CoreWeave المدعومة من Nvidia ترى المزيد من الإمكانات الصعودية للذكاء الاصطناعي، وUBS تركز على قادة الصين

لا ترى CoreWeave أي تباطؤ في طلب الذكاء الاصطناعي. في حدث Goldman Sachs Communacopia يوم الثلاثاء، قال المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي مايكل إنتراتور إن السوق لا يزال ينمو بسرعة أكبر مما يمكن لأي شخص التعامل معه.

"عمق الطلب، وحجم الطلب، واتساع الطلب ساحق،" قال مايكل. "قدرة الصناعة على تقديم الحوسبة المطلوبة من قبل OpenAI، ومن قبل الشركات العملاقة، ومن قبل المؤسسات، ومن قبل الدول–إنها مجرد طبقة تلو الأخرى من الطلب الساحق."

قال مايكل إن الشركة تقوم بتوسيع عملياتها بشكل عدواني. "نحن نبني بأسرع ما يمكننا، ونبني بأقصى حجم يمكننا. نحن نقدم أكبر عدد ممكن من وحدات GPU،" قال.

"نحن ندفع عبر الوسط لنحاول وضع هذه البنية التحتية في أيدي هذه الشركات المذهلة التي لديها حقاً القدرة على السماح للذكاء الاصطناعي بتحقيق إمكاناته."

على الرغم من هذا الطلب، انخفض سهم CoreWeave بنسبة 20% على مدار الشهر الماضي. يأتي هذا بعد واحدة من أكثر عروض الطرح العام (IPO) إثارة للجدل في عام 2025. سجلت الشركة خسارة صافية للربع الثاني كانت أسوأ مما كان متوقعاً.

إضافة إلى ذلك، قفزت النفقات الرأسمالية بمقدار مليار دولار من الربع السابق. ومن المتوقع أن ترتفع هذه النفقات بمقدار 500 مليون دولار أخرى هذا الربع. هذا أثار مخاوف من أن ديون الشركة قد ترتفع أكثر.

تتراكم خسائر CoreWeave مع نمو الإنفاق

مع انتهاء فترة قفل الطرح العام في منتصف أغسطس، بدأ المقيمون الداخليون في بيع الأسهم. لا يزال المستثمرون يتساءلون عن مقدار الدين الإضافي الذي يمكن لـ CoreWeave تحمله. يتوقع المحللون أن الشركة قد تجمع مليارات إضافية من الديون قبل نهاية العام.

مايكل لا يبدو قلقاً. هو يعتقد أن الاقتراض هو أفضل طريقة لتمويل نمو الشركة. لكن ليس الجميع يوافقون. قال محلل JPMorgan مارك مورفي: "بشكل صافي، قد يكون هناك نطاق واسع من النتائج لـ CoreWeave.

لهذا السبب، نتوقع أن يوفر السهم رحلة عنيفة وغير منتظمة ومتقلبة، مما يتطلب تحملاً للمخاطر قد لا يتوفر لدى معظم المستثمرين." حذر مارك أيضاً من أنه إذا ضعفت الاقتصاد، فقد تتأثر CoreWeave بشكل أكبر من معظم الشركات بسبب تعرضها للديون. هو يعتقد أن السوق يركز فقط على الجانب السلبي حالياً.

تستهدف UBS Alibaba وTencent في سباق الذكاء الاصطناعي بالصين

بينما تسابق CoreWeة لتلبية الطلب في الولايات المتحدة، تتعقب UBS أين يتجه نمو الذكاء الاصطناعي في الصين. في تقرير صدر في وقت سابق من هذا الشهر، قالت إيفا لي وفريقها في UBS إن الشركات الصينية التي تحركت مبكراً في مجال الذكاء الاصطناعي التوليدي بدأت تتقدم عن البقية. كتبت إيفا: "نحن نفضل أسماء النمو المدعومة بالذكاء الاصطناعي وذات الألفا العالية مع تنفيذ قوي."

استناداً إلى أرباح الربع الثاني، تدعم UBS Alibaba وTencent. ارتفع سهم Alibaba في الولايات المتحدة بنسبة 83% حتى الآن في عام 2025. ارتفعت أسهم Tencent في هونغ كونغ بأكثر من 54%.

تتفوق هذه الأداء على لاعبي التكنولوجيا الصينيين الآخرين مثل Baidu، الذي ارتفع بنسبة 36%، وJD.com، الذي انخفض بنسبة 3%، وMeituan، الذي انخفض بأكثر من 36% في هونغ كونغ هذا العام.

وصفت UBS Alibaba بأنه "أكبر مُمكّن للذكاء الاصطناعي في الصين مع بنية تحتية سحابية للذكاء الاصطناعي متكاملة." أما بالنسبة لـ Tencent، فإن الميزة تكمن في الألعاب والإعلانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي، مع أرباح مستقبلية محتملة تأتي من وكلاء الذكاء الاصطناعي.

قال فريق إيفا: "في الربع الماضي، لاحظنا أن شركات الإنترنت الصينية قد جنت فوائد ملموسة من الذكاء الاصطناعي." سلطوا الضوء على أن أرباح الشركات وتوقعات القيادة قد تحسنتا، خاصة في الإعلانات والألعاب.

نظر التقرير أيضاً في قيود الرقائق الأمريكية ووجد أنها لم تبطئ من وتيرة اللاعبين الكبار في الصين. "لم تظهر قيود الرقائق كمصدر قلق رئيسي،" قالت UBS. تقول الشركات إن لديها ما يكفي من الرقائق لتدريب الذكاء الاصطناعي، وقد كانت تحسن البرمجيات للحصول على أداء أفضل مما لديهم بالفعل.

قالت إيفا ومحللوها أيضاً إن Alibaba وTencent تقللان من اعتمادهما على الرقائق المستوردة من خلال التحول إلى خيارات أخرى للاستنتاج. وهم ينفقون أكثر للبقاء في المقدمة.

في الربع الثاني، ضاعفت Tencent نفقاتها الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي على أساس سنوي لتصل إلى 19.1 مليار يوان. زادت Alibaba إنفاقها على الذكاء الاصطناعي بأكثر من 50% مقارنة بمتوسطها من الأرباع الأربعة الماضية.

ومع ذلك، لدى كلتا الشركتين أولويات أخرى خارج نطاق الذكاء الاصطناعي. كانت Alibaba تطرح إعانات ضخمة للتوصيل الفوري للتنافس مع JD.com وMeituan. في الوقت نفسه، لا تزال Tencent تتعامل مع عدم اليقين من منظمي الألعاب في الصين، على الرغم من أن القواعد قد خفت قليلاً منذ آخر حملة قمع.