صدمة العائدات تُصيب المستثمرين الذين يتبعون استراتيجية 60/40 حيث توقفت السندات عن تحقيق التوازن مع الأسهم

إن الارتفاع الحاد في عوائد السندات طويلة الأجل يمزق إحدى أبسط استراتيجيات الاستثمار في وول ستريت؛ وهي محفظة 60/40.

يشاهد المستثمرون الذين يعتمدون على فكرة أن السندات تخفف من خسائر الأسهم، كلا الأصلين يتراجعان في آن واحد. وقد تفاقمت المشكلة بشدة في مايو، عندما عوائد سندات الخزانة نسبة 5%، مما أدى إلى انخفاض أسعار الأسهم معها.

هذه ضربة قاصمة لكل من لا يزال يراهن على القاعدة القديمة القائلة بأنه عندما تنخفض الأسهم، ترتفع السندات. هذه المرة، كل شيء يتراجع. كان نموذج 60/40 (60% أسهم، 40% سندات) يستعيد أهميته في عام 2025 بعد سنوات من تجاهله.

حتى منتصف مايو، ارتفع المؤشر بنحو 1.6% على أساس سنوي، متجاوزًا عوائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مع الحفاظ على انخفاض التقلبات. ويعود هذا الانتعاش إلى عامل واحد: عودة العلاقة العكسية classic بين الأسهم والسندات.

كانت تلك العلاقة، على مدى ستة أشهر متتالية، الأكثر سلبية منذ عام 2021. لكن هذا الوضع انهار سريعاً. ينظر المستثمرون الآن إلى سوقٍ تُلحق فيه العوائد المتزايدة ضرراً بالغاً بكلا فئتي الأصول.

ترتفع العوائد، وتفقد السندات دورها كملاذ آمن

يعود سبب عمليات البيع المكثفة لسندات الخزانة إلى تزايد المخاوف بشأن مشكلة الديون defiالخارجة عن السيطرة في واشنطن. ويؤدي الارتفاع الحاد في العوائد إلى انخفاض أسعار السندات طويلة الأجل، مما يجعلها أقرب إلى الأصول عالية المخاطر منها إلى ملاذ آمن منخفض التقلبات اعتاد عليه المستثمرون.

"إن سندات الخزانة طويلة الأجل تتصرف كأصول خطرة، وليس كنوع الأصول الدفاعية النموذجية التي تتجنب المخاطر". قال جريج بيترز، الرئيس المشارك للاستثمار في شركة PGIM Fixed Income، خلال مقابلة مع تلفزيون بلومبرج:

هذا التحول يُخلّ بنظام 60/40، الذي يعتمد على السندات لتحقيق التوازن. وقد أوضح غريغ: إذا كنت ترغب في التحوّط من مخاطر الأسهم، فلا تستثمر على المدى الطويل. وينصح الخبراء بدلاً من ذلك بالاستثمار في سندات الخزانة قصيرة الأجل، التي لا تزال تُعتبر آمنة نسبيًا ومُدرّة للدخل دون تقلبات حادة.

يأتي هذا الغموض في سوق الدخل الثابت في وقت تسعى فيه أسواق الأسهم للتعافي من فترة عصيبة. فقد ارتفعت العقود الآجلة للأسهم بشكل حاد يوم الثلاثاء بعد أن صرّحdent دونالد ترامب خلال عطلة نهاية الأسبوع بأنه وافق على تأجيل فرض تعريفة جمركية بنسبة 50% على الاتحاد الأوروبي. 

ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر داو جونز 543 نقطة، أي بنسبة 1.3%، وزاد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.5%، وارتفع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 1.7%. وأعلن ترامب أنه سيؤجل الموعد النهائي من 1 يونيو إلى 9 يوليو، بناءً على طلب من أورسولا فون دير لاين،dent المفوضية الأوروبية.

تأجيل فرض الرسوم الجمركية يرفع أسعار العقود الآجلة، لكن المخاوف لا تزال قائمة

جاء هذا الإعلان بعد أسبوع عصيب، حيث انخفضت مؤشرات داو جونز، وستاندرد آند بورز 500، وناسداك المركب بأكثر من 2%. وكانت الرسوم الجمركية التي اقترحها ترامب على الاتحاد الأوروبي - بما في ذلك منتجات آبل - قد أثرت سلبًا على الأسواق.

لم يُسهم إغلاق يوم الاثنين بمناسبة عطلة يوم الذكرى في تخفيف حدة التوتر. صحيح أن إعلان التأجيل ساعد في تهدئة بعض المخاوف مؤقتًا، إلا أن المتداولين ظلوا متوترين.

قال آدم كريزافولي من شركة "فايتال نوليدج": "ما زلنا حذرين من السعي وراء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند هذه المستويات، نظراً للرضا السائد حول مجالين رئيسيين من المخاطر الاقتصادية الكلية (التعريفات الجمركية والسياسة المالية/العوائد)، إلى جانب ارتفاع تقييمات الأسهم". وأشار آدم إلى أنه على الرغم من أن تهديدات ترامب الأكثر تطرفاً بشأن التعريفات الجمركية قد لا تتحقق فعلياً، إلا أنه قد فرض بالفعل ضرائب استيراد جديدة باهظة خلال الأشهر الأربعة الماضية. ومن المرجح أنه لم ينتهِ بعد.

يترقب المستثمرون هذا الأسبوع تقارير الأرباح عن كثب. من المقرر أن تُعلن شركة أوكتا عن نتائجها بعد إغلاق السوق يوم الثلاثاء. وستتبعها تقارير شركات إنفيديا، ومايسيز، وكوستكو في وقت لاحق من الأسبوع. تُظهر بيانات فاكت سيت أن أكثر من 95% من شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد نشرت بالفعل أرقامها لهذا الموسم، حيث تجاوزت نتائج نحو 78% منها توقعات المحللين. لكن هذا لا يكفي لطمأنة الجميع.