بلاكروك: البيتكوين يقدم أعلى إمكانات للعوائد، لكن حافظ على التخصيص عند 1-2٪

إمكانات البيتكوين للعوائد لا يمكن إنكارها، لكن بلاكروك، أكبر مدير أصول في العالم، يخبر المستثمرين بالفرامل.

في أحدث تحليل، توصي الشركة بالحفاظ على تخصيص البيتكوين بحذر عند 1-2٪ من المحفظة. هذه استراتيجية متوازنة لتوازن بين إمكانات العائد المرتفعة جداً وتقلبات الأسعار العنيفة والمخاطر الفريدة.

مع قيمة سوقية تدفع نحو 2 تريليون دولار وأكثر من 100 مليار دولار من البيتكوين الآن مودعة في صناديق ومنتجات متداولة في البورصة (ETPs)، أصبح البيتكوين جزءاً متزايداً من اللغز المالي.

تتشكل قيمة البيتكوين من خلال تصادم العرض الثابت والطلب المتزايد. يعتمد الطلب، بدوره، على ثقة المستثمرين في اعتماد البيتكوين. مثال على ذلك: حطم البيتكوين أرقاماً قياسية جديدة في الأسعار بعد فوز ترامب في الانتخابات، مع إظهار الإدارة الجديدة دعماً قوياً للصناعة. 

الاستياء المتزايد للبيتكوين والمخاطر الفريدة

على عكس الأصول التقليدية، يعمل البيتكوين على شبكة لامركزية، محصنة ضد سياسات البنوك المركزية والتدخل الحكومي. جذب هذا الاستقلال الاهتمام في عالم مليء بالتوترات الجيوسياسية والديون المتزايدة.

بعض الحكومات تتحرك بالفعل بعيداً عن الدولار الأمريكي كعملة احتياطية، واختيار بدائل مثل الذهب. البيتكوين، مع وظيفته العابرة للحدود ومقاومته للتضخم، هو بالفعل منافس.

تصميمه الرقمي يسمح بمعاملات عابرة للحدود فورية وخالية من الاحتكاك، مما يضيف إلى جاذبيته. لكن قيمته تأتي أيضاً مع شروط. تاريخ البيتكوين مليء بالتقلبات، مع انخفاضات سعرية دراماتيكية بنسبة 70-80٪ ليست نادرة.

تشير بلاكروك إلى أن بيئة التداول المجزأة الخاصة به - المنتشرة عبر منصات متعددة وخدمات وسطاء مخصصة - تجعله أقل قابلية للتنبؤ من الأصول الأخرى.

عامل خطر آخر؟ عدم وجود تدفقات نقدية أساسية للبيتكوين. تولد الأصول التقليدية مثل الأسهم أو السندات تدفقات دخل، مما يجعل العوائد المستقبلية قابلة للتنبؤ إلى حد ما. من ناحية أخرى، يعتمد البيتكوين تماماً على الاعتماد. إذا نما الاعتماد، تزداد قيمته. إذا توقف الاعتماد، قد ينهار القصة بسرعة.

ومع ذلك، أظهر البيتكوين أنه يمكنه لعب دور محفز للمحفظة. قيمته غير مرتبطة بالدورات الاقتصادية التقليدية، وترابطه المنخفض مع الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم والسندات يجعله مصدراً فريداً للعوائد.

لكن بلاكروك تحذر من أنه خلال فترات التوتر في السوق، يمكن أن يعكس البيتكوين أداء الأصول التقليدية، مما يقلل من جاذبيته كملاذ آمن.

منطق التخصيص

لماذا تدعو بلاكروك إلى شريحة صغيرة جداً من البيتكوين؟ حسنًا، تقارن عملاق وول ستريت تأثير البيتكوين على المحافظ بتلك الخاصة بعمالقة التكنولوجيا

تسيطر هذه الأسهم العملاقة على السوق، بمتوسط قيمة 2.5 تريليون دولار لكل منها. على الرغم من أن البيتكوين يعمل في ساحة مختلفة تماماً، إلا أن تأثيره على مخاطر المحفظة قابل للمقارنة.

في محفظة قياسية من 60-40 من الأسهم والسندات، تساهم هذه الشركات التقنية بحوالي 4٪ من إجمالي مخاطر المحفظة. على الرغم من انخفاض ارتباط البيتكوين بالأصول التقليدية، فإن تقلباته الشديدة تعني أن تخصيصاً بسيطاً بنسبة 1-2٪ له تأثير مخاطر مماثل.

الدفع بما يزيد عن 2٪ يرسل حصة البيتكوين من مخاطر المحفظة ترتفع بشكل كبير، خاصة خلال فترات الاضطراب الشديد في السوق. تشير تحليلات بلاكروك إلى أن الحفاظ على التعرض محدوداً هو الطريقة الأكثر أماناً للاستمتاع بفوائد البيتكوين دون المخاطرة باستقرار المحفظة.

على عكس الأسهم التقنية، التي تولد تدفقات نقدية كبيرة ولها أصول ملموسة، تعتمد قيمة البيتكوين تماماً على معنويات السوق والاعتماد. في أسوأ السيناريوهات، حيث ينهار اعتماد البيتكوين تماماً، قد يؤدي الخسارة إلى القضاء على التخصيص بأكمله.

تجادل بلاكروك بأن مثل هذا الانهيار أقل احتمالاً بالنسبة لعمالقة التكنولوجيا السبعة، نظراً لوجودهم السائد في السوق وقدراتهم على توليد النقد.