لا تكن "سيولة الخروج" – آرثر هايس يفحص العملات المشفرة والذهب في ظل إزالة الدولار من الهيمنة

آرثر هايس هو الرئيس التنفيذي السابق لمنصة BitMEX، وهي منصة لتداول المشتقات المشفرة. في مقاله الأخير بعنوان "سيولة الخروج"، يستكشف موقف أمريكا بصفتها المصدرة للعملة الاحتياطية العالمية وكيف يؤثر ذلك على الاقتصاد العالمي. موقفه واضح جداً بشأن موقف الاقتصاد العالمي قائلاً: "لن أكون سيولة الخروج!"

يجادل آرثر هايس بأن وضع الدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية يمنح الولايات المتحدة مزايا كبيرة، مثل القدرة على الاقتراض بأسعار فائدة أقل من الدول الأخرى والقدرة على طباعة المال دون عواقب فورية. ومع ذلك، يلاحظ آرثر هايس أيضاً أن هذا النظام يخلق اختلالات وقد يؤدي إلى عدم استقرار اقتصادي.

ما هي سيولة الخروج؟

وفقاً لآرثر هايس، إذا كنت سيولة الخروج لشخص ما، فأنت أحد أولئك الذين يشترون أو يحتفظون بالعقود عندما يبيع الأفراد الأذكياء أو ذوو النفوذ. في سياق اليوم، تشير سيولة الخروج إلى عامة الناس العاجزين الذين كانوا – ولا يزالون – في الجانب الخاسر من الترتيب الاقتصادي، أي وضع الدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية.

وفقاً للأخبار الأخيرة، فإن النقاش الحاد حول ما إذا كان بإمكان الدولار الأمريكي أن يحل محل العملة الاحتياطية العالمية هو نقاش حاد. من ناحية، يشك بعض النخب الصاخبة في "السلام الأمريكي" في قدرة أي دولة على النهوض وتحمل الاقتصاد العالمي على أكتافها. من ناحية أخرى، هناك مؤشرات على أن بعض الممرات التجارية تبتعد عن استخدام الدولار وقد كانت تفعل ذلك منذ فترة.

يحل صعود مجموعة BRICS تدريجياً محل طبيعية التجارة العالمية منذ نهاية الحرب العالمية الثانية. يعترف آرثر هايز بذلك مع إعادة المواءمة الأخيرة لفرنسا. تشير التصريحات الأخيرة للرئيس الفرنسي ماكرون إلى أنه يعتقد أن بلده يجب أن يقلل من "الامتداد الإقليمي للدولار الأمريكي".

حافظت الولايات المتحدة على موقعها كأغنى دولة في العالم. ومع ذلك، فإن عدم المساواة في الثروة حالياً من بين الأسوأ في العالم المتقدم، وتستمر الحالة في التدهور. الغالبية العظمى من السكان الذين لا يملكون أو يملكون القليل من الأصول المالية يتحملون العبء الأكبر للتكاليف المرتبطة بكونهم العملة الاحتياطية.

النقاش الحاد حول سقوط أمريكا كقوة مهيمنة

وفقاً لآرثر هايس، تثير إزالة الدولار من الهيمنة بعض الأسئلة:

1. هل إزالة الدولار من الهيمنة قيد التنفيذ بالفعل، وإلى أي مدى؟

2. هل دور الدولار كعملة احتياطية عالمية جيد لأغلبية الأمريكيين في هذا الوقت المحدد من التاريخ؟

3. هل تريد الصين حقاً أن تكون المصدرة للعملة الاحتياطية العالمية؟

4. ما هي العملة أو العملات التي ستحل محل الدولار في النهاية، نظراً لأن التاريخ علمنا أن جميع الإمبراطوريات تنتهي في النهاية؟

عندما يتم تسعير الغالبية العظمى من التجارة الدولية بعملة معينة، تعتبر تلك العملة هي العملة الاحتياطية العالمية. وفقاً لآرثر هايس، بعد انتهاء الحرب العالمية الثانية، سعت الولايات المتحدة وآسيا (الصين واليابان) إلى نهج مختلف للثروة.

رسم بياني حول تأثير العولمة – بقيادة أمريكا

من ناحية، جمعت الولايات المتحدة شتاتها وأصبحت قريباً أغنى دولة في العالم. في المقابل، قمعت آسيا المدخرين مالياً بحيث يمكن للصناعات الثقيلة الحصول على رأس مال رخيص لتطوير القدرات التصنيعية. 

بسبب هذه الحقائق، إذا أرادت آسيا أن تتصدر الهيمنة الاقتصادية العالمية، فلديها خياران: الخيار 1: شراء الأصول المقومة بالدولار. الخيار 2: بيع الدولار مقابل العملات المحلية وإعطاء جزء من الأرباح للعاملين في شكل رواتب أعلى.

يحافظ الخيار 1 على انخفاض قيمة عملات آسيا من منظور القوة الشرائية، مما يسمح لآسيا بالاستمرار في إنتاج وبيع السلع الرخيصة. الخيار 2 مرغوب فيه للعمال الآسيويين، الذين سيكونون قادرين على استهلاك المزيد بفضل الرواتب الأعلى و/أو انخفاض أسعار المنتجات المستوردة. 

ومع ذلك، فإن الخيار 2 غير مواتٍ للصناعيين الكبار في آسيا لأنهم سيبيعون منتجات أقل إذا اقتربت أسعار منتجاتهم من المستويات الأمريكية بسبب ارتفاع تكاليف العملة وتقييم العملة.

وفقاً لآرثر هايس، كان لدى الولايات المتحدة مصلحة عميقة في إنقاذ الدولار والبنوك التي تضيف المزيد من الديون إلى المستهلكين. ويقول:

ستتمتع البنوك الأمريكية دائماً بقاعدة إيداع أكبر من فرص الإقراض المحلية لأن الأجانب يفيضون البنوك بالنقد المكتسب من بيع البضائع بالدولار. ستقوم البنوك دائماً بالإقراض بشكل عدواني جداً وتضحي بالغد لتعزيز الأرباح اليوم. ستقوم الاحتياطي الفيدرالي والخزانة دائماً بإنقاذ البنوك لأنهم يجب أن يفعلوا ذلك لمنع أزمة مالية تجعل الدولار أكثر تكلفة وتقلل من عرضه عالمياً.

آرثر هايز

أين تقف آسيا

كما لوحظ، تشترك الصين واليابان في بعض أوجه التشابه الثقافية والاقتصادية. فهما مجتمعيتان، أي أنهما تعطيان قيمة أعلى لرفاهية المجتمع مقارنة برفاهية الفرد.

نتيجة لذلك، عندما تفكر آسيا في مدى وصول ترتيبها الاقتصادي الحالي بها ثم تفكر في الوضع الهش للولايات المتحدة، يجب أن تسأل: "هل يجب علينا حتى السعي لأن نكون المصدرة للعملة الاحتياطية؟" هل ترغب آسيا في سوق غير مقيد؟

وفقاً لآرثر هايس، لا. من خلال بيع السلع للأمريكيين الأثرياء، تأمل آسيا في تحسين ظروف معيشة شعبها. إنها لا تريد استخدام الأموال الإقليمية لشراء الواردات. إن ازدهار آسيا يعزى بالكامل إلى حظر بيع الأجانب للبضائع للمواطنين بأسعار تنافسية.

الفرق بين الولايات المتحدة وآسيا هو أن الأجانب يملكون جزءاً كبيراً من الدين الأمريكي، في حين أن آسيا مديونة في الغالب لنفسها. هذا لا يؤثر على احتمال سداد الدين، لكنه يؤثر على معدل الحساب.

يقود آرثر هايس المستثمرين نحو العملات المشفرة وسط التحولات الاقتصادية

يؤكد آرثر هايس بثقة أن آسيا لا ترغب في إصدار العملة الاحتياطية العالمية. ترفض آسيا الاعتراف بالأعمدة الأساسية للعملة الاحتياطية العالمية.

تردد آسيا في تنفيذ السياسات اللازمة لتصبح المصدرة للعملة الاحتياطية العالمية لا يعني بالضرورة أنها ترغب في الاستمرار في تراكم وتداول الدولارات.

في المناقشة الحالية حول مستقبل النظام الاقتصادي العالمي، تكتسب إزالة الدولار من الهيمنة زخماً كبيراً. ومع ذلك، فإن إزالة الدولار من الهيمنة ليست ظاهرة جديدة. وفقاً لآرثر، كان عام 2008 ذروة هيمنة الدولار. ومنذ ذلك الحين، كان الدولار في مسار هبوطي، والعالم يلحق الركب متأخراً جداً.

يؤكد آرثر أن الذهب والعملات المشفرة ستكون العملة العالمية لأسواق المستقبل. فهم التحركات الاقتصادية الكبرى في الـ 15 عاماً الماضية يمكننا من فهم سبب وكيفية تغيير الصين واليابان لسلوكهما.

أصبح الاستثمار في الأصول المقومة بالدولار أمراً بديهياً للغاية منذ عام 1971 لدرجة أن العديد من المستثمرين أهملوا كيفية إجراء التحليل المالي. ووفقاً لآرثر هايز، سيكون الذهب والعملات المشفرة محور التركيز مستقبلاً. لا ترتبط بأي دولة محددة. لا يمكن تخفيض قيمتها بشكل تعسفي من قبل بنك مركزي يائس لدعم نظامه المالي بالعملة الورقية.

و في النهاية، مع بدء الدول في رعاية مصالحها الخاصة بدلاً من أن تكون عبيداً للنظام المالي الغربي، ستقوم البنوك المركزية في الجنوب العالمي بتنويع طرق حفظ أرباح تجارتها الدولية. سيكون الخيار الأول هو زيادة تخصيصات الذهب، وهو ما يحدث حالياً. ومع استمرار Bitcoin في إثبات أنها أصعب عملة تم إنشاؤها على الإطلاق، يتوقع هايز أن يفكر عدد متزايد من الدول على الأقل فيما إذا كانت بديلاً مناسباً للذهب في الادخار.