الاحتياطي الفيدرالي مقابل البنك المركزي الأوروبي – من سيخفض أسعار الفائدة أولاً؟

في خضم الدوامة الاقتصادية العالمية، السؤال الذي يستحق مليون دولار والذي يجعل المستثمرين يقرصون أظافرهم والمحللين يتنبأون مثل العرافين هو: من سيغمز أولاً في المواجهة بين الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي عندما يتعلق الأمر بخفض أسعار الفائدة؟

انزلاق التضخم في أوروبا وضغوط الأسعار في أمريكا

على هذا الجانب من المحيط، يشهد التضخم في أوروبا هبوطاً حاداً، أسرع مما كان يمكن لأي شخص أن يتوقعه. إنه يشاهد صقرًا ينقض، لكن الفريسة ليست طريدة بل الهدف المثير للجدل البالغ 2 في المئة الذي كان البنك المركزي الأوروبي يحدق فيه كصقر. لم يتخذ التضخم في منطقة اليورو خطوة واحدة للرجوع فحسب؛ بل ارتد للخلف (مثل رقصة المونوولك) ليصل إلى 2.4 في المئة على أساس سنوي حتى مارس، مما يشير إلى الشهر الرابع على التوالي الذي يلعب فيه هذه الرقصة العكسية.

ويبدو حقاً وكأنه على وشك إصابة هدف البنك المركزي الأوروبي بدقة.

اقلب العملة، ماذا نرى؟

الولايات المتحدة على إيقاع مختلف تماماً. التضخم هناك يشبه ذلك الضيف في الحفلة الذي لا يصل بدعوة فحسب، بل يرفض أيضاً المغادرة، مستمراً في الارتفاع بنسبة 2.5 في المئة حتى فبراير. الاحتياطي الفيدرالي، بعيونه المثبتة على مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الرئيسي، ربما لا يحصل على قسط كافٍ من النوم هذه الأيام.

بينما تظهر ضغوط الأسعار في أوروبا علامات التعب، وتأخذ مكاناً ثانوياً، لا تزال الولايات المتحدة تكافح مع تضخم عنيد كالبغل. أشار جاي باول من الاحتياطي الفيدرالي، في خطوة كانت أكثر حذراً من الفعل، ملمحاً أن أسعار الفائدة الأمريكية قد لا تنخفض بسرعة كما يأمل البعض. في الوقت نفسه، عبر المحيط الأطلسي، يبدو أن البنك المركزي الأوروبي مستعد للضغط على زر خفض الفائدة في وقت أقرب، مع مقامرة المستثمرين على سياسة تخفيف أكثر عدوانية.

البنوك المركزية عند مفترق طرق

أسواق مقايضة أسعار الفائدة تتحدث، وتطرح الأرقام مثل قصاصات الزينة – ما يقرب من 70 نقطة أساس من التخفيضات متوقعة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، بينما ينظر البنك المركزي الأوروبي إلى تخفيضات أكبر قليلاً تبلغ 90 نقطة أساس. إنه مثل مزاد غريب يحاول فيه الجميع تخمين مدى انخفاض هذه البنوك. الاحتياطي الفيدرالي، الجالس عند أعلى مستوى له منذ 23 عاماً مع سعر سياسته، والبنك المركزي الأوروبي، عند مستوى قياسي يبلغ 4 في المئة، في حالة جمود، وكل منهما بإصبعه جاهزاً على الزناد.

تتعمق المؤامرة عندما نأخذ في الاعتبار خلفية النمو الاقتصادي – أو انعدامه، في حالة منطقة اليورو. مع نمو للناتج المحلي الإجمالي لا يكاد يذكر عند 0.5 في المئة العام الماضي، فإن اقتصاد أوروبا يشبه ذلك السيارة في السباق التي تكون دائماً متأخرة بجولة. هذا الإيقاع البطيء هو نداء عالٍ لسياسة نقدية أكثر مرونة، أغنية سرين التي يبدو أن البنك المركزي الأوروبي مستعد تماماً للاستماع إليها.

في الولايات المتحدة، ومع ذلك، القصة مختلفة. مع نمو للناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.5 في المئة العام الماضي، فإن الاقتصاد يمدد عضلاته، مظهراً مرونته. لكن هذه القوة تأتي مع مجموعة خاصة بها من التحديات، مما يبقي ضغوط التضخم مرتفعة ويعقد عملية صنع القرار لدى الاحتياطي الفيدرالي.

إذاً، من سيخفض أولاً؟

مع اقترابنا من منتصف العام، تزداد التوقعات. البنك المركزي الأوروبي، بعيونه على تخفيض سعر الفائدة في يونيو، يبدو أنه في الصدارة. لكن مع إصبع الاحتياطي الفيدرالي لا يزال على نبض اقتصاد قوي وتضخم عنيد، قد يكون تحركه على بعد خطوة في يوليو. إنها لعبة عالية المخاطر، حيث يتردد كل قرار عبر الاقتصاد العالمي.

من سيخفض أسعار الفائدة أولاً؟ إنه سؤال جعل الجميع على حافة مقاعدهم. لكن شيئاً واحداً مؤكد: في هذه الرقصة المعقدة للسياسة الاقتصادية، التوقيت هو كل شيء، ولا يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي أو البنك المركزي الأوروبي ينويان تفويت خطوة.