حذر مدير صندوق التحوط راي داليو من أن الولايات المتحدة على حافة كارثة مالية، وأنه ما لم يتم اتخاذ خطوات جذرية لخفض defi، فإن الاقتصاد سينزلق نحو الانهيار.
قال داليو في كلمته أمام القمة العالمية للحكومات في دبي أمس: "الأمر أشبه بأنني طبيب أتحدث إليكم عن حالتكم، فأقول لكم: الوضع الآن خطير للغاية. على الحكومة الأمريكية خفض defiميزانيتها من 7.5% من الناتج المحلي الإجمالي إلى 3%، وإلا ستواجه العواقب"
داليو يحذر من كارثة ناجمة عن الديون
حتى 13 فبراير، بلغ إجمالي الدين القومي الأمريكي 36.22 تريليون دولار. ومن هذا المبلغ، 28.8 تريليون دولار هي ديون عامة مملوكة لأفراد وشركات وحكومات الولايات والحكومات المحلية والاحتياطي الفيدرالي ودول أجنبية وكيانات غير حكومية أخرى.
أعرب داليو عن قلقه لأن ارتفاع الدين يعني ارتفاع مدفوعات الفائدة، كما أنه يجعل الاقتصاد أكثر هشاشة وعرضة للأزمات، ويزيد من التضخم. وقال: "أريد تنبيه الناس، أريد تنبيه المسؤولين الحكوميين. أريد المساعدة، لذا أشعر وكأنني الطبيب، وأقول للجميع، سياسياً... إذا لم يحدث هذا، وواجهنا ما يشبه أزمة اقتصادية حادة، أو أزمة في سوق السندات، فأنتم تعرفون من المسؤول، لأن هذا وارد الحدوث".
إذا لم يتخذ صناع السياسات إجراءات جادة بشأن خفض الإنفاق عبر وزارة كفاءة الحكومة التابعة لإيلون ماسك، فقد تواجه الولايات المتحدة سيناريو تضطر فيه إلى الاقتراض لمجرد سداد فوائد ديونها القائمة. وهذا ما يسميه داليو "دوامة الموت بالديون"
"دوامة الموت بالديون" تحدث بالفعل
وأضاف داليو أن هذه الأزمة تتكشف أمام أعيننا. "دوامة الديون هي تلك المرحلة من الدورة التي يحتاج فيها المدين إلى اقتراض المال لسداد خدمة الدين، فتتسارع الأمور، ثم يلاحظ الجميع ذلك، فيرفضون تحمل الدين. هذا هو الوضع الذي نقترب منه."
رداً على سؤال حول ما ترامب فعله، قال داليو: "أعتقد أنهم يدركون المشكلة. لكن مجرد إدراك المشكلة لا يكفي. كيف يمكن خفض التكاليف؟ كيف يمكن رفع الإنتاجية؟ ... تأكدوا من أنكم تعرفون ما تفعلونه جيداً وأنكم عمليون، وأنكم تفعلون ذلك بطريقة ... متحفظة، لأنكم تعلمون، ما هو حجم التخفيضات الممكنة فعلاً؟ سنرى."
قال داليو إن وزارة المالية بحاجة إلى الالتزام بخفض defi إلى 3% من الناتج المحلي الإجمالي أو التنحي. وأضاف: "لذا يتطلب الأمر نفس القدر من الانضباط كما لو كنت سأقول لك: حسنًا، عليك تغيير نظامك الغذائي، وعليك تغيير روتينك الرياضي، وعليك القيام بهذه الأمور".
يسعى الجمهوريون في مجلس النواب إلى زيادة سقف الدين
في غضون ذلك، يسعى الكونغرس جاهداً لإيجاد حل. وقد أصدر الجمهوريون في مجلس النواب للتو قراراً بشأن الميزانية يقترح رفع سقف الدين بمقدار 4 تريليونات دولار. كما تسعى خطتهم إلى تمديد التخفيضات الضريبية لعام 2017، وزيادة الإنفاق على أمن الحدود والدفاع، وتعويض التكلفة بتخفيضات في برامج حكومية أخرى.
وقد حشد رئيس مجلس النواب مايك جونسون أعضاء الحزب الجمهوري لدعم الاقتراح، قائلاً على وسائل التواصل الاجتماعي: "مع انخراط جميع الجمهوريين في مجلس النواب تقريباً بشكل مباشر في هذه العملية التداولية، يعكس هذا القرار التزامنا الجماعي بتنفيذ برنامجdentبالكامل - وليس جزءاً منه فقط"
لكن تمرير القرار لن يكون سهلاً. وأضاف جونسون: "ستكون هناك مناقشات وحوارات مستمرة في الأسابيع المقبلة، ونحن نركز على العمل خلال هذه العملية للوفاء بوعودنا التي قطعناها للشعب الأمريكي".
لكن ليس الجميع موافقاً. يقول الديمقراطيون في مجلس النواب إن اقتراح الجمهوريين سيقضي على البرامج الاجتماعية، وخاصة برنامج "ميديكيد" الذي يغطي 80 مليون أمريكي من ذوي الدخل المنخفض. وقد انتقد جو نيغوس، مساعد زعيم الديمقراطيين في مجلس النواب، الخطة بشدة، واصفاً إياها بأنها هجوم مباشر على أسر الطبقة العاملة.
قال نيغوس في مؤتمر صحفي عُقد في 11 فبراير: "إن قرار الميزانية الذي طرحه الحزب الجمهوري، والخطة العامة لحزمة المصالحة، يمثلان خيانة للطبقة الوسطى، إذ سيؤديان إلى خفض مخصصات برنامج الرعاية الصحية الحكومي (ميديكيد)، وإنهاء البرنامج بشكله الحالي، وفي نهاية المطاف، مكافأة أصحاب المليارات والشركات الكبرى. نعلم أن هذه الخطة الاستغلالية التي يسعون إليها داخل لجنة الميزانية ستزيد التكاليف، لا أن تخفضها. لا يمكن خفض التكاليف بتقليص برنامج ميديكيد إلى أدنى حد."
يسعى وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت إلى تسييل جانب الأصول في الميزانية العمومية الأمريكية، الأمر الذي أثار جدلاً حول كيفية التصرف في المكاسب الهائلة غير المحققة من مخزون الذهب لدى الخزانة. حالياً، تُقيّم الحكومة حيازاتها من الذهب بـ 42.22 دولاراً للأونصة فقط، وهو سعر حُدّد عام 1973. أما سعر السوق الحقيقي؟ فهو أقرب إلى 2900 دولار للأونصة.
إذا قرر الكونغرس إعادة تقييم الذهب بسعر اليوم، سيرتفع رصيد الاحتياطي الفيدرالي للخزانة فوراً من 11 مليار دولار إلى 758 مليار دولار. وحتى مع خفض متحفظ، فإن تحديد سعره عند 2000 دولار للأونصة سيُتيح 523 مليار دولار.
هذا مبلغ ضخم من المال يمكن لإدارة ترامب الاستفادة منه، ويأمل بعض المستثمرين بالفعل أن يعني ذلك تقليل الاعتماد على إصدار سندات الخزانة. وقد يستخدم ترامب نفسه العائدات لإطلاق صندوق ثروة سيادي أمريكي.
لن يؤدي إعادة تقييم الذهب فعلياً إلى تقليص الدين الحكومي
رغم أن إعادة تقييم الذهب قد توفر للخزانة شريان حياة قصير الأجل، إلا أنها لن تخفض إجمالي ديون الحكومة. ستؤدي هذه الخطوة إلى تغيير الأرقام، لكنها ستبقي العبء المالي نفسه على المستثمرين. أفضل مثال للمقارنة؟ جنوب أفريقيا.
في العام الماضي، قام البنك المركزي للبلاد بتحويل الأرباح غير المحققة من احتياطيات النقد الأجنبي إلى الخزانة الوطنية. وقد أدى ذلك إلى تغيير شكل السجلات، لكن الدين الأساسي ظل كما هو.
إليكم كيف ستسير الأمور في النسخة الأمريكية:
- إن إعادة تقييم الذهب من شأنها أن تزيد من رصيد الاحتياطي الفيدرالي لدى وزارة الخزانة. ولن يتم تبادل أي cash فعلياً، لكن الحساب العام لوزارة الخزانة لدى الاحتياطي الفيدرالي - وهو في الأساس الحساب الجاري للحكومة - سيحصل على دفعة هائلة.
- ستستخدم وزارة الخزانة هذه الأموال الجديدة لسداد سندات الخزانة قصيرة الأجل. لكن المشكلة تكمن في أن ديون الخزانة لن تختفي، بل ستتحول إلى احتياطيات مصرفية أكبر لدى الاحتياطي الفيدرالي. يدفع الاحتياطي الفيدرالي حاليًا فائدة بنسبة 4.4% على الاحتياطيات، وهي نسبة أعلى من نسبة 4.3% التي تدفعها وزارة الخزانة على سنداتها لأجل أربعة أسابيع.
- يسعى الاحتياطي الفيدرالي، بهدف تقليص ميزانيته العمومية، إلى بيع سندات الخزانة لاستيعاب الاحتياطيات المصرفية الإضافية. وهذا يعني أن المستثمرين - وليس الحكومة - سيحتفظون في نهاية المطاف بنفس حجم ديون الخزانة. تتغير الأرقام، لكن الدين يبقى قائماً.
السؤال الأهم هو كيف يخطط بيسنت لهيكلة ديون الخزانة مستقبلاً. لقد صرّح بيسنت بوضوح عن هدفه المتمثل في خفض عائد السندات لأجل عشر سنوات، ولكنه انتقد أيضاً سلفه لإصداره عدداً كبيراً من السندات قصيرة الأجل بدلاً من تأمين تمويل طويل الأجل. ومع ذلك، لم تتضمن استراتيجية تمويل الخزانة المعلنة في 5 فبراير أي خطوات لمعالجة هذا الخلل.
إذا سمح الكونغرس للاحتياطي الفيدرالي بتسييل أرباح الذهب، فقد يمنح ذلك وزارة الخزانة مجالاً للتحول عن الاقتراض قصير الأجل. سيُخفف الاحتياطي الفيدرالي من عبء سندات الخزانة بقيمة نصف تريليون دولار، مما يُحمّل المستثمرين جزءاً أكبر من عبء الدين بدلاً من البنك المركزي. ولكن هناك أيضاً خيار إعادة شراء سندات ذات كوبونات أو خفض إصدار السندات الجديدة، مع الحفاظ على هيكل آجال الاستحقاق دون تغيير.
