لماذا تبيع البنوك المركزية احتياطياتها الضخمة من الذهب الآن؟

لم يعد الذهب يحظى بنفس الدعم من البنوك المركزية الذي ساعد في الحفاظ على قوة الأسعار على مدار السنوات القليلة الماضية.

بالطبع، السبب هو حرب ترامب في إيران، لأنه كما تعلمون، الحرب تكلف أموالاً، وأسعار النفط المرتفعة تضرب الدول التي تعتمد على الاستيراد، والعملات المحلية تحت الضغط، وبعض البنوك المركزية تحتاج إلى وصول سريع إلى النقد.

بدلاً من ذلك، تراجع الذهب. يتداول الذهب الفوري حالياً حول 4,838 دولاراً للأونصة وهو هبط بنحو 10% من ذروته في أواخر يناير، مما وضعه في منطقة التصحيح، حتى وفقاً لبيانات من TradingView.

انخفض الفضة بنسبة 0.2% إلى 79.40 دولاراً للأونصة، وارتفع البلاتين بنسبة 0.8% إلى 2,119.52 دولاراً، بينما انخفض البلاديوم بنسبة 1.1% إلى 1,570.10 دولاراً.

تركيا تقود مبيعات الذهب من البنوك المركزية

انخفضت الاحتياطيات الرسمية من الذهب في تركيا بمقدار 131 طناً في مارس من خلال عمليات المقايضة والمبيعات المباشرة بينما حاولت السلطات استقرار الليرة، وفقاً لتقرير نشرته شركة Metals Focus يوم الخميس الماضي. منذ بدء الحرب في إيران، انخفضت الليرة التركية بنحو 1.7% مقابل الدولار الأمريكي وسجلت مستويات قياسية جديدة منخفضة.

كما قصّرت روسيا بقيادة بوتين من احتياطيات الذهب في الأشهر الأخيرة، مع ارتباط هذه الخفضات على الأرجح بعجز الميزانية. كما باعت غانا احتياطياتها لزيادة السيولة بالعملات الأجنبية. ونظر حاكم البنك المركزي البولندي بإيجاز في بيع جزء من مخزون الذهب الوطني للمساعدة في تمويل الإنفاق الدفاعي. وقد لفت ذلك الانتباه لأن بولندا كانت أكبر مشترٍ للبنوك المركزية للذهب في كل من عامي 2024 و2025.

في الوقت الحالي، النفط أغلى ثمناً، والدولار الأمريكي أقوى، وتكاليف الاقتراض أعلى. وكل العوامل الثلاثة تجعل الحياة أصعب للدول التي تعاني بالفعل من ضعف عملاتها. عندما تتعرض أسعار الصرف لضغوط، غالباً ما تتدخل البنوك المركزية في السوق لدعمها. وهذا يتطلب سيولة نقدية. الذهب هو أحد الأصول الاحتياطية القليلة التي يمكنهم استخدامها بسرعة عندما تزداد حدة التوتر.

من عام 2022 إلى عام 2024، اشترت البنوك المركزية أكثر من 1,000 طن من الذهب سنوياً، وفقاً لمجلس الذهب العالمي. كان عام 2022 أكبر عام على الإطلاق من حيث الطلب السنوي على الذهب من البنوك المركزية. وفي عام 2025، تباطأ هذا المعدل إلى 863 طناً مع تزايد حدة تقلبات الأسعار.

أفاد بنك الاحتياطي الفيدرالي، وبنك الصين الشعبي، والبنك الاتحادي الألماني (Bundesbank)، وهي من كبار حاملي الاحتياطيات، بالكاد عن النشاط الأخير، لذا لا يزال الصورة الكاملة صعبة الرؤية.

المستثمرون يراقبون انخفاض أسعار الذهب مع تزايد مخاوف الفائدة وضعف الطلب في السوق

في الوقت نفسه، يسحب المستثمرون الأفراد أيضاً أموالهم من مراكز الذهب، مما يعني أن مصدرين رئيسيين للطلب على السبائك يضعفان في نفس الوقت.

يقول بعض المتداولين في السوق إن عمليات البيع لا تعني أن البنوك المركزية انتهت من الذهب. قال شاوكاي فان، المدير العالمي للبنوك المركزية في مجلس الذهب العالمي: "هذا يؤكد حقاً سبب احتفاظ البنوك المركزية بالذهب... إنه أصل سائل يؤدي عادةً أداءً جيداً خلال فترات عدم اليقين، وبالتالي يمكنهم نشره إذا لزم الأمر".

وقد تدخلت الصين أيضاً خلال الانخفاضات السعرية في الماضي، مما يبقي المتداولين على أهبة الاستعداد لشراء جديد إذا انخفضت الأسعار أكثر.

قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستن جولسبي يوم الثلاثاء إن الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى الانتظار حتى عام 2027 لخفض أسعار الفائدة إذا استمرت أسعار النفط المرتفعة الناجمة عن الحرب في إيران في إبطاء التقدم نحو هدف التضخم بنسبة 2% للاحتياطي الفيدرالي.

ترى السوق الآن احتمالاً بنسبة 32% لخفض الفائدة الأمريكية هذا العام. في أساسيات الاقتصاد (ECONS 101)، تتعلم أن أسعار الفائدة المرتفعة تميل إلى الإضرار بالذهب لأنه لا يدفع عائدًا، لذا يخسر المستثمرون أكثر بالاحتفاظ به بدلاً من الأصول المدرة للفوائد.