传统金融与加密不再是平行市场 - BingX Research

BingX Research 观察到，传统金融和数字资产在过去一年中融合得更快。过去只是关于连接两个独立系统的讨论，现在在资金流向、支付系统、抵押品以及如何访问私人资产方面变得清晰可见。现在的主要问题不是加密是否会与传统金融保持分离，而是数字资产系统多快会成为整体市场的一部分。

目前有三个主要迹象表明这种变化。现货比特币 ETF 使投资者更容易将数字资产添加到其投资组合中。代币化国债产品已从概念转变为机构使用的抵押品。主要支付公司正在购买、更新和构建稳定币系统。所有这些都表明，传统资产和数字资产开始协同工作，让各方在保持各自系统的同时实现连接。

机构信号：ETF 资金流向

来自机构的最强信号仍然是美国现货比特币 ETF市场。贝莱德的 iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) 于 2024 年 1 月启动，截至 2026 年 5 月 1 日，其净资产达到 635 亿美元，根据基金 iShares 页面显示 (iShares)。这很重要，因为 IBIT 不仅面向加密专家。它以传统投资者熟悉的格式提供数字资产敞口。

资金流向强化了这一观点。IBIT 在 2025 年吸引了超过 250 亿美元的净流入，此前 2024 年约为 370 亿美元，自成立以来的累计净流入约为 625 亿美元，根据 Farside Investors 在市场报告中的归因 (Yahoo Finance)。据同一报告称，贝莱德还将 IBIT 列为其 2025 年主要投资主题之一，与短期国债和美国大型科技股敞口并列 (Yahoo Finance)。

这种分组很重要，因为它将数字资产敞口从利基投资转变为构建投资组合的正常部分。当大型资产管理公司将比特币基金与国债和美国顶级科技股并列时，对话就从它是否属于该类别转变为包含多少、如何管理风险以及如何融入其中。机构可能仍然争论波动性和时机等问题，但数字资产现在已成为主流的一部分。

基础设施信号：代币化

下一个重大信号是代币化，特别是代币化的美国国债。贝莱德的 USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) 于 2024 年 3 月推出，作为其在公共区块链上的第一个代币化基金。到 2025 年 3 月，其资产达到 10 亿美元 (PR Newswire)。根据 Securitize 的说法，该基金为合格投资者提供链上美元收益、每日股息和几乎即时的点对点转账访问 (PR Newswire)。

到 2026 年 5 月，RWA.xyz 报告称，代币化美国国债市场价值为 152 亿美元，其中 BUIDL 约占 25.8 亿美元 (RWA.xyz)。虽然这与整个国债市场相比仍然很小，但已足够重要。代币化国债现在不仅仅是关于更快结算的故事。它们正被用作可编程抵押品、链上现金工具以及其他金融产品的储备。

BUIDL 的用途展示了代币化从发布到实际应用的快速进程。Securitize 表示，当 BUIDL 资产突破 10 亿美元时，它帮助进行了国库管理、稳定币支持、DeFi 访问和交易抵押品 (PR Newswire)。2025 年晚些时候，Securitize 表示 BUIDL 将被接受为在主要数字资产平台上进行场外交易的抵押品 (PR Newswire)。主要观点是，代币化政府债务现在正被用于提高数字资产市场的效率。

支付信号：稳定币轨道

第三个信号在于支付领域。Stripe 于 2025 年 2 月 4 日以 11 亿美元收购 Bridge，以专注于稳定币系统 (CNBC)。根据 CNBC 的报道，Bridge 帮助企业处理稳定币支付和跨境转账，而无需处理数字代币的所有技术细节 (CNBC)。

这笔交易并非一次性事件。根据 a16z 的金融科技分析，稳定币在 2024 年处理了 15.6 万亿美元的_transactions_，这与 Visa 大致相同 (Andreessen Horowitz)。在这个水平上，稳定币不仅仅是结算加密交易的一种方式。它们现在正被考虑用于全球支付、国库之间的资金转移以及可编程结算。

Stripe 的下一步行动显示了事物的走向。2025 年 9 月底，Stripe 从 Bridge 推出了 Open Issuance，这是一个让企业创建和管理自己稳定币的平台 (Stripe)。根据 Stripe 的说法，公司可以选择使用的区块链、设置智能合约并决定如何支持其硬币，同时连接到共享流动性网络 (Stripe)。这标志着从仅仅接受稳定币作为支付手段到将稳定币创建作为业务基础设施一部分的转变。

下一个前沿：零售投资者进入私人市场

这一趋势的下一阶段可能会超越公共资产和现金类产品。私人市场通常仅限于富裕投资者、高基金最低门槛和难以交易的二级市场。对于普通投资者来说，这意味着错失机会：许多快速增长的公司只有在上市后才广泛可用，而那时大部分价值已经创造完毕。

这种情况正在开始改变。Morningstar 在 2026 年 4 月报道，零售投资者可以通过 ARK Invest ETFs 在 OpenAI 的融资轮次中获得 OpenAI 的 IPO 前敞口。该报告还提到，公众投资者现在有更多的方式通过上市基金访问像 Databricks、Stripe 和 ElevenLabs 这样的私人公司 (Morningstar)。它指出，像 SpaceX 和 OpenAI 这样的公司因长期保持私有而受到批评，这使得零售投资者无法分享大型私人市场的收益 (Morningstar)。

代币化永续结构是这一变化的另一部分。它们不提供直接股权所有权，并伴有定价、流动性和交易对手风险等风险。尽管如此，它们表明现在可以在公司上市前获得敞口。在 2026 年，这种 IPO 前访问是加密和传统市场融合的主要领域。

操作层：AI 在零售交易中的应用

随着更多资产的可用，事情变得更加复杂。很快，零售投资者可能在一个地方获得股票、指数、商品、外汇、加密货币、永续合约、代币化国债和私人市场产品的访问权限。但如果用户无法比较他们的投资或理解它们在困难市场中的行为，仅仅拥有访问权限是不够的。

这就是 AI 成为操作层的所在。Bloomberg 在 2025 年 6 月报道，能够分析大型数据集并构建投资组合的 AI 交易工具正从华尔街进入零售投资者用例 (Bloomberg)。同一报告指出，根据 Barclays 的计算，零售投资者直接拥有美国股市约 25% 的份额，通过退休账户间接拥有超过 60% (Bloomberg)。

在多种资产类型的市场中，AI 的真正问题不仅仅是它是否能建议交易。更大的问题是它是否能帮助用户通过映射敞口、运行情景、跟踪流动性、调整头寸规模和解释风险来理解复杂的市场。在未来两年内，我们很可能会看到哪些 AI 工具真正有助于交易，哪些只是营销噱头。

限定词：机会与复杂性

将这些市场结合在一起既创造了新的机会，也带来了新的挑战。ETF 使投资数字资产变得更加容易，但并不能消除波动性。代币化国债可以使结算和抵押品更高效，但也增加了新的运营风险。稳定币系统可以使全球支付更顺畅，但用户仍然需要了解储备如何运作以及网络有哪些风险。IPO 前产品可以打开访问权限，但也给普通投资者带来了私人市场价值不明确的问题。

这种理解差距现在是一个关键问题。零售投资者获得访问权限的速度快于他们了解风险的速度。这并不意味着趋势应该结束，但这意味着下一步需要更清晰的产品设计、更好的工具以及对每项投资真正含义的更公开解释。

前瞻展望

在未来一年，BingX Research 关注四件事。首先，即使在市场波动时，机构 ETF 资金流向是否会保持稳定？长期配置比第一年的兴奋感更重要。其次，代币化真实世界资产是否会超越国债扩展到股票、商品和信贷，以及是否有足够的流动性用于实际用途？

第三，BingX 正在观察随着更多零售投资者加入，IPO 前市场的深度如何。如果与私人市场挂钩的产品保持小规模、分散且难以定价，零售投资者的机会将仍然有限。但如果流动性改善，2026 年可能是普通投资者首次拥有真正途径访问那些曾经仅限机构使用的资产的一年。

第四，BingX 正在关注先进的 AI 工具如何改变零售交易。随着投资者能够接触到更多类型的资产，他们使用的系统将与其投资的资产本身一样重要。传统金融与加密货币融合的下一阶段，不仅仅关乎哪些资产可以被代币化或上市，更在于投资者能否借助使风险更清晰而非更晦涩的工具来驾驭复杂性。