الاحتياطي الفيدرالي ضد البنك المركزي الأوروبي - من سيخفض أسعار الفائدة أولاً؟

وسط التقلبات الاقتصادية العالمية، يبرز السؤال الذي يشغل بال المستثمرين ويجعل المحللين يطلقون التوقعات كالعرافين: من سيتراجع أولاً في المواجهة بين الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي عندما يتعلق الأمر بخفض أسعار الفائدة؟

انخفاض التضخم في أوروبا وضغوط الأسعار في أمريكا

على الجانب الآخر من المحيط، يشهد التضخم في أوروبا انخفاضًا حادًا، أسرع مما كان متوقعًا. إنه أشبه بمشاهدة صقر ينقضّ، لكنه لا يطارد فريسة، بل ذلك الهدف المراوغ البالغ 2% الذي يترقبه البنك المركزي الأوروبي بشغف. لم يتراجع التضخم في منطقة اليورو خطوة واحدة فحسب، بل قفز إلى 2.4% خلال العام المنتهي في مارس، مسجلاً بذلك الشهر الرابع على التوالي من هذا التراجع.

ويبدو أن الأمر على وشك أن يصيب هدف البنك المركزي الأوروبي بدقة متناهية.

اقلب العملة، ماذا نرى؟

أما الولايات المتحدة، فوضعها مختلف تماماً. فالتضخم فيها أشبه بضيفٍ في حفلةٍ لم يكتفِ بالحضور دون دعوة، بل رفض المغادرة، إذ استقر عند نسبة زيادة بلغت 2.5% حتى فبراير. ويبدو أن الاحتياطي الفيدرالي، الذي يراقب عن كثب أرقام الإنفاق الاستهلاكي الشخصي، لا ينعم بنومٍ هانئ هذه الأيام.

بينما بدأت ضغوط الأسعار في أوروبا تُظهر علامات التراجع، متراجعةً إلى المرتبة الثانية، لا تزال الولايات المتحدة تُعاني من تضخم عنيد. وقد ألمح إلى أن أسعار الفائدة الأمريكية قد لا تنخفض بالسرعة التي يأملها البعض. في غضون ذلك، وعلى الجانب الآخر من المحيط الأطلسي، يبدو أن البنك المركزي الأوروبي مُستعد لخفض أسعار الفائدة في وقتٍ أقرب، حيث يراهن المستثمرون على سياسة تيسير نقدي أكثر حزمًا.

البنوك المركزية على مفترق طرق

تشهد أسواق مقايضة أسعار الفائدة تقلبات حادة، حيث تتداول الأرقام بشكل عشوائي - من المتوقع خفض أسعار الفائدة بنحو 70 نقطة أساس في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، بينما يتوقع البنك المركزي الأوروبي خفضًا أكبر قليلاً يصل إلى 90 نقطة أساس. يبدو الأمر أشبه بمزاد غريب، حيث يحاول الجميع التنبؤ بمدى انخفاض أسعار الفائدة التي ستخفضها هذه البنوك. يقف الاحتياطي الفيدرالي، الذي يبلغ سعر سياسته النقدية أعلى مستوى له منذ 23 عامًا، والبنك المركزي الأوروبي، الذي يبلغ سعر سياسته النقدية مستوى قياسيًا قدره 4%، في حالة جمود، وكل منهما على أهبة الاستعداد لاتخاذ إجراء حاسم.

تتعقد الأمور أكثر عند النظر إلى خلفية النمو الاقتصادي، أو بالأحرى انعدامه في حالة منطقة اليورو. فمع نمو الناتج المحلي الإجمالي الذي لم يتجاوز 0.5% العام الماضي، يُشبه اقتصاد أوروبا سيارةً في سباق تتخلف دائمًا عن الركب. هذا التباطؤ الشديد يُنذر بضرورة اتباع سياسة نقدية أكثر تيسيرًا، وهو ما يبدو أن البنك المركزي الأوروبي مستعدٌّ تمامًا للاستجابة له.

أما في الولايات المتحدة، فالوضع مختلف. فمع نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.5% العام الماضي، يُظهر الاقتصاد الأمريكي قوته ومرونته. لكن هذه القوة تأتي مصحوبة بتحديات خاصة، إذ تُبقي الضغوط التضخمية مرتفعة وتُعقّد عملية اتخاذ القرار لدى الاحتياطي الفيدرالي.

إذن، من سيقطع أولاً؟

مع اقترابنا من منتصف العام، يتزايد الترقب. ويبدو أن البنك المركزي الأوروبي، الذي يتطلع إلى خفض سعر الفائدة في يونيو، هو الأقرب إلى اتخاذ هذه الخطوة. ولكن مع استمرار تركيز الاحتياطي الفيدرالي على قوة الاقتصاد وثبات التضخم، قد يكون تحركه وشيكًا في يوليو. إنها لعبة محفوفة بالمخاطر، حيث يتردد صدى كل قرار في الاقتصاد العالمي.

من سيخفض أسعار الفائدة أولاً؟ سؤالٌ يُثير ترقب الجميع. لكن ثمة أمرٌ واحدٌ مؤكد: في هذه اللعبة المعقدة للسياسة الاقتصادية، التوقيت هو كل شيء، ولا يسعى كلٌ من الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي إلى تفويت أي فرصة.