الصين واليابان تبيعان سندات الخزانة الأمريكية

الصين واليابان تتخلّيان عن سندات الخزانة الأمريكية بوتيرة لم يسبق لها مثيل. في الربع الثالث من عام 2024، باعت اليابان مبلغاً مذهلاً قدره 61.9 مليار دولار من الديون الحكومية الأمريكية – وهو أكبر بيع ربع سنوي في التاريخ.

جاء ذلك مباشرة بعد أن تصفّتيا من 40.5 مليار دولار في الربع الثاني. ولم ترغب الصين في التخلف عن الركب، حيث باعّت 51.3 مليار دولار في نفس الفترة، وهو ثاني أكبر انخفاض في تاريخها.

بالنسبة للصين، هذا استمرار لاتجاه. فقد قللت البلاد من حيازاتها من سندات الخزانة في ستة من آخر سبعة أرباع.

الأكثر صدمة، أن إجمالي حيازات انخفض الآن إلى ما دون 800 مليار دولار، وهو مستوى لم يشهده التاريخ منذ 16 عاماً. ما الذي يدفع هذا الانسحاب الدراماتيكي من اثنين من أكبر الدائنين الأجانب في العالم؟

بيع الصين لسندات الخزانة مرتبط بالدفاع عن اليوان

يرتبط البيع العدواني لسندات الخزانة من قبل الصين ارتباطاً وثيقاً باستراتيجيتها لحماية اليوان. كانت بنك الشعب الصيني (PBOC) في حالة تأهب عالية منذ فوز دونالد ترامب في الانتخابات، الذي جاء مع تهديدات متجددة بالرسوم الجمركية.

كان بنك الشعب الصيني يحدد سعره المرجعي اليومي بقوة أكبر من 7.2 يوان للدولار، مما يشير إلى عزمه على دعم العملة على الرغم من ضغوط السوق.

في يوم الثلاثاء، حدد البنك المركزي سعر الإغلاق عند أعلى مستوى له في أسبوع، متحدياً التوقعات التي كانت تشير إلى استسلامه لقوى السوق. ترامب، الذي أصبح الآن رئيساً منتخباً، تعهد بالفعل بفرض رسوم جمركية بنسبة 10% على السلع الصينية، متهماً بكين بالفشل في مكافحة تهريب الفنتانيل.

«حتى يتوقفوا عن ذلك، سنفرض على الصين رسوماً جمركية إضافية بنسبة 10%»، كتب ترامب على Truth Social. ولم يكن مفاجئاً أن انخفض اليوان في الخارج، حيث تداول حول 7.26 مقابل الدولار.

هذه ليست المرة الأولى التي تواجه فيها الصين هذا النوع من الشد والجذب. في عام 2015، سمح بنك الشعب الصيني لليوان بالضعف بشكل كبير، مما أدى إلى تدفقات رأسمالية هزت الاستقرار المالي للبلاد. يبدو أن ذكريات تلك الفترة تقود النهج الحذر الحالي.

ولكن المتداولين غير مقتنعين بأن بنك الشعب الصيني يمكنه الصمود. تاريخياً، رسمت بكين 'خطوطاً حمراء' لليوان، فقط للتراجع تحت ضغط السوق. على سبيل المثال، في عام 2019، تجاوزت العملة 6.9 مقابل الدولار، ثم اخترقت لاحقاً 7، وهو أضعف مستوى لها منذ الأزمة المالية العالمية.

المخاطر أعلى هذه المرة. الصين توازن بين حاجتها للدفاع عن اليوان وهدفها لإعادة إشعال النمو الاقتصادي. يمكن للعملة القوية أن تستقر ثقة المستثمرين، لكنها تخاطر بإعاقة الصادرات، وهي محرك حاسم للاقتصاد.

مبيعات اليابان مرتبطة بالضغوط المحلية

من ناحية أخرى، يبدو أن بيع اليابان القياسي لأذون الخزانة الأمريكية مرتبط أكثر بالحاجات المحلية. كشف رئيس الوزراء شيجيرو إيشيبا مؤخراً عن حزمة تحفيز بقيمة 39 تريليون ين (250 مليار دولار) لمساعدة الأسر والشركات اليابانية على مواجهة ارتفاع التكاليف.

شدد إيشيبا على ضرورة رفع الأجور عبر جميع الأجيال، قائلاً: «هذا أمر يجب أن يحدث الآن وفي المستقبل.»

ولتمويل هذه الإجراءات، تتراجع اليابان بوضوح عن استثماراتاتها في الديون الأمريكية. وتعكس تكلفة الحزمة البالغة 13.9 تريليون ين تركيز الحكومة على الاستقرار المحلي.

اضطر الائتلاف الحاكم في اليابان، الذي أصبح الآن أقلية في البرلمان، إلى إبرام صفقات مع أحزاب أصغر للحصول على الموافقة على خطة التحفيز. وعلى الرغم من أن البلاد باعت قسطاً قياسياً بقيمة 61.9 مليار دولار في الربع الثالث، إلا أن ذلك يأتي بعد تخفيض هائل آخر في الربع الثاني.

تهديدات ترامب التجارية الأولى تهز الأسواق

أطلق ترامب تهديداته الأولى بشن حرب تجارية، والأسواق تشعر بالآثار بالفعل. فهو يعد بفرض رسوم جمركية بنسبة 10% على السلع الصينية ورسوم بنسبة 25% على الواردات من المكسيك وكندا. وقد ضربت الأخبار العملات الأجنبية بشدة.

انخفض الدولار الكندي إلى أدنى مستوى له منذ أربع سنوات، بينما وصل البيزو المكسيكي إلى أضعف مستوياته منذ عام 2022. ونشر قائلاً: «تتدفق المخدرات إلى بلدنا، معظمها عبر المكسيك، بمستويات لم يسبق لها مثيل.» كما قال إنه سيوقع أمراً تنفيذياً لفرض هذه الرسوم الجمركية في اليوم الأول من رئاسته.

تفاعلت الأسواق بسرعة. انخفض اليوان في السوق الخارجية حيث شكك المتداولون في قدرة الصين على الحفاظ على استقرار عملتها. تأتي تصريحات ترامب القاسية بعد أيام من تعيين سكوت بيسنت كوزير للخزانة القادم.

اعتقد البعض أن تعيين بيسنت قد يعني نهجاً أكثر ليونة، لكن تحركات ترامب الأخيرة تظهر أنه لا يتراجع عن موقفه المتشدد تجاه التجارة.

تثير عمليات البيع من الصين واليابان بعض الأسئلة الجادة. ماذا سيحدث لأسواق الديون الأمريكية الآن؟ كيف يتغير ميزان القوى المالي العالمي؟ شيء واحد مؤكد—الصين واليابان لا تلعبان نفس اللعبة التي كانت سائدة سابقاً.