الاتحاد الأوروبي يمنح الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) صلاحية الإشراف على بورصات الأسهم والعملات المشفرة

من المقرر أن يقدم الاتحاد الأوروبي خطة إطاره المالي، مما سيمكن الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) من الإشراف على البورصات ومنصات العملات المشفرة وأهم منظمات ما بعد التداول في الدول الأعضاء. 

تشكل هذه المبادرة جزءًا من استراتيجية المفوضية الأوروبية الشاملة لإنشاء سوق تنافسية، والتي من المتوقع أن تتجاوز سوق الولايات المتحدة والمنافسين الآخرين. 

من شأن اللائحة المقترحة حديثًا أن توسع قدرات الإشراف المباشر للهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق على الشركات الأكثر أهمية على مستوى الاتحاد الأوروبي والشركات العابرة للحدود في السوق. 

في الوضع الحالي، تمتلك كل دولة عضو في الاتحاد الأوروبي هيئة تنظيمية منفصلة مسؤولة عن مراقبة هذه البورصات، بالإضافة إلى الأسواق الأخرى. 

ووفقاً للمفوضية، فإن الاقتراح سيوفر الخبرة التنظيمية مع تمكين بيئة تداول مناسبة عبر الحدود للشركات والمستثمرين الأوروبيين الجدد.

تُعدّ هذه المبادرة بالغة الأهمية أيضاً لتحقيق هدف الاتحاد الأوروبي المتمثل في استكمال اتحاد أسواق رأس المال. وستُقدّم المفوضية حزمة تكامل السوق في ديسمبر/كانون الأول. ويمثّل هذا مشروع القانون الذي من شأنه توسيع صلاحيات الهيئات الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) بشكلٍ فعلي. 

كما ينصّ برنامج الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق على آلية لحلّ النزاعات بين الوكالات الوطنية. وفي حال انطوت هذه النزاعات على عمليات واسعة النطاق عابرة للحدود بين قطاعات إدارة الأصول أو القطاعات المالية النشطة عالمياً، فقد تنشأ نزاعات بين هيئاتها الوطنية. 

تظهر الانقسامات الوطنية بسبب الرقابة المركزية

حظيت المبادرة بتأييد واسع من العواصم الرئيسية، إلا أن الدعم لا يزال متفاوتاً بين الدول الأعضاء. فعلى سبيل المثال، تؤيد فرنسا، الداعمة منذ زمن طويل لهيئة تنظيم السوق الموحدة، الفكرة، مؤكدةً أنها ستمنع ظاهرة التحايل التنظيمي، حيث تؤسس الشركات شركاتها في دولة ذات قوانين تنظيمية متساهلة لخدمة بقية دول الاتحاد الأوروبي. 

لطالما كانت ألمانيا مترددة في التنازل عن سيطرتها المالية لبروكسل، لكن الحكومة الحالية، بقيادة فريدريش ميرز، غيّرت موقفها. وتعتبر الغالبية العظمى من دول الاتحاد الأوروبي هذا الموقف بمثابة تفاهم على ضرورة إعادة هيكلة أوروبا لسوقها والتكيف لمواكبة العصر.

مع ذلك، لا تُبدي بعض الدول، مثل لوكسمبورغ وأيرلندا ومالطا، حماساً كبيراً. إذ ترى أن إشراف الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) سيُضعف قطاعاتها المالية ويحرمها من خبرة هيئاتها الرقابية المحلية. ويؤكد ممثلو هذه الدول أن الحل الأمثل يكمن في تحقيق التوازن بين المركزية والتقارب والتنسيق بين الهيئات التنظيمية على مستوى الاتحاد الأوروبي والمنطقة الاقتصادية الأوروبية. 

تُبدي بعض المجموعات الصناعية قلقها أيضاً. إذ تُؤكد جمعيات الصناديق وشركات التداول الرئيسية أن التعاون مع الهيئة الوطنية الرقابية يضمن أقصى قدر من التخصيص. ويُجادلون بأن التعامل مع هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) التي تُطبق نظاماً موحداً قد يُؤدي إلى ارتفاع تكاليف الامتثال وزيادة التعقيدات البيروقراطية. وبالنسبة للعملات المشفرة على وجه الخصوص، لم تُعدّ هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) حتى الآن لائحة مُخصصة لهذا القطاع.

إصلاح الاتحاد الأوروبي يعيد تشكيل أسواق الأسهم والعملات المشفرة

يهدف الإصلاح أيضاً إلى تبسيط العمليات عبر الحدود لبورصات الأوراق المالية الأوروبية. ولن تحتاج منصات التداول الكبيرة بعد الآن إلى التعامل مع عشرات الهيئات التنظيمية الوطنية؛ بل ستكون مسؤولة أمام الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA). 

علاوة على ذلك، قد يُسهم هذا الوضع في توحيد المعايير مع خفض النفقات الإدارية. وبالنسبة لمقدمي خدمات الأصول المشفرة، فإن هذا التغيير أكثر وضوحًا. حاليًا، تخضع شركات العملات المشفرة للتنظيم بموجب "أسواق الأصول المشفرة" ، الذي يمنح تراخيص على المستوى الوطني، ولكنه يسمح للشركات بالعمل على مستوى أوروبا باستخدام آلية تُعرف باسم "جواز السفر". 

بدلاً من ذلك، ستخضع أكبر شركات العملات المشفرة وأكثرها أهميةً على مستوى النظام لإشراف فوري من الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA). قد يكون هذا تطوراً إيجابياً، إذ سيُسهم في تعزيز تطبيق القوانين ويضمن توحيدها في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي. 

من المتوقع أن يؤدي تطبيق استراتيجية أكثر تجانساً إلى جعل الأمور أكثر صعوبة بالنسبة لما يسمى بالتسوق التنظيمي، ويساعد في سد ثغرات الرقابة السابقة، مما يضمن عدم تمكن عدد أقل من الشركات الضارة من الإفلات من العقاب. 

بالنسبة للمستثمرين، يوفر هذا النموذج مستويات معززة من الحماية والشفافية. فوجود هيئة تنظيمية قوية سيوفر موارد أكبر لمعالجة المخاوف المحتملة العابرة للحدود، مما يضمن عدم وجود ثغرات تنظيمية، ويفرض رقابة أكثر صرامة على التلاعب بالسوق. 

بحسب المفوضية، يتميز هذا النموذج بطابع محلي. وستظل السلطات المحلية مسؤولة عن الإشراف على الشركات الصغيرة وإجراء الرقابة اليومية. أما الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) فستتولى الإشراف على المؤسسات التي تعمل في عدة دول أو التي تُعدّ أساسية للاقتصاد.