اهتزت أسواق السندات الفرنسية صباح الاثنين بعد أن خفضت وكالة فيتش التصنيف الائتماني للبلاد في وقت متأخر من يوم الجمعة، مما دفع عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى 7 نقاط أساسية ليصل إلى 3.5132% بحلول الساعة 7:40 صباحًا بتوقيت لندن، وفقًا لبيانات من شبكة سي إن بي سي.
كان ذلك مجرد بداية التداعيات. فقد ارتفع عائد السندات لأجل 30 عامًا، والمعروفة محليًا باسم سندات OAT، بوتيرة أسرع، مسجلًا ارتفاعًا قدره 8 نقاط أساسية ليصل إلى 4.3351%. لم يدم هذا الارتفاع طويلًا، إذ انخفضت العوائد لاحقًا في الصباح حوالي الساعة 9:13، ولكن بحلول ذلك الوقت، كان الخبر قد انتشر بالفعل في جميع مكاتب التداول في أوروبا.
خفض التصنيف مفاجئاً . فقد خفضت وكالة فيتش تصنيف فرنسا من AA- إلى A+، مع الإبقاء على نظرة مستقبلية مستقرة، لكنها حذرت من أن عبء الديون المتزايد في البلاد والنظام السياسي المتصدع يجعلان من الصعب السيطرة على السياسة المالية.
أشار البيان إلى "ارتفاع نسبة الدين وتزايدها" و"التشرذم السياسي" باعتبارهما السببين الرئيسيين لخفض الدين. كما حذرت الوكالة من عدم وجود خطة واضحة لتحقيق استقرار الدين في السنوات المقبلة.
جاء قرار خفض التصنيف في وقت فرنسا غارقة بالفعل في فوضى سياسية عارمة. فقد أُجبر رئيس الوزراء السابق فرانسوا بايرو على الاستقالة يوم الاثنين بعد خسارته تصويتاً على الثقة، ولم يُسفر الفراغ الذي تركه إلا عن زيادة قلق المستثمرين.
كان بايرو قد طالب بتخفيضات في الإنفاق وزيادة في الضرائب بقيمة 44 مليار يورو (51.5 مليار دولار). لكنه لم يستطع إقناع البرلمان أو الرأي العام بذلك. والآن أصبحت هذه مشكلة شخص آخر.
ماكرون يعين ليكورنو بينما يستعد تجار السندات لمزيد من التخفيضات
استجابdent إيمانويل ماكرون سريعاً. فبعد ساعات فقط من انهيار حكومة بايرو، عيّن سيباستيان ليكورنو، وزير الدفاع السابق، رئيساً جديداً للوزراء. وبذلك يصبح ليكورنو خامس شخص يتولى هذا المنصب في أقل من عامين. ويبقى مصيره في منصبه محل نقاش.
لم يجد ليكورنو أي فرصة للتنفس. فقد احتشد المتظاهرون في الشوارع في نفس اليوم الذي تولى فيه منصبه. ومن المقرر تنظيم المزيد من الإضرابات التي تقودها النقابات هذا الأسبوع، مع توقع حدوث أكبر الاضطرابات يوم الخميس.
تستهدف المظاهرات الإصلاحات الاقتصادية نفسها التي ساهمت في سقوط حكومة بايرو. ويقول المحللون إن ليكورنو سيواجه المعارضة البرلمانية نفسها لخفض الميزانية المؤلم اللازم لتقليص defiفرنسا.
كان أول ما فعله ليكورنو هو التراجع عن إحدى أكثر أفكار بايرو إثارةً للجدل، وهي خطة إلغاء عطلتين رسميتين. كان من المفترض أن يوفر هذا الاقتراح المال، لكنه انتهى بإثارة ردود فعل عنيفة أكثر.
أشار محللو ING إلى هذه الخطوة في مذكرة يوم الاثنين، قائلين إن تراجع ليكورنو السريع يشير إلى مدى سمية النقاش حول الإنفاق.
تحذر وكالة فيتش من defiديون الشركات لا يزال مرتفعاً للغاية مع اقتراب المزيد من المراجعات
وكالة فيتش بتخفيض التصنيف والانسحاب، بل توقعت أن يظل عجز الميزانية الفرنسية عند 5.5% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025، أي بانخفاض طفيف فقط عن 5.8% في عام 2024.
هذا الرقم يقارب ضعف المتوسط المتوقع لمنطقة اليورو البالغ 2.7%. كما توقعت الوكالة أن يرتفع إجمالي الدين العام الفرنسي من 113.2% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2024 إلى 121% بحلول عام 2027.
أثار التحذير من عدم وجود أفق واضح لتحقيق استقرار الدين في المستقبل قلق مكاتب السندات. ولم يقتصر الأمر على وكالة فيتش وحدها، بل هناك المزيد في الطريق. فمن المقرر أن تراجع وكالة موديز تصنيف فرنسا في 24 أكتوبر، ومن المتوقع أن تصدر وكالة ستاندرد آند بورز غلوبال ريتينغز قرارها الخاص في 28 نوفمبر.
يقول مراقبو السوق إن المستثمرين كانوا يتوقعون بالفعل المزيد من الخسائر. وكتب محللو بنك آي إن جي في تقريرهم الصادر يوم الاثنين: "تُتداول السندات السيادية الفرنسية بفروق أسعار مقارنة بأسعار المقايضة بما يتوافق مع عمليات خفض التصنيف الائتماني المتعددة"
وقالوا أيضاً إنه ليس من المستغرب أن تخفيض التصنيف ليلة الجمعة لم يتسبب في عملية بيع كاملة، لأن الكثيرين كانوا يتوقعون هذه الخطوة بالفعل.
لكن بنك آي إن جي أكد أن ما سيحدث لاحقاً يعتمد على قدرة ليكورنو على وضع خطة يمكن للجمعية الوطنية أن تدعمها.
وكتب المحللون: "على الصعيد المحلي، ينصب التركيز على مدى سرعة، إن أمكن، قدرة رئيس الوزراء الفرنسي الجديد سيباستيان ليكورنو على تركيز أذهان الجمعية الوطنية المتباينة على المسار غير الشعبي ولكنه ضروري لضبط الأوضاع المالية".
حتى لو لم تتفاقم الأمور، فإن المستثمرين لا يتجاهلون المخاطر. فقد نصح بنك آي إن جي عملاءه بمراقبة أسواق الصرف الأجنبي، مضيفًا أن المتداولين سيراقبون عن كثب الديون الفرنسية، على الرغم من أن "رأيهم الأساسي... هو أن هذا لن يتسع ليتحول إلى أزمة أخرى في منطقة اليورو"
