متداولو التجزئة في الصين يراهنون كل شيء على مؤشر CSI 300 للتكنولوجيا الذي يصل إلى أعلى مستوى له منذ 10 سنوات

يستثمر متداولو التجزئة في الصين في سوق الأسهم كما لو كان تخفيضاً في الأسعار، ومؤشر CSI 300 لتكنولوجيا المعلومات وصل للتو إلى أعلى مستوى له منذ عام 2015.

ارتفع مؤشر CSI 300 الأوسع نطاقاً بحوالي 16% منذ يناير، مما يضعه بالقرب من مستوى لم يلمسه منذ أكثر من ثلاث سنوات. يتم دفع هذا الارتفاع من قبل هوس الذكاء الاصطناعي، والدفع الوطني لبناء سلسلة توريد الرقائق الخاصة به، ومحاولة بكين لمنع الشركات من خفض الأسعار إلى مستويات غير مستدامة.

بينما يحتفل المتداولون بالدعم السيولة الجديد والحوافز السياسية، يحذر المحللون بالفعل. قال ريموند تشنغ، الذي يشغل منصب كبير مسؤولي الاستثمار في شمال آسيا في ستاندرد تشارترد، إن هذا الارتفاع كله يبدو غريباً.

"يبدو أن الارتفاع المستمر في الأسهم في الصين غير متصل بالأساسيات الاقتصادية،" قال ريموند. وهو يعتقد أن متداولي التجزئة هم من يقومون بالعمل الشاق - بنقل أموالهم من البنوك إلى الأسهم.

هم لا يفعلون هذا بهدوء أيضاً. يشكل متداولو التجزئة الآن 90% من حجم التداول عبر البورصات الصينية المحلية. 

هذا جنوني مقارنة بورصة نيويورك، حيث يغطي النشاط الخاص بالتجزئة حوالي 20-25% فقط. ليس المؤسسات هي التي تتحكم في الأمور في الصين، بل الناس الجالسون في المنزل مع تطبيقات التداول والوقت الفراغ.

زخم التجزئة يتراكم في رهانات محفوفة بالمخاطر

في الوقت الحالي، تجلس الأسر الصينية على 160 تريليون يوان من المدخرات، أي ما يعادل حوالي 22 تريليون دولار. لكن أقل من 5% من ذلك موجود في سوق الأسهم. أخبر المحللون سي إن بي سي أن هناك فجوة كبيرة لمزيد من تدفق النقد من التجزئة، خاصة مع استمرار انخفاض فوائد الودائع وموت الاستثمار العقاري. تبحث هذه الأموال عن نشاط، والأسهم هي حيث تذهب.

ومع ذلك، ليس الجميع مرتاحين بشأن ذلك. قال هاو هونغ، الشريك الإداري وكبير مسؤولي الاستثمار في لوتس لإدارة الأصول، إن كل هذا لا معنى له عندما تنظر إلى الأرقام.

"الأساسيات لا تدعم الزخم بشكل جيد، لكن الأسواق دائماً تسبق الأساسيات،" هاو قالت. لا يعتقد أنه فقاعة كاملة بعد، لكنه يحذر من أنها قريبة، خاصة في زوايا مثل التكنولوجيا وشركات البحث التعاقدية، التي تعمل مع شركات الأدوية والتكنولوجيا الحيوية وشركات الأجهزة الطبية. هذه المناطق تعمل بسرعة كبيرة بالنسبة لذوقه.

في هذه الأثناء، قالت غولدمان ساكس إن هذا الارتفاع أضاف أكثر من 3 تريليون دولار في القيمة السوقية بين الصين وأسهم هونغ كونغ فقط هذا العام. لكن هذا لا يتطابق مع حالة الاقتصاد الصيني. لا توجد علامات حقيقية على تعافٍ مستدام يحدث.

حذرت مجموعة نومورا المالية اليابانية الشهر الماضي من أن كل هذا النمو قد يكون قائماً على "مديونية مفرطة" ويتجه نحو فقاعات، خاصة مع وجود علامات أخرى تشير إلى الضعف.

الضعف الاقتصادي يتأخر عن الازدهار التكنولوجي

أرقام أغسطس الاقتصادية لم تساعد أيضاً في تهدئة الأمور. نما إنتاج المصانع بنسبة 5.2% فقط في ذلك الشهر، مقارنة بـ 5.7% في يوليو. هذا هو أضعف مستوى له منذ أغسطس من العام الماضي. ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 3.4% على أساس سنوي؛ كان المحللون يأملون في 3.9%، وكان يوليو أفضل بنسبة 3.7%.

الطلب داخل البلاد لا يزال ضعيفاً، وبكين لا تزال تحاول تقليل فائض القدرة الصناعية، مما يسحب الإنتاج.

تشاوبينغ زهو، استراتيجي الأسواق العالمية في إدارة الأصول بجيه بي مورغان، لا يرى انتعاشاً بعد. "حتى الآن، لم نرَ علامات على انتعاش في الأساسيات الكلية،" قال تشاوبينغ. وأضاف أن أي زخم قد يكون مجرد ركوب على آمال تحسن الاقتصاد لاحقاً، وليس أي شيء صلب يحدث الآن.

هناك قطاعات قليلة تظهر علامات على الثبات. الذكاء الاصطناعي، أشباه الموصلات، وشركات الطاقة النظيفة تبدو مستقرة، بناءً على تقارير منتصف العام. قد يمنح دفع بكين لوقف حروب الأسعار المدمرة، ما يسمونه حملة "مكافحة التطور الداخلي"، الشركات بعض الراحة في الأرباح.

مثال واحد؟ سجلت كامبريكون، شركة تصنيع الرقائق الصينية، قفزة في الأرباح بنسبة 4000% في ستة أشهر فقط. حققت الشركة 2.88 مليار يوان في النصف الأول من العام، أي ما يعادل حوالي 402.7 مليون دولار. هذا الارتفاع هو جزء من جهد الصين لتعزيز صناعة أشباه الموصلات المحلية. إنه فوز ضخم لاستراتيجية بكين، لكن حتى ذلك لا يهدئ الأعصاب.