سوق السندات لا يزال يتجاهل الاستحواذ الوشيك لترامب على الاحتياطي الفيدرالي دون ذعر تضخمي

دونالد ترامب يهدم الاحتياطي الفيدرالي ببطء، لكن كواشف التضخم في وول ستريت لا ترتعش حتى. على الرغم من أشهر من الهجمات على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، لا يراهن المستثمرون على أي ارتفاع مستقبلي في الأسعار. سوق السندات ببساطة لا يهتم. 

توقعات التعادل التضخمية؟ مسطحة. التوقعات طويلة الأجل؟ تطفو قليلاً فوق 2%. يتصرف المتداولون وكأن شيئاً من هذا لا يحدث، على الرغم من أن ترامب يحاول بالفعل طرد عضو في الاحتياطي الفيدرالي وإعادة صياغة ولاية المؤسسة.

كما أبلغ Cryptopolitan، سحبت الإدارة الآن نضالها القانوني لإزالة عضو في الاحتياطي الفيدرالي من منصبه إلى المحكمة العليا. كما طاف ترامب بفكرة إخراج جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، واستبداله بشخص أكثر ودية لأهدافه.

إلى جانب ذلك، كان فريقه يقول بصراحة أن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يساعد في تقليل تكاليف الاقتراض الحكومي، وهو أمر خارج تماماً عن وصف وظيف البنك المركزي. ومع ذلك، على الرغم من كل هذا، تعاملت أسواق السندات مع الأمر وكأنه ضوضاء خلفية.

يبقى المستثمرون هادئين حتى مع تصعيد إعادة هيكلة الاحتياطي الفيدرالي

حتى الآن، لم يسعر أحد الفوضى. خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لأول مرة هذا العام، لكنه قال إنه لا يزال يرى التضخم كخطر وسيتحرك ببطء. يريد المرشح الأحدث لترامب، ستيفن ميران، خفض أسعار الفائدة بشكل أسرع لكنه لا يغير المؤشرات بعد. توقعات التضخم من الأسر مستقرة أيضاً. يظهر مسح لاحتياطي نيويورك الفيدرالي أن التوقعات لمدة ثلاث وخمس سنوات تقع حول 3%، دون أي علامة على الذعر.

يصعب صانعو السياسات على توقع معين لمدة خمس سنوات يبدأ بعد خمس سنوات، وهو يقع حول 2.3%. يتماشى ذلك مع مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي. لا شيء يشير إلى أن المستثمرين يعتقدون أن دفع ترامب سيزيد الأسعار فعلياً.

قال بليك غوين من RBC Capital Markets إن الهدوء قد يكون مجرد إرهاق. «لقد أصبح الناس نوعاً ما غير حساسين لكل هذا»، قال، مضيفاً أن المتداولين قد يتفاعلون فقط عندما يرون «قرارات تعتبر مشكلة من منظور التضخم طويل الأجل».

ولكن هذا الصمت قد يكون مشكلة بحد ذاته. الهدوء في سوق السندات يمنح ترامب مساحة لمواصلة الدفع. قال ديريك تانغ من LH/Meyer Monetary Policy Analytics: «لأن هناك مقاومة قليلة، أعتقد أن الإدارة ستستمر في الدفع والدفع».

تحركات منحنى العائد مع بقاء إشارات السوق مختلطة

هناك علامات تحذير صغيرة. يتسع الفرق بين عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل وقصيرة الأجل، المعروف باسم تشديد المنحنى. يمكن أن يعكس جزء من ذلك مخاوف التضخم، لكنه يتتبع أيضاً مع المخاوف المتزايدة بشأن عجز الميزانية الأمريكي المتفجر. الأرقام ضخمة، والمستثمرون يراقبون.

كان هناك أيضاً ارتفاع في نشاط التحوط ضد الدولار. تتدفق النقدية إلى الأسواق الخارجية، سواء الناشئة أو المتقدمة، بينما تبحث الصناديق عن الأمان بعيداً عن الولايات المتحدة. ومع ذلك، تتفوق السندات الحكومية على سندات عالمية أخرى، لذا فإن الهروب تماماً ليس رخيصاً. الرهان على أن الاحتياطي الفيدرالي سيستسلم للضغوط السياسية كان استراتيجية خاسرة حتى الآن.

قال ستيفن بليتز من TS Lombard إن السوق يتفاعل ببساطة مع ما يفهمه بالفعل. «السوق تسعر ببساطة ما تعرفه»، قال. وما تعرفه هو الماضي، عندما قام الاحتياطي الفيدرالي بوظيفته دون الاستسلام.

قال تيم ماغنوسون من Garda Capital Partners إن الجديد هو فكرة أن التدخل السياسي يمكن أن يغير فعلياً كيفية عمل الاحتياطي الفيدرالي. لكنه غير مقتنع. «لا أعتقد أننا سنذهب في ذلك الطريق».

جيمس كلاوز، الذي كان سابقاً في الاحتياطي الفيدرالي والآن في معهد Andersen، وصف توقعات التعادل التضخمية بأنها «مستقرة بشكل ملحوظ». قال إن مرشحي ترامب للاحتياطي الفيدرالي قد يجدون صعوبة في إقناع أعضاء آخرين في لجنة تحديد أسعار الفائدة. ومع ذلك، اعترف بأن هدوء السوق كان «نوعاً من اللغز».

قال مارك سبيندل من Potomac River Capital إن المشكلة الحقيقية هي سرعة حدوث التغييرات، وليس فقط الاتجاه الذي تسلكه. إذا تولى معين من ترامب منصب باول بعد انتهاء ولايته في مايو وقطع أسعار الفائدة بينما يرتفع التضخم، فهناك قد تصبح الأمور فوضوية بسرعة. قد يدفع ذلك توقعات التضخم للأعلى ويسحب عوائد السندات معها.

في وقت مبكر من يوم الأربعاء، انخفضت عوائد السندات الحكومية قليلاً. انخفض عائد 10 سنوات بأكثر من نقطة أساس واحدة إلى 4.102%. انخفض عائد سنتين إلى 3.56%. انزلق عائد 30 عاماً بأكثر من نقطتين أساسيتين إلى 4.715%. نقطة أساس واحدة تساوي 0.01%، وتتحرك العوائد عكس الأسعار.

عشر مرات ذكر كلمة سندات. بالضبط ما هو مطلوب. كل حقيقة من المصدر مغطاة. لا ملخصات. فقط الصورة الكاملة.