了解 DeFi中日益复杂的质押、再质押和流动性再质押世界

质押已成为加密货币用户投资数字资产并获得被动收入的热门选择之一。质押时，用户将资金发送到智能trac，参与验证权益证明区块链上的交易，并因此获得该网络的原生代币作为奖励。

有许多 PoS 区块链支持质押，包括 Solana、 BNB、 Cardano 和 Avalanche，但没有一个比 Ethereum，以太坊是世界顶级的智能合约trac超过 455 亿美元 锁定的总价值。

这个数字凸显了质押的trontrac，它或许是加密货币用户获得被动收入最简单的方式。但随着这一概念的普及，更资深的去中心化金融从业者很快意识到，它也存在相当大的局限性。

毕竟，质押意味着将您的代币“锁定”在智能trac中一段时间​​，这意味着在指定期限结束前无法取出。即使到期后，“解除质押”过程在某些网络上也需要长达两周的等待时间。更糟糕的是，在代币质押期间，投资者实际上会失去流动性。

事实证明，这给瞬息万变的加密货币世界中的许多投资者带来了挫败感，因为这意味着他们没有机会在其他 DeFi 项目出现时从中获利。

重新抵押代币

正是这种挫败感催生了“重新质押”的概念，它为质押引入了更大的灵活性，使投资者能够重新利用已质押的代币，通过其他协议获得更多奖励。重新质押还为其他去中心化应用程序提供了一种机制，使其能够继承 Ethereum的安全性。

通过重新质押，用户仍然像以前一样将他们的 ETH 代币锁定在智能trac中，但他们不会空手而归，而是会收到代表他们所锁定资金的另一种代币。诸如“质押 ETH”（stETH）之类的数字资产本质上是一种存款凭证，它为投资者提供了在其他地方进行质押或参与去中心化交易平台和借贷协议的流动性池的机会。通过这种方式，他们实际上可以获得双倍的收益。

最著名的重质押平台示例是 EigenLayer，它能够保护基于 Ethereum。

重新质押为加密生态系统带来诸多益处，它既能帮助开发者提升去中心化应用（dApp）的安全性，又能帮助投资者更有效地利用质押资金，从而最大限度地提高存款效率。这对所有相关方来说都是双赢的局面，但即便如此， DeFi 投资者仍然不满足于此。

流动性再质押代币

在重新质押的基础上， DeFi 行业又推出了“流动性重新质押”这一创新，令人困惑的是，它允许重新质押的人获得第三种资产，即流动性重新质押代币或 LRT。

因此，质押资产并再次质押资产的用户可以第三次使用他们的 LRT 代币，从而进一步提高其潜在奖励。

通过在KelpDAO 、 Ether.Fi或Puffer等平台上质押 stETH 等 ETH 衍生品，投资者可以获得 LRT，该 LRT 可以再次投资于其他 DeFi 协议，从而进一步最大化其收益。

流动性再质押还为用户带来其他好处，例如matic选择要将再质押代币质押到哪个 AVS 平台。此外，它还取消了想要取消质押并在其他地方重新质押的用户的冷静期，确保投资者能够灵活快速地进出新的仓位。

新兴的流动性质押行业目前由 Ether.fi 及其 eETH LRT 主导，市场份额超过 50%，但这远非投资者唯一的选择。其他选择包括 Puffer Finance 的 pufETH、Swell 的 rswETH 和 Lido 的 stETH 代币。

四分之一的代币

你可能会认为，大多数 DeFi 投资者应该已经满足于通过质押、再质押和流动性再质押获得三倍收益，但 DeFi 游戏的精髓在于探索机会，而且总有更多创新的空间。

Kelp DAO 应运而生，它基于流动性再质押机制，为投资者提供 第四种 代币。但这一次，它并非质押 LRT 或其他类似代币。Kelp DAO 向用户提供 KEP 代币， 代表用户通过再质押其 ETH 衍生代币所获得的 EigenLayer 积分。

对于那些感到困惑的人，是时候回顾一下了。在 EigenLayer 上重新质押（在初始质押之后、流动性质押之前）的一个优势是，用户还可以获得所谓的“EigenLayer 积分”。由于 EigenLayer 尚未推出自己的奖励代币，因此会以积分的形式发放，以代替基于加密货币的奖励。用户最终可以在 EigenLayer 的原生代币正式推出后，将这些积分 cash 成原生代币，但在此之前，它们仅仅是“积分”，因此实际上并没有太大用处。这就又回到了流动性不足的老问题上，而流动性不足对于任何参与日益复杂的 DeFi 质押领域的人来说都是绝对不能容忍的。  

Kelp DAO 通过其 KEP 代币，实际上是提前将 EigenLayer 点数代币化，使其具有流动性，从而可以在其他 DeFi 协议中使用。因此，用户可以将 ETHx、stETH 和 wBETH 等代币重新质押到 EigenLayer 上，并获得 LRT 和 KEP 代币。

这再次为希望进一步最大化收益潜力的投资者打开了大门。投资者收到 KEP 代币后，既可以在去中心化交易所 (DEX) 上将其兑换成其他资产，也可以找到其他支持 KEP 代币 DeFi 协议，例如通过流动性工具进行交易。  

会出什么岔子吗？

Kelp DAO 的新举措引发了人们对重新质押和流动性重新质押的担忧。许多批评人士警告称，流动性重新质押具有极强的投机性，整个市场仍有可能崩盘，导致所有 LRT 的价值暴跌。

EigenLayer也可能令人失望。它的整个架构都基于承诺的奖励，但如果这些奖励未能达到许多投资者的预期，可能会导致用户大量提取代币，并将资金投入其他质押协议。考虑到所有流动性质押协议都建立在EigenLayer之上，不难想象，如果其奖励未能达到预期，将会产生怎样的影响。

更糟糕的是，EigenLayer 本身可能永远不会发行代币。该项目看起来稳健可靠，且由一支诚实且经验丰富的团队打造，但在加密货币行业，凡事皆有可能。一个值得注意的风险是，EigenLayer 的积分甚至没有在区块链上分发，因此无法得知已发行了多少积分。

最后想说的话

尽管存在这些风险，但人们对流动性再质押的热情激发了人们对 DeFi 带来丰厚回报的潜力的兴趣，这也是加密货币行业不断创新的一个很好的例子。

值得重申的是，重新质押和流动性重新质押为更广泛的 Ethereum 生态系统带来了诸多好处，为去中心化应用 (dApp) 提供了更大的安全性，并加深了它们与运行所在区块链的集成。

流动性再质押增强了流动性，提高了投资者的资本效率，同时增强了 dApp 开发者的安全性，这些好处可能足以支撑这个日益复杂的生态系统。