أسواق خارج الولايات المتحدة تشهد تدفقات مع تنويع المستثمرين العالميين لمحافظهم الاستثمارية

شهد المستثمرون العالميون تدفقات قوية هذا العام، حيث تلقت صناديق الأسهم خارج الولايات المتحدة أكبر تدفقات لها منذ نهاية عام 2021. يبدو أن هؤلاء المستثمرين أعادوا توجيه رؤوس الأموال بعيداً عن الولايات المتحدة بسبب مخاوف تتعلق بالآفاق الاقتصادية، وارتفاع أسعار الأسهم بشكل مفرط، وضعف الدولار.

بدأت التدفقات إلى أسهم خارج الولايات المتحدة في وقت مبكر من هذا العام، حيث هددت السياسات الاقتصادية للرئيس دونالد ترامب جاذبية الأسواق الأمريكية. يبدو أن المستثمرين ينتقلون إلى أوروبا والأسواق الناشئة للاستفادة من الظروف النقدية الأسهل وتحسن آفاق النمو.

المستثمرون العالميون يحيدون عن الأسواق الأمريكية

زيادة فرص خفض الفائدة الأمريكية وضعف الدولار تشعل النار في #GLOBAL الأسهم.

MSCI Ex US يتبع ذلك مقابل الولايات المتحدة #equities

قوة التنوع الزاوي ومomentum المتفوق هما السمة المميزة لهذه الفئة غير المملوكة بشكل كافٍ.

آسيا، أمريكا اللاتينية، كندا وأجزاء من أوروبا – جميعها ترتفع $FJP $JOF… pic.twitter.com/fWspNkguPn

— David Burrows (@barometerca) أغسطس 12، 2025

تلقت صناديق الأسهم خارج الولايات المتحدة حوالي 13.6 مليار دولار من التدفقات في يوليو، وهو أعلى مستوى في أكثر من أربع سنوات ونصف، وفقاً لـ LSEG Lipper. وشهدت الصناديق أيضاً ثلاثة أشهر متتالية من عمليات السحب، بمقدار حوالي 6.3 مليار دولار من التدفقات الخارجة.

جادل ديريك إيزويل، كبير مسؤولي الاستثمار في شيلتون كابيتال مانجمنت، بأن التحول القياسي في توجهات المستثمرين كان مدفوعاً بتهدئة التوترات الجمركية، والتي كانت عاملاً مساعداً في الربع الثاني. وهو يعتقد أيضاً أن مفاوضات التجارة غير المحلولة والمواعيد النهائية للسياسات التي تقترب في أوائل الربع الثالث قد تشكل مخاطر مستمرة في السوق.

"عدم اليقين المستمر قد يعيد إشعال التدفقات الخارجة من أسهم الولايات المتحدة، خاصة إذا استمر تضييق فجوات النمو أو حافظت الاحتياطي الفيدرالي على سياسة نقدية مقيدة."

- ديريك إيزويل، كبير مسؤولي الاستثمار في شيلتون كابيتال مانجمنت

كما تفوقت صناديق الأسهم خارج الولايات المتحدة على نظيراتها التي تركز على الولايات المتحدة، مما دفع بمزيد من التدفقات الخارجة من أسهم الولايات المتحدة. مؤشر MSCI لآسيا والمحيط الهادئ باستثناء اليابان سجلت قفزة حوالي 14% هذا العام، بينما ارتفع مؤشر MSCI لأوروبا بأكثر من 19%. ولم يشهد مؤشر S&P 500 سوى زيادة بنسبة 7.2% خلال الفترة نفسها.

شهد الدولار أيضاً انخفاضاً بنسبة 10% هذا العام، مما عزز العوائد للمستثمرين الأمريكيين من الأسواق الدولية. جادل جيم سميغيل، كبير مسؤولي الاستثمار في SEI، بأنه على الرغم من أن التنويع العالمي يظل محوراً رئيسياً، إلا أن الوقت مبكر جداً لمعرفة ما إذا كانت التدفقات الأخيرة إلى أسهم خارج الولايات المتحدة تشير إلى تحول مستدام.

بلغت نسبة السعر إلى الربح (P/E) لمؤشر MSCI للولايات المتحدة على مدى 12 شهراً 22.6. وبلغ مؤشر MSCI لآسيا حجم تداول 14.4، وكذلك مؤشر MSCI لأوروبا 14.2 ومؤشر MSCI للعالم 19.7.

سجل مؤشر MSCI لجميع البلدان في العالم (ACWI) باستثناء الولايات المتحدة بداية قوية هذا العام، مسجلاً 18.1% في النصف الأول من العام. وفي الوقت نفسه، تفوق على مؤشر S&P 500 بنسبة حوالي 12%. 

أظهرت بيانات MSCI أيضاً أن البنك المركزي الأوروبي (ECB) قد بشكل أفضل شركات "المجموعة السابعة" (Mag 7)، التي تشكل 32% من مؤشر S&P 500، على مدى السنوات الثلاث الماضية. وقد استفادت أوروبا من إبقاء البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة أعلى مما كان متوقعاً ولمدة أطول، وزيادة التحفيز وإجراءات أخرى داعمة للنمو عبر منطقة اليورو.

ووفقاً لـ FactSet، خلال الـ 15 عاماً الماضية، كانت حوالي 75% من أفضل 50 سهمًا أداءً في مؤشر MSCI ACWI خارج الولايات المتحدة. وبحلول 30 يونيو، بلغ هذا العدد 92%， مما يظهر اهتماماً متزايداً بالأسهم المسجلة في جميع أنحاء العالم.

أسهم الولايات المتحدة تسجل نمواً كبيراً

تفوقت أسهم الولايات المتحدة على الأسهم الدولية خلال الـ 15 عاماً التي أعقبت الأزمة المالية العالمية. ضربت الأزمة الاقتصاد العالمي بشدة، لكن الولايات المتحدة تعافت أسرع من بقية العالم. تمكنت الولايات المتحدة من تضمين حزمة تحفيز مالي أكبر وأسرع للاستجابة للأزمة، بينما عانت أوروبا من تعثر التعافي بسبب أزمة ديونها السيادية. كما أضفت الولايات المتحدة تحفيزاً نقدياً من خلال أسعار فائدة قريبة من الصفر، مما دفع إلى فرصة كبيرة perceived لشراء أصول مخاطرة أمريكية أقوى.

تظهر بيانات FactSet وMSCI أن أسهم الولايات المتحدة بنسبة من حوالي 40% من القيمة السوقية للأسهم العالمية اعتباراً من 30 يونيو 2025. تم تعزيز أداء الولايات المتحدة من خلال توقعات نمو قوية بعد تولي الإدارة الجديدة، والاستمرار في الحماس حول الذكاء الاصطناعي التوليدي.

شهدت الولايات المتحدة فترة تراجع، بعد إعلان DeepSeek في يناير، بشكل رئيسي في قطاع التكنولوجيا. كما شهدت أسهم الولايات المتحدة تقلبات بسبب التعريفات الجمركية المقترحة في أبريل 2025، لكنها تعافت عندما قلل المستثمرون من شأن الصفقات والمفاوضات الأخيرة المتعلقة بالرسوم الجمركية. إنفيديا، ميتا، وأمازون تمثلان 50% من مكاسب مؤشر S&P 500 حتى 30 يونيو 2025.