- 美国财政部认为，稳定币正在推动对短期政府债券（尤其是国库券）的需求。
- 官员们讨论了创建基于区块链的系统以代币化国库券，旨在现代化债券市场并提高交易效率。
- 今年财政部的回购规模已超过500亿美元，并计划在12月和4月进行更多回购，以管理现金流并稳定短期债券价格。
美国财政部最新会议纪要称，稳定币的扩张正在推动对美国短期政府债券——国库券（T-bills）的需求。
这些10月29日的记录显示，随着加密支持的稳定币增长，对国库券的兴趣也在增加。会议参与者讨论了在区块链上对国库资产进行代币化的潜力，可能是专门为国库券设计的许可链。
在这份由美国财政部借款咨询委员会 会议上 举行的闭门会议中，多位财政部和美联储的高层官员出席了会议。
委员会于上午9:00开始，成员包括花旗集团的Heather Masciotti，以及国内金融副部长Nellie Liang、财政助理部长David Lebryk、金融市场助理部长Josh Frost和联邦财政副助理部长Brian Smith等官员。
与他们一同出席的还有债务管理官员Fred Pietrangeli和Tom Katzenbach，以及纽约联邦储备银行的关键工作人员，包括Ellen Correia Golay、Oliver Giannotti和Kyle Watson。其他美国财政部工作人员和额外的联邦代表也挤满了会议室。
财政部FY2024收入和支出飙升
回顾开始时，主任Fred Pietrangeli分享了2024财年的数据。财政部收入攀升至4.92万亿美元，较前一年增加4790亿美元，增幅为11%。这一增长源于非预扣税和公司税的增加，这得益于2023财年到2024财年的联邦截止日期延长、新的公司替代最低税（CAMT）以及全面的就业增长。
与此同时，支出也上升至6.75万亿美元，增长了10%，这主要受 公共债务 利息支付增加以及社会保障和其他转移支付的与生活成本调整的影响。
在预测方面，Pietrangeli谈到了2025和2026财年的借款需求。根据一级交易商的估计，未来两年的中位数借款比之前预期的高出约1280亿美元。
这一调整反映了交易商对财政和货币政策方向、经济状况以及系统公开市场账户（SOMA）赎回持续影响的担忧。
副主任Tom Katzenbach随后发言，深入探讨债券发行预期。据他介绍，名义息票发行在11月预计不会有太大变化。展望未来，交易商预计到2025年底或2026年初只有适度增长。然而，2025年债务上限暂停的到期可能会使情况复杂化，为未来计划增加不确定性。
回购、国库市场韧性和稳定币对国库券的需求
债务经理Joshua Stachura总结了交易商对通胀保值债券（TIPS）的看法。尽管由于通胀下降导致零售投资者需求减弱，但大多数一级交易商认为市场上仍有更多TIPS的空间。
交易商建议小幅增加5年期或10年期期限，强调逐步增加规模是最佳选择。一些人还对曲线短端的新TIPS基准持开放态度，但由于当前周期，他们对拍卖时间提出了疑问。
此外，Pietrangeli欢迎新委员会成员加入，包括Joe Demetrick、Sara Devereux、Greg Peters和Scott Rofey，副部长Liang简要更新了财政部的优先事项。
债务经理Chris Chisholm回顾了最近的回购，指出自该项目5月开始以来，财政部在25次操作中购买了超过500亿美元的证券。
在现金管理回购中，财政部四次达到50亿美元的最高限额。然而，流动性支持回购并未总是达到最高限额，显示出财政部在评估报价时的价格敏感立场。
交易商对这些回购给出了 mostly 积极的反馈，称它们减少了财政部现金余额和国库券拍卖规模的波动性。然而，适度的回购规模限制了其影响。
交易商呼吁进行更大规模的现金管理回购，指出在2024年12月和2025年4月财政流入较高时可能会有另一轮回购。他们还评论了回购对短期名义息票部门流动性的积极影响。
委员会随后着手解决国库市场的稳定性，审查了国库市场监督机构间工作组（IAWG）的更新。演示突出了强劲的 国债 流动性、2023年银行危机期间具有韧性的市场表现，以及由于更多公开数据而带来的更广泛的透明度。
然而，人们提出了担忧，即交易商的增长相对于发行量有限，某些投资者部门的国库券需求放缓，以及主要交易公司在中介业务中作用的增加。
演讲者提出了几项市场韧性措施：将国库券从补充杠杆率中豁免、美联储常备回购便利的中央清算，以及优先进行月末压力测试。
与会者讨论了资产管理者使用的现金与期货国库券、银行投资组合中的国库券持有量，以及被动指数投资兴起对国库动态的影响等话题。
上午11:50午餐后，委员会于下午1:20返回，并开始了关于国库市场中数字资产的讨论。演示成员指出，随着 稳定币 增长，它们正在推动对短期国库券的适度需求，因为稳定币抵押品通常包括国库券或国库支持的回购协议。
代币化努力、区块链和市场影响
委员会还审查了 最近，城市部长露西·里格比还强调了 国库资产的代币化努力。本质上，代币化旨在通过区块链或分布式账本代表国库所有权。成员们考虑了代币化的运营和市场效益，但指出了技术、监管和金融稳定方面的风险。
一名成员提出由美国政府管理的许可区块链作为避免更广泛市场风险的潜在解决方案。尽管数字资产正在增长，但成员们得出结论，到目前为止，它们对国库发行和市场健康的影响微乎其微。
随着会议结束，委员会发布了下一季度的融资建议。它建议财政部保持名义息票和浮动利率票据（FRN）拍卖规模不变，并建议逐步增加TIPS拍卖规模。
委员会随后短暂休息，于下午3:00重新开会，进行报告的最终部分。当天以主席向副部长Wally Adeyemo提交总结报告结束。
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
