“大获全胜”——黑色星期一的血腥暴跌中，9图表揭示真相

4月7日，市场大幅下挫，分析师将其称为全球资产版1967年“黑色星期一”的再现，美国股市领跌，跨资产波动令投资者心惊肉跳。然而，尽管收益率下降、利差达到危机时期水平，唐纳德·特朗普总统仍“保持积极态度”，月初发表的一份声明显示他并未感到担忧。

特朗普在一份声明中表示：“我们将永不放弃斗争，把更多钱放回我们不堪重负的纳税人手中。”他承诺通过重振“美国梦”来结束他在华盛顿所描述的浪费和滥用现象。

但就目前而言，市场描绘出一幅更为黯淡的图景。

美债收益率创下2023以来最大周跌幅

美国10年期国债收益率上周下跌25.5个基点，创下2023年中以来的最大单周跌幅。 

据德意志银行分析，虽然这种跌幅并非史无前例，但标志着资金迅速流向避险资产。近年来更严重的下跌仅出现在重大市场恐慌期间，包括新冠疫情初期的冲击以及2023年地区性银行倒闭事件。 

高收益利差达到危机时期极端水平

美国高收益债券利差在周四和周五两个交易日内大幅扩大93个基点。这种波动幅度仅在21世纪最严重的金融事件中才曾出现过。

这些事件包括2001年“9·11”事件后市场重新开放、2008年全球金融危机（GFC）的高峰期、2011年美国债务上限降级以及2020年3月的新冠疫情崩盘。值得注意的是，随着投资者要求更高的溢价来持有投机级债券，美国企业界的信用风险正在大幅重定价。

股市引领黑色星期一的跨资产惨剧

高盛编制的一张图表显示，在特朗普关税笼罩的美国经济中，标普500指数和纳斯达克指数是受冲击最严重的指数之一。4月2日至4月4日期间，美国股市的标准差跌幅超过3%。标普500等权重指数表现更差，意味着损失不仅限于科技板块或大盘股。

标普500指数的下跌使其处于跨资产谱系的最右端极端位置，在上周最后一个交易日的最后两天跌幅超过10%，创下二战以来第五差的表现。

破产申请数量上升

每周破产申请数量正在攀升，四周平均值接近2008年以来的高位。随着融资成本上升，小型企业和零售商尤其脆弱。

美国破产统计数据的主要来源Epiq AACER表示，2025年3月商业第11章破产申请数量同比增长20%。2024年3月，申请数量为611件。上个月，这一数字为733件。

总体而言，商业破产数量也有所增加，从去年同期的2,477件增长10%至2,727件。然而，第11章V款下的小型商业破产数量略有下降。该类别的申请数量同比下降1%，2025年3月总计196件，而一年前为198件。

通胀预期依然高企

地区联储调查显示价格压力顽固，费城联储的“支付价格”指数显示出PCE通胀的多个上行风险。

根据费城联储的数据，2025年3月费城联储支付价格指数飙升至48.3点，高于2月的40.5点，环比增长19.3%。与一年前相比，该指数飙升了惊人的475%。

历史上，自1968年该指数创立以来，其平均值为28.96点。1974年3月曾创下91.1点的历史最高纪录，2009年4月曾触及-35.5点的历史最低纪录。

消费者为就业市场崩盘做准备

密歇根大学的调查显示，60%的消费者预计明年失业率将上升，这种情绪自2007-2008年大衰退以来未曾出现。

商业信心跌至十年低点

一项CEO调查的综合指数显示，商业乐观情绪在11月选举后暴跌近30%，3月的读数处于2020年封锁期间以来的最低水平。企业将关税、通胀和政策不可预测性列为主要风险。

关税可能使美国GDP减少0.2%，VIX指数升高

针对中国、欧盟和汽车的新关税可能导致GDP下降高达0.2%，其中中国承受主要冲击。据国际货币基金组织称，持续的贸易紧张局势可能会加剧这种拖累。

波动率指数（VIX）收于45.31，这一水平仅在新冠疫情和2008年崩盘期间被超越。

美国波动率指数（USVIX）上周五收盘报45.31点，单日上涨15.29点，涨幅达15.29%。过去四周，该指数累计上涨23.38%，同比增幅目前为29.28%。