تحذير Powell من الاحتياطي الفيدرالي من أن الاقتصاد الأمريكي قد يواجه صدمات عرض مستمرة

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الخميس إن الاتجاهات الاقتصادية تشير إلى احتمال أن يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التعامل مع صدمات مفاجئة في عرض السلع والسلع الأساسية في السنوات القادمة، وهو تحدي صعب للاقتصاد والبنك المركزي.

في 15 مايو، حذر باول من أن أسعار الفائدة طويلة الأجل من المرجح أن تكون أعلى مع تغير الاقتصاد وتقلب السياسة. أشار إلى أن الظروف تغيرت بشكل كبير على مدى السنوات الخمس الماضية، حيث شهد الاحتياطي الفيدرالي فترة من التضخم المتصاعد، مما دفعه إلى رفع أسعار الفائدة بشكل عدواني تاريخياً. كما قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي أنه حتى مع مواءمة توقعات التضخم طويلة الأجل إلى حد كبير مع هدف الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2٪، فمن غير المرجح أن تعود فترة أسعار الفائدة القريبة من الصفر قريباً. 

باول يقول إن الولايات المتحدة يجب أن تتوقع تضخماً متقلباً في المستقبل

باول: قد تعكس أسعار الفائدة الحقيقية الأعلى “احتمال أن يكون التضخم أكثر تقلباً في المستقبل مما كان عليه في فترة ما بين الأزمات في عشرينيات القرن الماضي.”

“قد نكون ندخل فترة من صدمات العرض الأكثر تكراراً، وربما الأكثر استمرارية، وهي تحدي صعب… https://t.co/BqsFOjZbKm

— Nick Timiraos (@NickTimiraos) May 15, 2025

وفقاً لبول، قد تعكس أسعار الفائدة الحقيقية الأعلى احتمال أن يكون التضخم أكثر تقلباً في المستقبل مما كان عليه في فترة ما بين الأزمات في عشرينيات القرن الماضي. ال الاحتياطي الفيدرالي احتفظ بمعدل الإقراض المرجعي بالقرب من الصفر لمدة سبع سنوات بعد الأزمة المالية في عام 2008. ومع ذلك، كان سعر الإقراض بين البنوك في نطاق يتراوح بين 4.25٪-4.5٪ منذ ديسمبر 2024 ويتداول مؤخراً عند 4.33٪.

كانت تعليقات “صدمات العرض” مشابهة لتلك التي قدمها باول على مدى الأسابيع القليلة الماضية، محذراً من أن تغييرات السياسة يمكن أن تضع الاحتياطي الفيدرالي في موازنة صعبة بين دعم التوظيف والتحكم في التضخم. 

“في الفترات التي تكون فيها الصدمات أكبر وأكثر تكراراً أو أكثر تبايناً، تتطلب الاتصالات الفعالة أن ننقل عدم اليقين الذي يحيط بفهمنا للاقتصاد والتوقعات.”

–جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي 

عكست تعليقات باول المخاوف السابقة، مما يشير إلى أن تغييرات السياسة يمكن أن تضع الاحتياطي الفيدرالي في موازنة صعبة بين دعم التوظيف والتحكم في التضخم.

باول يحذر من أن التعريفات الجمركية قد تشكل تحدياً للاحتياطي الفيدرالي

لاحظ رئيس البنك المركزي سابقاً أن التعريفات الجمركية من المرجح أن تبطئ النمو وتزيد التضخم، على الرغم من أنه لم يذكر الرئيس ترامب في تعليقاته. ومع ذلك، كان من الصعب قياس مدى التأثير، لا سيما أن ترامب تراجع مؤخراً عن التعريفات الأكثر عدوانية في انتظار نافذة تفاوض مدتها 90 يوماً.

باول قال إنه بينما يتوقع تضخماً أعلى ونمواً أقل، كان من غير الواضح أين سيحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى تكريس تركيز أكبر مع استمرار عدم اليقين بشأن تأثير تعريفات الرئيس دونالد ترامب على الاقتصاد الأمريكي. وأضاف أن الاحتياطي الفيدرالي قد يجد نفسه في سيناريو صعب حيث تكون أهداف الولاية المزدوجة في توتر. إذا حدث ذلك، قال باول إن الاحتياطي الفيدرالي سيأخذ في الاعتبار مدى بعد الاقتصاد عن كل هدف والآفاق الزمنية المختلفة التي من المتوقع أن تغلق فيها الفجوات ذات الصلة.

لم يقل رئيس الاحتياطي الفيدرالي بشكل مباشر إلى أين تتجه أسعار الفائدة، لكنه ذكر أن الاحتياطي الفيدرالي في وضع جيد للانتظار للحصول على وضوح أكبر قبل النظر في أي تعديلات على موقفه السياسي. 

قال باول أيضاً إن التعريفات الجمركية من المرجح أن تبعد الاحتياطي الفيدرالي أكثر عن أهدافه، لكنه أشار إلى أن مقاييس التضخم قصيرة الأجل المستندة إلى الاستطلاعات والسوق في ارتفاع، على الرغم من أن التوقعات طويلة الأجل لا تزال قريبة من هدف الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2٪. 

زعم رئيس الاحتياطي الفيدرالي أن التعريفات الجمركية من المرجح جداً أن تولد على الأقل ارتفاعاً مؤقتاً في التضخم، ويمكن أن تكون الآثار التضخمية أكثر استمرارية أيضاً. أشار إلى أن تجنب مثل هذا النتيجة يعتمد على حجم الآثار، وكم من الوقت يستغرق لتمريرها بالكامل إلى الأسعار، وعلى الحفاظ على توقعات التضخم طويلة الأجل متجذرة جيداً.