比特币悖论：生来旨在颠覆传统金融，如今却在其中蓬勃发展

比特币并非为此而生。它本不应落入华尔街经纪人、养老金基金经理或跨国清算机构手中。它的初衷是推翻他们。

但我们现在身处2024年，比特币稳稳地坐在93,000美元的位置，价值是去年的一倍以上。但这位“币王”的崛起不再关乎摆脱体系，而是关乎在其中蓬勃发展。

两年前，FTX的崩溃和加密货币价格的暴跌让比特币的未来岌岌可危。利率上升、丑闻以及看似无尽的怀疑将比特币逼入死角。

监管者嗅到了血腥味。批评者称其为泡沫。比特币的宏大愿景（无中间人的点对点交易）看起来已经死水一潭。

然而我们依然在这里。华尔街比以往任何时候都更紧抓比特币列车，将本应成为本世纪金融革命的东西变成了资产负债表上的又一行项目。

华尔街的剧本

金融精英们劫持了比特币。贝莱德（BlackRock）的比特币现货交易所交易基金（ETF）正在积累数十亿美元资产。英国养老金基金和伦敦金融城的顶级资产管理公司也纷纷分一杯羹。

比特币不再是反叛者的首选武器。它已成为那些本应被其摧毁的机构的奖杯资产。

但这并非对比特币理念的认可。这是一场现金掠夺。华尔街不关心去中心化，他们关心的是费用。比特币已成为一种产品。它置身于相同的集中式系统之下——例如托管信托与清算公司（DTCC）——该系统控制着美国几乎所有的股票交易。

讽刺的是，高喊“银行滚蛋”的运动如今却与银行打得火热。这并不是因为比特币发生了变化。它仍然没有内在价值，不产生收入，其价格仍由散户投机驱动。然而，财务顾问正敦促客户将其纳入“现代”投资组合。 

这一先例令人担忧。养老金基金正在试探比特币，受托人感到跟随大众的压力。即使是微小的加密资产配置也可能在下一次市场低迷时波及机构投资组合。

监管者失职

那么看门狗在哪里？肯定没有连贯的行动。监管者仍在摸索，监督碎片化，对比特币风险没有统一的方法。各机构各行其是，留下了足够大的漏洞，让华尔街可以畅通无阻。

这些金融产品的缺乏透明度也无助于解决问题。许多投资者根本不知道当机构转移他们的资产时会发生什么。此外，还有下一届美国政府可能放松监管的 looming 威胁。放松监管的环境可能使FTX看起来只是一个小插曲。

想象一下，不受监管的机构玩家将比特币包装成复杂的金融产品。当下一次加密崩溃来临时，这些产品可能已经存在于退休账户和养老金中。这不是会不会的问题，而是何时扩散的问题。我们都知道它总是会扩散。

再抵押：比特币的隐形威胁

如果机构对比特币的控制还不够糟糕，那么再抵押（rehypothecation）会让情况更糟。简单来说，这就是同一枚比特币被作为多个贷款的抵押品。这就像一美元被花费了十次。结果是？一座纸牌屋。 

再抵押是一颗定时炸弹。如果一个借款人违约，它会产生义务的多米诺骨牌效应，从而抹去整个市场的流动性。2022年的加密危机显示了这种做法的破坏性。许多参与激进再抵押的平台面临流动性危机，让投资者措手不及。

但真正的问题是投资者往往处于信息盲区。大多数加密借贷平台不披露其再抵押做法，让人们对其风险一无所知。一旦再抵押的比特币丢失——无论是通过管理不善还是黑客攻击——它就永远消失了。 

这种做法还通过夸大其感知供应量来抑制比特币的价格。比特币不再稀缺，而是看起来无处不在，这扰乱了市场动态和投资者信心。

华尔街的逐利思维将技术进步置于短期收益之后。作为区块链创新支柱的初创企业正被挤出市场。剩下的市场更多是关于维持现状，而不是推动边界。 

然后是波动性。高频交易和算法策略是机构交易的标志，它们放大了价格波动。寻求稳定的散户投资者可能会被吓跑，将比特币留给投机巨头。

接下来发生什么取决于谁掌握权力。但有一点是肯定的。比特币的灵魂已让位于其价格标签。