صدمة العائد تضرب مستثمري 60/40 بينما تتوقف السندات عن موازنة الأسهم

ارتفاع حاد في عوائد السندات طويلة الأجل يمزق واحدة من أبسط استراتيجيات الاستثمار في وول ستريت؛ محفظة 60/40.

المستثمرون الذين يعتمدون على فكرة أن السندات تخفف من خسائر الأسهم يشاهدون الآن كلا الأصلين ينخفضان معًا. ضربت المشكلة بقوة في مايو، عندما تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية نسبة 5%، مما سحب أسعار الأسهم معها.

هذا ضربة مباشرة لأي شخص لا يزال يراهن على القاعدة القديمة القائلة إنه عندما تنخفض الأسهم، ترتفع السندات. هذه المرة، كل شيء ينخفض فقط. كان نموذج 60/40 (60% أسهم، 40% سندات) يستعيد أهميته في عام 2025 بعد سنوات من الرفض.

حتى منتصف مايو، كانت المحفظة مرتفعة بنسبة 1.6% تقريبًا على مدار العام، متفوقة على عوائد مؤشر S&P 500 مع الحفاظ على تقلبات أقل. كان للعودة سبب واحد: عودة الارتباط العكسي الكلاسيكي بين الأسهم والسندات.

كانت هذه العلاقة، لمدة ستة أشهر متتالية، الأكثر سلبية منذ عام 2021. لكن هذا الديناميكية انكسرت بسرعة. ينظر المستثمرون الآن إلى سوق حيث تضرب العوائد المرتفعة كلا فئتي الأصول.

ارتفاع العوائد، تفقد السندات دورها الآمن

يتم دفع البيع في سندات الخزانة الأمريكية من قبل مخاوف متزايدة حول مشكلة الدين والعجز غير المنضبطة في واشنطن. يعني ارتفاع العوائد أن أسعار السندات طويلة الأجل تنخفض، مما يجعلها تتصرف أكثر كأصول محفوفة بالمخاطر بدلاً من الدرع منخفض التقلب الذي اعتاد عليه المستثمرون.

"تتصرف سندات الخزانة طويلة الأجل كأصول محفوفة بالمخاطر، وليس كأصول دفاعية تقليدية تتجنب المخاطر،" قالت غريغ بيتس، نائب الرئيس التنفيذي للاستثمار في PGIM Fixed Income، خلال مقابلة مع تلفزيون بلومبرغ.

هذا التحطم يدمر إعداد 60/40، الذي يعتمد على توفير السندات للتوازن. أوضح غريغ: إذا كنت تريد التحوط من تعرض الأسهم، فلا تذهب طويل الأجل. يشير المحترفون إلى سندات الخزانة قصيرة الأجل بدلاً من ذلك، والتي لا تزال تعتبر آمنة نسبيًا وتوليد دخل دون التقلبات الشديدة.

يأتي عدم اليقين في الدخل الثابت بينما تحاول أسواق الأسهم التعافي من فترة صعبة. يوم الثلاثاء، ارتفعت عقود الأسهم Futures بشكل حاد بعد أن قال الرئيس دونالد ترامب في عطلة نهاية الأسبوع إنه اتفق على تأجيل رسوم جمركية مخطط لها بنسبة 50% على الاتحاد الأوروبي. 

صعدت عقود مؤشر داو جونز 543 نقطة، أو 1.3%، واكتسب مؤشر S&P 500 بنسبة 1.5%، وقفز مؤشر Nasdaq 100 بنسبة 1.7%. قال ترامب إنه سيدفع الموعد النهائي من 1 يونيو إلى 9 يوليو، بعد طلب من أورسولا فون دير لاين، رئيسة المفوضية الأوروبية.

تأخير الرسوم الجمركية يرفع العقود الآجلة، لكن الأعصاب تبقى

جاء هذا الإعلان بعد أسبوع صعب، حيث انخفض مؤشر داو جونز ومؤشر S&P 500 ومؤشر Nasdaq Composite جميعها بأكثر من 2%. كانت الرسوم الجمركية المقترحة من ترامب على الاتحاد الأوروبي - بما في ذلك منتجات أبل - تثقل كاهل الأسواق.

إغلاق يوم الاثنين بسبب عطلة يوم الذكرى لم يساعد في تخفيف التوتر. ساعد إعلان التأخير في تهدئة بعض المخاوف مؤقتًا، لكن التجار بقوا متوترين.

"ما زلنا حذرين من مطاردة مؤشر SPX عند هذه المستويات نظراً للرضا عن النفس حول منطقتين رئيسيتين من مخاطر الاقتصاد الكلي (الرسوم الجمركية والسياسة المالية/العوائد) بالإضافة إلى تقييمات الأسهم المرتفعة،" قال آدم كريسافولي من Vital Knowledge. أشار آدم إلى أنه بينما قد لا تحدث التهديدات الجمركية الأكثر تطرفاً من ترامب، فقد قدم بالفعل ضرائب استيراد جديدة خطيرة خلال الأشهر الأربعة الماضية. ومن المرجح أنه لم ينته بعد.

هذا الأسبوع، يراقب المستثمرون تقارير الأرباح عن كثب. من المقرر أن تصدر Okta بعد إغلاق السوق يوم الثلاثاء. ستتبع تقارير من Nvidia وMacy's وCostco في وقت لاحق من الأسبوع. تظهر بيانات FactSet أن أكثر من 95% من شركات S&P 500 نشرت أرقامها بالفعل هذا الموسم، مع تجاوز ما يقرب من 78% لتقديرات المحللين. لكن هذا ليس كافياً لطمأنة الجميع.