مع حلول عام 2024، يشهد القطاع المالي العالمي توجهاً جديداً: البنوك المركزية، وعلى رأسها الأمريكي ، تتجه نحو خفض أسعار الفائدة. ويمثل هذا التحول تناقضاً صارخاً مع الزيادات الحادة في أسعار الفائدة خلال السنوات السابقة، مما ينبئ ببداية فصل جديد في السياسة الاقتصادية.
شهد عامي 2022 و2023 بعضًا من أكثر عمليات التشديد النقدي صرامةً في التاريخ الحديث. فقد رفعت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم أسعار الفائدة لكبح جماح التضخم المتصاعد الذي أعقب إجراءات التحفيز الاقتصادي خلال فترة الجائحة. ومع ذلك، ومع بدء انخفاض التضخم، بدأت هذه المؤسسات المالية الكبرى في تخفيف قبضتها، حيث بات خفض أسعار الفائدة هو النهج السائد الجديد.
التحول الاستراتيجي للاحتياطي الفيدرالي
يُعدّ الاحتياطي الفيدرالي، رائد السياسة النقدية العالمية، في طليعة هذا التحوّل. ومن أروقة السلطة في واشنطن، ظهرت مؤشرات على خفض محتمل لأسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، ما يرسم صورة لبنك مركزي يمر بمرحلة انتقالية. هذا التطور مثير للاهتمام، بالنظر إلى اللهجة المتشددة التي تبناها الاحتياطي الفيدرالي خلال معظم الفترة الماضية، والتي لمّحت إلى أسعار فائدة أعلى خلال معظم عام 2024.
لا يُعدّ تحرك الاحتياطي الفيدرالي إجراءً معزولاً، إذ من المتوقع أن ينضم البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا، وإن كانا أكثر حذراً، إلى ركب خفض أسعار الفائدة بحلول منتصف عام 2024. ولا تتخلف الاقتصادات الناشئة عن الركب، حيث تخطط دول مثل البرازيل وروسيا لخفض حاد في أسعار الفائدة لتحفيز النمو الاقتصادي.
اتجاه عالمي: تخفيف الضغط الاقتصادي
يعود سبب هذا التيسير العالمي إلى انخفاض معدلات التضخم. قد يجادل المتشككون بأن معدلات التضخم لا تزال بعيدة عن أهداف البنوك المركزية، مما يستدعي استمرار اليقظة. ومع ذلك، فإن التباطؤ الملحوظ في كل من التضخم العام والتضخم الأساسي يمهد الطريق لنهج نقدي أكثر مرونة. هذا التحول بالغ الأهمية لتخفيف عبء تكاليف الاقتراض على الأسر والشركات، مما يعزز بيئة أكثر ملاءمة للتعافي الاقتصادي.
من المتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي، الذي يبلغ معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية المؤثر لديه حاليًا 5.5٪، بخفضه إلى 4.25٪ بحلول نهاية عام 2024. ويتماشى هذا التوقع مع توقعات السوق، التي تميل إلى سلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة تبدأ في وقت مبكر من شهر مايو.
مع ذلك، فإن مسار الاحتياطي الفيدرالي لا يخلو من بعض التعقيدات. فقد أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، وزملاؤه على اتباع نهج حذر، ملمحين إلى أن أي قرار بخفض أسعار الفائدة سيكون مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بالبيانات الاقتصادية الواردة. ويُشبه موقف الاحتياطي الفيدرالي السير على حبل مشدود، إذ يوازن بين ضرورة دعم النمو وضرورة كبح جماح التضخم.
على الجانب الآخر من المحيط الأطلسي، يواجه البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا تحديات مماثلة. فمن المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي، الذي يُبقي حاليًا على سعر فائدة على الودائع عند 4%، هذا السعر إلى 3.25% بحلول نهاية العام، على الرغم من تحفظه على مناقشة خفض أسعار الفائدة علنًا. ويشهد الوضع الاقتصادي في المملكة المتحدة ديناميكية مماثلة، مع انتشار التكهنات حول احتمال قيام بنك إنجلترا بخفض سعر الفائدة المصرفية من 5.25% إلى 4%.
في آسيا، يبرز بنك اليابان بتحديه الفريد المتمثل في إنهاء آخر سعر فائدة سلبي في العالم. ومن المتوقع أن يشدد المحافظ كازو أويدا السياسة النقدية، في تناقض صارخ مع الاتجاهات العالمية، مما يسلط الضوء على تنوع البيئات الاقتصادية التي تعمل فيها البنوك المركزية.
الاقتصادات الناشئة: مسارات متنوعة في عالم متقارب
تُعدّ الاقتصادات الناشئة، التي يواجه كل منها تحدياته الخاصة، جزءًا من هذه المنافسة المحتدمة لخفض أسعار الفائدة. ومن المتوقع أن تبدأ دول مثل المكسيك، المعروفة بحذرها، في تخفيف سياساتها النقدية. أما بنك الشعب الصيني، الذي يواجه ضغوطًا من تراجع السوق المحلية، فمن المرجح أن يخفض أسعار الفائدة، بينما يُتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الهندي سعر إعادة الشراء من 6.5% إلى 5.5% بحلول نهاية العام.
تستعد البنوك المركزية في البرازيل وروسيا لخفض أسعار الفائدة بشكل أكثر حدة، حيث من المتوقع أن ينخفض سعر الفائدة المستهدف (سيليك) في البرازيل من 11.75% إلى 9%. في المقابل، من المتوقع أن يرفع البنك المركزي النيجيري، الذي يكافح التضخم عند 28.2%، أسعار الفائدة لاستعادة الاستقرار.
يشهد المشهد النقدي العالمي في عام 2024 تنوعاً كبيراً في الاستراتيجيات والنهج. وتسعى البنوك المركزية، بقيادة الاحتياطي الفيدرالي، إلى تحقيق توازن دقيق بين تعزيز النمو والحفاظ على مستويات التضخم المستهدفة. ويبدو أن العام المقبل سيكون defi، إذ يترقب العالم هذه المؤسسات المالية وهي تُجري تخفيضات أسعار الفائدة، كلٌّ بأسلوبها الخاص، في محاولة لتوجيه اقتصاداتها نحو التعافي والاستقرار.
