، مما دفع متداولي السندات إلى تسعير خطر متزايد لحدوث ركود.

«لا يزال هذا يبدو لي كسوق لا يمكنه ببساطة الاحتفاظ بأي مكاسب في الوقت الحالي، وهو ما يجب أن يكون تحذيراً كبيراً لأي مشترين محتملين عند الهبوط»، قال مايكل براون، كبير الاستراتيجيين في مجموعة بيبرستون.

قام استراتيجيو البنوك الاستثمارية الكبرى بتخفيض توقعاتهم للأسهم الأمريكية. وانضم غولدمان ساكس إلى سيتي جروب وHSBC في التحذير من أن الأسهم الأمريكية قد تواجه خسائر إضافية.

في وقت سابق من هذا الأسبوع، خفضت سيتي تقييم الأسهم الأمريكية إلى محايد، وفي الوقت نفسه رفعت تصنيف الصين إلى زيادة الوزن.

«تعزى التقلبات المتجددة إلى الإدراك المتأخر للسوق بأن طبعة تضخم استهلاكي (CPI) ناعمة واحدة لن تغير مسار الاحتياطي الفيدرالي على الفور»، قال شارو تشانا، كبير استراتيجيي الاستثمار في ساكسو ماركيتس. «القلق الحقيقي هنا هو النمو. إن تليين التضخم لا يغير ذلك.»

يلاحظ المستثمرون أيضاً بحذر التحركات التشريعية لترامب، حيث قال زعيم الأغلبية الديمقراطية في مجلس الشيوخ تشارلز شومر إن حزبه سيمنع مشروع قانون الإنفاق المدعوم من الجمهوريين، مما يرفع خطر إغلاق الحكومة.

«سيكون التحول في الوقت المناسب نحو خفض الضرائب أمراً مهماً نظراً لسوق المشاعر السيئة تجاه تهديدات التعريفات الجمركية»، قال هومين لي، كبير استراتيجي الاقتصاد الكلي في لومبارد أودير. «أي انتكاسة تشريعية، مثل الإغلاق، يمكن أن تصبح خطراً على السوق.»

في الوقت نفسه، ليست صناديق التحوط هي الوحيدة التي تتفاعل مع الاضطراب. فقد كانت البورصات الأمريكية الكبرى توسع ساعات تداولها مع تصاعد الطلب الفردي على العملات المشفرة والتداول على مدار الساعة. وقد أعلنت بورصة نيويورك (NYSE) وناسداك وشبكة Cboe Global Markets جميعها عن خطط لتمديد ساعات التداول.

تتصاعد حرب ترامب التجارية بينما تظل الأسواق على حافة التوتر

تبرز سوق هونغ كونغ كالفائز غير المتوقع في رئاسة ترامب الثانية. منذ أن استلم ترامب منصبه مرة أخرى، ارتفع مؤشر هانغ سينغ بنسبة 20%، مما يجعله أفضل مؤشر رئيسي أداءً على مستوى العالم.

في الوقت نفسه، تستكشف بورصة هونغ كونغ طرقاً لخفض حواجز الدخول للمستثمرين، مما قد يعزز السيولة ويجذب المزيد من رأس المال إلى المنطقة.

قال فرانك بنزيمرا، رئيس استراتيجية أسهم آسيا في سوسيتيه جنرال، إن مسار السوق يعتمد إلى حد كبير على القرارات السياسية الأمريكية. «لا أعرف ما إذا كانت مخاوف التعريفات الجمركية تخف. لا يزال يبدو أن هناك الكثير من عدم اليقين»، قال.

بينما يعتقد بعض محللي وول ستريت أن الأسوأ قد انتهى، فإن استراتيجيو جيه بي مورجان غير مقتنعين. «إذا استمرت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للأسهم الأمريكية في رؤية تدفقات رأس مال، فهناك فرصة جيدة لأن يكون معظم تصحيح سوق الأسهم الأمريكي الحالي قد انتهى»، كتب نيكولاوس بانيجيرتسوجلو وماكا إنكينن في مذكرة حديثة.

ومع ذلك، فإن ترامب لا يتراجع عن حرب التعريفات الجمركية. رداً على إجراءات الاتحاد الأوروبي المضادة لتعريفاته الجديدة بنسبة 25% على الصلب والألمنيوم، تعهد بالرد بحواجز تجارية أكثر. كما انتقدت كندا، وفرضت تعريفات جمركية بنسبة 25% على سلع أمريكية بقيمة 20.8 مليار دولار، بما في ذلك الصلب والألمنيوم.

في سوق السندات، انخفضت عقود سندات الخزانة اليابانية الحكومية إلى أدنى مستوى لها منذ عام 2009، بعد تعليقات من كازو أويدي، الذي أشار إلى أن الأجور الحقيقية والإنفاق الاستهلاكي سيعافيان مع تباطؤ تضخم الواردات وتزايد نمو الأجور.

سوق السلع ليس محصناً ضد الاضطراب أيضاً. فقد تراجع الذهب مكاسبه، ليغلق حول 2,940 دولاراً للأونصة، بينما انخفضت أسعار النفط بعد أكبر ارتفاع لها في أسبوعين.