المصرف الاحتياطي الفيدرالي ضائع في استراتيجيته الخاصة، والبيتكوين هو من يدفع الثمن

تحول المصرف الاحتياطي الفيدرالي إلى أسوأ أعدائه، والبيتكوين عالق في العاصفة. تخيل طيارًا في منتصف الرحلة يقرر الطيران دون وجهة واضحة. هذا هو جيروم باول وفريقه في المصرف الاحتياطي الفيدرالي الآن.

لقد أمضوا العام الماضي يكبحون التضخم برفع أسعار الفائدة بلا هوادة، فقط ليقلبوا السيناريو بخفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة هذا الأسبوع. وبشكل متوقع، دخلت السوق في حالة ذعر كاملة، مما سحب البيتكوين إلى 95,000 دولار.

ونستمر في سماع مصطلح "تصعيدي" في كل مكان، ولكن ماذا يعني حتى؟ ولماذا يكره البيتكوين ذلك؟

حسنًا، إنه نوع من النهج للتعامل مع التضخم. مرحلة "تصعيدية" هي عندما تركز البنوك المركزية على رفع أسعار الفائدة وتشديد تدفق المال للحفاظ على الأسعار تحت السيطرة. بشكل أساسي، هم أكثر قلقًا بشأن التحكم في التضخم بدلاً من تعزيز النمو الاقتصادي.

البيتكوين عالق في فخ السيولة الخاص بالمصرف الاحتياطي الفيدرالي

لفهم الكارثة، دعنا نعود بالزمن. أمضى المصرف الاحتياطي الفيدرالي عام 2024 كله يضرب بمطرقة تصعيديه. الخطة؟ رفع أسعار الفائدة لخنق التضخم وإجبار الجميع على التصرف - الشركات، والمقترضين، والشخص الذي يشتري توست الأفوكادو باهظ الثمن.

وكانت ناجحة، إلى حد ما. انخفض التضخم، ولكن ليس بالقرب من هدف الـ 2% للمصرف الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، لم يتردد البنك المركزي. ارتفعت أسعار الفائدة، واستنزفت السيولة من السوق، وبدأت الأصول الأكثر خطورة مثل البيتكوين في التمايل.

ثم جاءت المفاجأة. هذا الأسبوع، قرر المصرف الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة، مخفضًا إياها إلى 4.25% من 4.5%. إذا كنت تفكر، "انتظر، ألم يقولوا إن التضخم لا يزال مرتفعًا جدًا؟" - فأنت لست وحدك.

فقد المستثمرون عقولهم بشكل جماعي. انهارت الأسهم. البيتكوين انخفضت. والمصرف الاحتياطي الفيدرالي، بحكمته اللامتناهية، أطلق على هذا اسم "خفض تصعيدي". ولكن انتظر، قالوا أيضًا أنهم على الأرجح لن يخفضوا أسعار الفائدة العام المقبل، مما يجعلك تتساءل؛ لماذا تخفضها الآن، سيد باول؟ حذرك الاقتصاديون منذ أشهر.

يبدو وكأنه قام المصرف الاحتياطي الفيدرالي عمدًا بالعكس مما كان ينبغي عليه فعله. رأى متداولو البيتكوين ذلك وأفرغوا حيازاتهم أسرع مما يمكن للمصرف الاحتياطي الفيدرالي التراجع.

أزمة السيولة ليست مزحة أيضًا. عندما ترفع البنوك المركزية أسعار الفائدة وتشدد المعروض النقدي، تجف رأس المال. هذا أمر رائع إذا كنت تريد التحكم في التضخم، لكنه سيء إذا كنت تحتفظ بأصل متقلب مثل البيتكوين. مع تدفق أقل من المال إلى الأسواق، اختفت شبكة الأمان المعتادة للبيتكوين المتمثلة في تفاؤل المستثمرين.

الإشارات المختلطة للمصرف الاحتياطي الفيدرالي تدمر كل شيء

هنا حيث تصبح الأمور أسوأ. أفعال المصرف الاحتياطي الفيدرالي لا تتطابق مع كلماته. يصر باول على أن سوق العمل يتباطأ والتضخم تحت السيطرة - سببان للتخفيف من رفع أسعار الفائدة. لكن البيانات لا تدعمه.

معدل البطالة لا يزال منخفضًا. التضخم لا يتحرك كثيرًا. والأسواق تتفاعل وكأن شخصًا سحب السجادة من تحت أقدامهم.

خذ أحدث "مخطط النقاط" للمصرف الاحتياطي الفيدرالي، رسمًا سحريًا يتنبأ فيه المسؤولون بتغييرات أسعار الفائدة المستقبلية. أظهرت فقط خفضين إضافيين لأسعار الفائدة في عام 2025، انخفاضًا من الأربعة خفضات التي تم التلميح إليها قبل بضعة أشهر فقط. ذعر المستثمرون.

تاريخيًا، كانت السياسات التصعيدية أداة خشنة لكنها فعالة لمحاربة التضخم. ألان غرينسبان، رئيس المصرف الاحتياطي الفيدرالي في الثمانينيات والتسعينيات، استخدم أسعار الفائدة المرتفعة بشكل مشهور للحفاظ على التضخم تحت السيطرة. لكن غرينسبان كان لديه خطة. المصرف الاحتياطي الفيدرالي اليوم؟ ليس كثيرًا. يبدو نهجهم مثل رمي السهام على لوحة.

المشكلة الأكبر هي أن المصرف الاحتياطي الفيدرالي عالق في نماجه الاقتصادية الخاصة. تفترض هذه النماذج أن السياسة النقدية هي المحرك الرئيسي للتضخم. ربما كان هذا صحيحًا مرة واحدة، لكن الاقتصاد اليوم أكثر تعقيدًا.

السياسات الضريبية، واللوائح، وحتى سلاسل التوريد العالمية تلعب دورًا هائلاً. لا يبدو أن المصرف الاحتياطي الفيدرالي يفهم ذلك. هم يعاملون الاقتصاد كما لو كان عام 1990 ويتجاهلون مدى تغير الأشياء.

ولا تنسَ توقعات التضخم. يعتمد المستثمرون عادةً على سوق السندات لتقييم اتجاه التضخم. لكن عوائد السندات طويلة الأجل ارتفعت منذ سبتمبر، مما يشير إلى أن المستثمرين يتوقعون بقاء التضخم. هذا أخبار سيئة للبيتكوين، الذي يزدهر في ظل التضخم المنخفض والسياسة النقدية المرنة.