لا تكن "مُفرِّغًا للسيولة" – آرثر هايز يُحلِّل العملات الرقمية والذهب في ظل تراجع الدولار

آرثر هايز هو الرئيس التنفيذي السابق لشركة BitMEX، وهي منصة تداول مشتقات العملات الرقمية. في مقالته الأخيرة بعنوان "الخروج من السيولة"، يستكشف هايز مكانة الولايات المتحدة الأمريكية كجهة مُصدرة لعملة الاحتياط العالمية وتأثير ذلك على الاقتصاد العالمي. ويُبدي هايز موقفه بوضوح تام في ظل الوضع الراهن للاقتصاد العالمي، قائلاً: "لن أسمح بالخروج من السيولة!"

يرى آرثر هايز أن مكانة الدولار الأمريكي كعملة احتياط عالمية تمنح الولايات المتحدة مزايا كبيرة، مثل القدرة على الاقتراض بأسعار فائدة أقل من الدول الأخرى، والقدرة على طباعة النقود دون عواقب فورية. مع ذلك، يشير هايز أيضاً إلى أن هذا النظام يُحدث اختلالات وقد يؤدي إلى عدم استقرار اقتصادي.

ما هي سيولة الخروج؟

بحسب آرثر هايز، إذا كنتَ تُمثّل سيولة خروج لشخص ما، فأنتَ واحدٌ من أولئك السذج الذين يشترون أو يحتفظون بأسهمهم عندما يبيعها أصحاب العقول النيرة أو ذوو النفوذ. وفي سياقنا الحالي، تُشير سيولة الخروج إلى عامة الناس العاجزين الذين كانوا - ولا يزالون - على الجانب الخاسر من النظام الاقتصادي، أي وضع الدولار الأمريكي كعملة احتياطية.

بحسب التقارير الإخبارية الأخيرة، يحتدم النقاش حول إمكانية استبدال الدولار الأمريكي كعملة احتياط عالمية. فمن جهة، يشكك بعض النخب المؤثرة في الهيمنة الأمريكية في قدرة أي دولة على تحمل عبء الاقتصاد العالمي بمفردها. ومن جهة أخرى، تشير الدلائل إلى أن بعض الممرات التجارية تتجه نحو التخلي عن الدولار، وقد بدأت هذه العملية منذ فترة.

صعود مجموعة البريكس تدريجياً إلى إزاحة الوضع الطبيعي للتجارة العالمية منذ نهاية الحرب العالمية الثانية. ويُقرّ آرثر هايز بذلك من خلال إعادة تنظيم فرنسا الأخيرة. وتشير تصريحات الرئيس الفرنسي ماكرون الأخيرةdent اعتقاده بضرورة تقليص "امتيازات الدولار الأمريكي خارج الحدود الإقليمية".

حافظت الولايات المتحدة على مكانتها كأغنى دولة في العالم. ومع ذلك، لا يزال التفاوت في الثروة فيها من بين الأسوأ في العالم المتقدم، والوضع يزداد سوءًا. وتتحمل الغالبية العظمى من السكان، الذين لا يملكون أصولًا مالية تُذكر، العبء الأكبر من تكاليف كون عملتها عملة احتياطية.

النقاش المحتدم حول سقوط أمريكا كقوة مهيمنة

بحسب آرثر هايز، فإن عملية التخلص من الدولار تثير بعض التساؤلات:

1. هل عملية التخلص من الدولار جارية بالفعل، وإلى أي مدى؟

2. هل دور الدولار كعملة احتياطية عالمية مفيد لغالبية الأمريكيين في هذا الوقت بالذات من التاريخ؟

3. هل ترغب الصين فعلاً في أن تكون الجهة المصدرة لعملة الاحتياط العالمية؟

4. ما هي العملة أو العملات التي ستحل محل الدولار في نهاية المطاف، بالنظر إلى أن التاريخ قد علمنا أن جميع الإمبراطوريات تنتهي في نهاية المطاف؟

عندما تُسعّر غالبية التجارة الدولية بعملة معينة، تُعتبر تلك العملة عملة الاحتياط العالمية. ووفقًا لآرثر هايز، بعد نهاية الحرب العالمية الثانية، انتهجت الولايات المتحدة وآسيا (الصين واليابان) مناهج مختلفة في إدارة الثروة.

رسم بياني يوضح تأثير العولمة - بقيادة أمريكا

من جهة، نهضت الولايات المتحدة من كبوتها وسرعان ما أصبحت أغنى دولة في العالم. في المقابل، فرضت آسيا قيودًا مالية على المدخرين لتمكين الصناعات الثقيلة من الحصول على رؤوس أموال رخيصة لتطوير قدراتها التصنيعية. 

وبناءً على هذه الحقائق، إذا أرادت آسيا أن تتبوأ مكانة رائدة في الاقتصاد العالمي، فلديها خياران: الخيار الأول: شراء أصول مقومة بالدولار. الخيار الثاني: بيع الدولارات مقابل العملات المحلية وإعادة جزء من الأرباح إلى العمال في صورة أجور أعلى.

يُبقي الخيار الأول عملات آسيا مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية من منظور القوة الشرائية، مما يسمح لآسيا بمواصلة إنتاج وبيع سلع رخيصة. أما الخيار الثاني فهو مرغوب فيه للعمال الآسيويين، الذين سيتمكنون من زيادة استهلاكهم بفضل ارتفاع الأجور و/أو انخفاض أسعار المنتجات المستوردة. 

ومع ذلك، فإن الخيار الثاني غير مواتٍ لكبار الصناعيين في آسيا لأنهم سيبيعون منتجات أقل إذا اقتربت أسعار منتجاتهم من المستويات الأمريكية بسبب ارتفاع تكاليف العمالة وارتفاع سعر الصرف.

بحسب آرثر هايز، فإن للولايات المتحدة مصلحة راسخة في الحفاظ على الدولار والبنوك التي تزيد من ديون المستهلكين. ويقول:

ستظل البنوك الأمريكية تتمتع بقاعدة ودائع أكبر من فرص الإقراض المحلية، وذلك لأن الأجانب يضخون cash في البنوك، مكتسبة من بيع سلعهم بالدولار. وستستمر البنوك في الإقراض ببذخ، مُضحيةً بالمستقبل لتعزيز أرباحها الحالية. وسيستمر الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة في إنقاذ البنوك، لأنهما مضطران لذلك لتجنب أزمة مالية تُؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار وانخفاض المعروض منه عالمياً.

آرثر هايز

أين تقف آسيا؟

كما لوحظ، تتشابه الصين واليابان في بعض الجوانب الثقافية والاقتصادية. فهما دولتان جماعيتان، أي أنهما توليان قيمة أكبر لرفاهية المجتمع على حساب رفاهية الفرد.

ونتيجة لذلك، عندما تنظر آسيا إلى المدى الذي وصلت إليه في ترتيباتها الاقتصادية الحالية، ثم تنظر إلى وضع الولايات المتحدة المحفوف بالمخاطر، يجب أن تسأل: "هل ينبغي لنا حتى أن نسعى جاهدين لنكون مصدر العملة الاحتياطية؟" هل ترغب آسيا في سوق غير مقيد؟

بحسب آرثر هايز، لا. تأمل آسيا، من خلال بيع السلع للأمريكيين الأثرياء، في تحسين الظروف المعيشية لشعوبها. فهي لا ترغب في استخدام الأموال الإقليمية لشراء الواردات. ويعود ازدهار آسيا بالكامل إلى حظر بيع الأجانب السلع للسكان المحليين بأسعار تنافسية.

يكمن الفرق بين الولايات المتحدة وآسيا في أن الأجانب يمتلكون نسبة كبيرة من ديون الولايات المتحدة، بينما آسيا مدينة لنفسها في المقام الأول. لا يؤثر هذا على احتمالية سداد الدين، ولكنه يؤثر على وتيرة احتسابه.

يقود آرثر هايز المستثمرين نحو العملات المشفرة وسط التحولات الاقتصادية

يؤكد آرثر هايزdentأن آسيا لا ترغب في إصدار عملة احتياطية عالمية. وترفض آسيا الاعتراف بالركائز الأساسية لعملة احتياطية عالمية.

إن إحجام آسيا عن تنفيذ السياسات اللازمة لتصبح جهة إصدار العملة الاحتياطية العالمية لا يعني بالضرورة أنها ترغب في مواصلة تجميع وتداول الدولارات.

في النقاش الدائر حاليًا حول مستقبل النظام الاقتصادي العالمي، يكتسب التخلي عن الدولار tracكبيرًا. مع ذلك، فإن التخلي عن الدولار ليس ظاهرة جديدة. فبحسب آرثر، شهد عام 2008 ذروة هيمنة الدولار. ومنذ ذلك الحين، يشهد الدولار انخفاضًا مستمرًا، والعالم يحاول اللحاق بالركب متأخرًا جدًا.

يؤكد آرثر أن الذهب والعملات المشفرة ستكون العملة العالمية لأسواق المستقبل. إن فهم التحركات الاقتصادية الرئيسية خلال الخمسة عشر عامًا الماضية يمكّننا من فهم سبب وكيفية تغيير الصين واليابان لسلوكهما.

أصبح الاستثمار في الأصول المقومة بالدولار خيارًا بديهيًا منذ عام 1971، لدرجة أن العديد من المستثمرين أهملوا كيفية إجراء التحليل المالي. ووفقًا لآرثر هايز، سيركز الاهتمام مستقبلًا على الذهب والعملات المشفرة . فهي غير مرتبطة بدولة معينة، ولا يمكن تخفيض قيمتها بشكل تعسفي من قبل بنك مركزي يسعى جاهدًا لدعم نظامه المالي بالعملات الورقية. 

وفي نهاية المطاف، مع بدء الدول في الاهتمام بمصالحها الخاصة بدلاً من الخضوع للنظام المالي الغربي، ستُنوّع البنوك المركزية في الجنوب العالمي طرق ادخار عائدات تجارتها الدولية. وسيكون الخيار الأولي هو زيادة مخصصات الذهب، وهو ما يجري العمل به حاليًا. ومع Bitcoin في إثبات أنها العملة الأكثر صعوبة في الإنشاء على الإطلاق، يتوقع هايز أن عددًا متزايدًا من الدول سينظر على الأقل في ما إذا كانت بديلاً مناسبًا للذهب في الادخار.