ارتفع معدل التضخم في منطقة اليورو إلى 2.4%. ما دلالة ذلك على خطط البنك المركزي الأوروبي لخفض أسعار الفائدة؟

ارتفع معدل التضخم في منطقة اليورو إلى 2.4% في ديسمبر، مسجلاً بذلك ثالث ارتفاع شهري متتالٍ، وفقاً لبيانات يوروستات. ويمثل هذا ارتفاعاً مطرداً مقارنةً بنسبة 2.2% المعدلة في نوفمبر، وأدنى مستوى له في سبتمبر عند 1.7%.

وكان خبراء الاقتصاد قد توقعوا هذا الرقم بالضبط، لكن الزيادة المطردة تضيف ضغوطا على البنك المركزي الأوروبي ، الذي من المتوقع بالفعل أن يخفض أسعار الفائدة عدة مرات هذا العام لخفض سعر الفائدة على الودائع من 3% إلى 2%.

ظلّ التضخم الأساسي، الذي يستثني السلع المتقلبة كالطاقة والغذاء، ثابتًا عند 2.7% للشهر الرابع على التوالي. وارتفع تضخم الخدمات بشكل طفيف من 3.9% إلى 4%. وتُشير هذه الأرقام إلى استمرار ضغوط الأسعار، لا سيما في قطاع الخدمات، حيث لعب نمو الأجور دورًا رئيسيًا.

ألمانيا تتصدر قائمة التضخم، وفرنسا تتخلف عن الركب

شهدت ألمانيا، أكبر اقتصاد في منطقة اليورو، ارتفاعًا في معدل التضخم أسرع من المتوقع، ليصل إلى 2.9% في ديسمبر. في المقابل، بلغ معدل التضخم في فرنسا 1.8%، وهو أقل بقليل من 1.9% التي توقعها المحللون.

سجلت إيطاليا تباطؤًا غير متوقع، بينما جاءت أرقام التضخم في إسبانياtronمن المتوقع. تُظهر هذه الاختلافات الإقليمية مدى تفاوت الضغوط الاقتصادية في جميع أنحاء الاتحاد.

راقب المتداولون عن كثب حركة اليورو مقابل الدولار الأمريكي بعد انخفاض بيانات التضخم. ارتفع اليورو بنسبة 0.33%، ليتداول عند 1.0424 دولار في لندن، على الرغم من استمرار التكهنات حول إمكانية تراجعه إلى مستوى التعادل مع الدولار هذا العام.

إذا اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي موقفا أكثر عدوانية من البنك المركزي الأوروبي (كما هو متوقع)، فقد يجد اليورو نفسه على أرض مهتزة.

آلية التوازن التي يتبعها البنك المركزي الأوروبي وثبات التضخم في قطاع الخدمات

خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة أربع مرات مؤخرًا، لكن المسؤولين منقسمون حول كيفية المضي قدمًا. يُفضّل معظمهم تخفيضات تدريجية بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة، مع أن بعضهم، مثل محافظ بنك فرنسا، فرانسوا فيليروي دي غالهاو، يُطالب بتخفيضات أكثر صرامة.

عند 3%، لا يزال سعر الفائدة على الودائع الحالي يُعتبر مُقيّدًا، لا سيما في ظل تباطؤ الانتعاش الاقتصادي في منطقة اليورو. ظلّ تضخم الخدمات مرتفعًا بعناد، مُستقرًا حول 4% لأكثر من عام. ويُعدّ ارتفاع الأجور السبب الرئيسي، مع أن نمو الأجور يُظهر الآن علامات تباطؤ.

تُضيف أسعار الطاقة مزيدًا من التعقيد. تستنزف أوروبا احتياطيات الغاز بوتيرة أسرع من أيٍّ من السنوات السبع الماضية، وذلك بسبب شتاء أبرد من المعتاد واستمرار انقطاع الغاز الروسي عبر أوكرانيا. وبينما يتوقع البنك المركزي الأوروبي انحسار ضغوط التضخم المرتبطة بالطاقة، فإن أي صدمات أخرى قد تُقلب هذه التوقعات رأسًا على عقب.

تحديات النمو وعدم اليقين السياسي تُغيم على توقعات عام 2025

حقق اقتصاد منطقة اليورو نموًا متواضعًا بنسبة 0.4% في الربع الثالث، إلا أن الطريق أمامه يبدو وعرًا. فضعف التصنيع، وعدم الاستقرار السياسي، والتداعيات المحتملة لسياساتdent الأمريكي دونالد ترامب التجارية، كلها عوامل تزيد من حالة عدم اليقين.

وقد تؤدي التعريفات الجمركية التي اقترحها إلى إثارة تدابير انتقامية من جانب الاتحاد الأوروبي والصين، وهو ما من شأنه أن يعطل التجارة العالمية وربما يؤدي إلى ارتفاع التضخم بطرق غير متوقعة.

أعرب كلاس نوت، محافظ البنك المركزي الهولندي، عن مخاوفه بشأن خطط ترامب. وحذّر من أن الواردات الصينية الأرخص قد تُغرق السوق الأوروبية، مما يُؤدّي فعليًا إلى تصدير معاناة الصين من الانكماش إلى منطقة اليورو. وسيتعين على البنك المركزي الأوروبي مراعاة هذه المخاطر الجيوسياسية في قراراته السياسية الحساسة أصلًا.

في غضون ذلك، تتزايد توقعات التضخم لدى المستهلكين. تقرير أن توقعات التضخم لدى المستهلكين ارتفعت في نوفمبر، ما يشير إلى أن الرأي العام غير مقتنع بقدرة البنك المركزي الأوروبي على كبح جماح الأسعار بسرعة.

لم تشهد أسواق السندات أي تراجع يُذكر بعد صدور بيانات التضخم الأخيرة. وانخفضت عوائد السندات الألمانية لأجل عامين، والتي غالبًا ما تتأثر بتحولات سياسة البنك المركزي الأوروبي، بشكل طفيف إلى 2.18%. ولا تزال أسواق المبادلات تتوقع تخفيفًا بأكثر من 100 نقطة أساس بنهاية العام، مما يعزز توقعات خفض أسعار الفائدة بشكل مطرد.

أعربتdent البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، عن تفاؤل حذر الأسبوع الماضي، مُقرةً بالتحديات المُقبلة. وأكدت مجددًا على هدف البنك المركزي الأوروبي المتمثل في تحقيق مُعدل تضخم مُستدام بنسبة 2% بحلول أواخر عام 2025. وقالت: "نأمل أن يكون عام 2025 هو العام الذي نحقق فيه الهدف المُتوقع والمخطط له في استراتيجيتنا".