特朗普坚持共和党人在拜登执政时期所痛恨的债务战略，甚至还在考虑进一步推进这一战略。.
据报道，白宫在 2025 年仍然在使用一种名为“激进国债发行”的有争议的策略。
在这种策略下，美国财政部正在减少长期债务的发行量，转而发行更多短期债券，以控制长期利率。.
这种方法最初是在乔·拜登总统任期内推出的，当时就受到了猛烈的批评。主要的担忧在于，它模糊了美联储的职责范围和财政部不应干预的领域之间的界限。.
贝森特警告称，如果市场出现剧烈波动，可能会采取更深层次的干预措施。
ATI背后的理念很简单：如果你想阻止长期收益率上升，那就不要发行大量长期债券。拜登政府的财政部正是这么做的，而现在特朗普也沿用了这套策略。.
现任特朗普经济顾问委员会主席的斯蒂芬·米兰去年曾与人合著一篇论文，称ATI是“对货币政策的财政入侵”。他表示，财政部正在效仿“扭曲操作”，但手法有所不同——只是减少了长期债务的发行，而不是依赖美联储操纵债券市场。.
当时，现任财政部长斯科特·贝森特同意米兰的观点，认为ATI（资产回购计划）越权了。但现在，贝森特不仅为这项政策辩护，他还在警告接下来可能发生的事情。他表示，如果金融市场“出现混乱”，财政部可能会超越ATI，直接回购长期债券，以此来抑制收益率的上升。.
这将标志着财政部门对债券市场的干预程度达到了一个全新的高度——类似于量化宽松，但由财政部而非央行主导。在这个方案中，华盛顿不仅决定发行哪些债券，还会通过减少供应来积极重塑市场。
其他国家现在正在效仿这一策略。
ATI的影响力并不局限于华盛顿，它正在全球蔓延。在日本，长期利率正在快速上升。10年期国债收益率在2022年之前一直处于负值区间，如今已跃升至约1.6%。这主要是由于日本央行开始提高政策利率，并逐步退出此前的超宽松货币政策。
由于公共债务接近GDP的250%，除非出现严重的经济衰退，否则东京无法承受另一轮全面的量化宽松政策。.
据报道，日本财务省正在筹备自己的“ATI”方案。计划是什么？减少长期债券发行，增加短期债务，就像美国那样。米兰的预言就这样一一应验了。.
一旦政府采纳了ATI，就不会轻易放弃。他们要么坚持下去，要么加倍投入，就像现任财政部现在所做的那样。.
然而，并非所有国家都能走这条路。欧元区不太可能。欧元区没有能够发行巨额联合债务的中央财政机构，而且欧洲央行已经制定了紧急工具，以便在情况恶化时控制不断扩大的利差。.
但英国可能步其后尘。由于公共财政不稳定，英国很容易效仿ATI的做法，以规避不断上涨的长期借贷成本。.
更重要的问题是，这一切对各国央行意味着什么。美国、日本和英国的通胀率仍然过高，各国政府都在不断增加债务，并推行诸如ATI之类的政策，人为地降低借贷成本，这无疑会造成危险的冲突。.
经济学家称之为一场胆小鬼游戏，各国政府越是像ATI这样的政策特立独行，中央银行就越像是在这场游戏中落败。.
