华尔街股市曾经与美联储的政策利率密切相关。加息迹象会促使投资者抛售股票，而降息信号则会推高股价。下周的会议将检验，在今年这个不同寻常的年份里，这种模式是否依然成立。.
今年投资者并未等待杰罗姆·鲍威尔的讲话。股市屡创新高，信贷市场活跃，交易所交易基金（ETF）迄今已trac超过8000亿美元的资金，其中股票型产品就吸引了4750亿美元，而与此同时，共同基金却出现了资金流出。.
ETF的总募资额突破1万亿美元指日可待，这将创下历史新高。即使在4月份的抛售潮和新的关税消息传出后，资金流入依然持续，涵盖了广泛的指数基金、加密基金和高收益债券。.
正如彭博社报道中所述，高盛集团首席执行官大卫·所罗门本周直言不讳地表示：“考虑到风险偏好，我认为目前的政策利率并不算特别紧缩。”市场迅速响应了这一观点。尽管劳动力市场出现新的紧张迹象，标普500指数周四仍再创新高。.
如果美联储如许多人预期的那样在下周三降息，那么此举的意义或许不在于它开启了什么，而在于它释放了什么信号。过去一个月，超过1200亿美元流入了ETF，其中大部分是大型股票和债券基金。.
退休资金会持续matic流入市场。
美国储户长期以来一直将工资投入退休计划。如今，改变的是这些资金的流向。默认情况下，更多资金现在通过目标日期基金、模型投资组合和按计划进行再平衡的智能投顾等被动型策略流入市场。业内人士称之为“自动驾驶”效应；也有人将其描述为“缺乏弹性需求”，即 cash 流向受日历而非当日新闻影响。.
表示 “我们发明了永动机。我们每月将约1%的GDP投入指数基金，而不管估值、市场情绪或宏观经济状况如何。”
但这并不意味着政策无关紧要。基准利率仍然影响着债券定价、股票估值和杠杆率。但将美联储视为风险的唯一控制者已不再能全面反映市场状况。即使新公布的数据降温，持续的资金流动也能支撑市场乐观情绪。.
如今这种分歧已经很明显。随着就业数据恶化，交易员倾向于今年将降息三次，下周降息0.25个百分点几乎已成定局。即便如此，标普500指数周五仍收于接近历史高位，本周累计上涨1.6%。.
ETF 会改变市场对美联储意外政策的反应
另一个转变是人们使用ETF的方式。许多人几乎把它们当作cash，即使有些基金使用杠杆或持有流动性较差的资产，也很容易交易。
据 ICI 报告，截至第一季度末，美国人持有超过 12 万亿美元的 defi缴款计划，其中包括 8.7 万亿美元的 401(k) 计划。.
目标日期基金在401(k)账户余额中所占比例越来越高。与此同时，被动型投资工具，如ETF和指数型共同基金，已经超越传统的主动型基金，成为美国长期资产的主要组成部分。其结果是，无论市场新闻如何波动，都有源源不断的储蓄资金按计划流入市场。.
研究人员也在记录ETF如何影响政策意外的走向。最近的一项研究发现，当美联储意外降息；而当加息令投资者措手不及时，它们则会缓冲市场下跌。其原因在于机制上的：申购和赎回会同时影响整个投资组合，在申购时推高需求，在赎回时缓解压力。如今，ETF已成为市场运作的核心，它们能够改变政策ripple。
