日本债市对加藤胜信推动激进刺激政策作出反应

根据高盛、德意志银行、法国农业信贷银行、William Pesek和ING策略师提供的数据和评论，日本政府债券市场正面临数十年来最大的考验，因为Sanae Takaichi周六赢得了执政自民党的领导权。

Takaichi有望在10月15日成为日本首位女性首相。多年来，日本银行通过严格的收益率曲线控制压低收益率，而通缩淡化了投资者的担忧。Takaichi将大规模政府支出与仍然鸽派的央行政策相结合的计划，现在被交易者视为长期收益率上升和债券曲线陡峭化的直接触发因素。

Takaichi的计划建立在已故首相安倍晋三的“安倍经济学”之上，该政策依赖财政支出、宽松货币政策和结构性改革。

高盛表示，高市当选为长期日本国债收益率带来“上行风险”，称30年期收益率上升10至15个基点是现实的第一步。该行分析师表示，今年日本国债已“与通胀和增长等周期性锚点脱钩”，随着投资者为更大的公共支出和更慢的央行加息周期做准备，收益率可能会保持高位。

市场因对日本央行政策的疑虑和债券警惕者的警告而波动

市场对日本央行10月加息的预期已经消退。德意志银行在自民党投票后不久就退出了做多日元的交易，理由是“高市政策优先事项和央行加息周期时机周围存在太多不确定性”。

收益率迅速做出反应。日本30年期债券收益率周一飙升超过13个基点至3.291%，接近上月创下的纪录。LSEG数据显示，今年它已上涨超过100个基点。20年期债务收益率为2.7%，为1999年以来的最高水平。

资深日本分析师威廉·佩斯克警告称：“这是一个警告，债券警惕者正在密切关注，任何试图打开财政洪水闸门的做法——正如高市所谈论的那样，因为她热爱安倍经济学——都会让债券市场感到不安。”

高市瞄准高压经济体及全球连锁反应

法国农业信贷银行(Crédit Agricole-CIB)的经济学家表示，高市希望建立一个建立在公私投资和大规模财政支持基础上的“高压经济体”，以终结日本持续的通缩。

日本的通胀已连续三年高于日本银行（BOJ）的2%目标，但政府仍未正式宣布结束通缩，通缩被定义为微弱的工资增长和缓慢的消费者支出。法国农业信贷银行（Crédit Agricole-CIB）表示，目标是促使企业摆脱囤积现金和削减成本，推动它们进行增长投资。

这可能会逆转日本异常高的企业储蓄率，并减少长期通缩压力。预计政府将作为该计划的一部分，资助关键材料和技术领域的主要项目。

佩斯克还警告称，如果高市用减税和补贴来换取反对派的支持，她的政策可能会加剧日本的通胀问题，并扰乱债券市场。他说：“日本股市目前可能会欢呼，但如果日本国债收益率攀升至2%甚至3%，这将引发东京与债券警惕者之间非常有趣的博弈。”

高盛利率策略团队指出，长期日本国债波动性的增加使日本今年成为全球长期债券的“看跌冲击净出口国”。随着美国政府停摆持续，美国国债收益率在亚洲交易时段也作出了反应。

ING利率策略师写道，“虽然我们从结构性角度预计10年期美国国债收益率将上升至4.5%左右，但我们认为停摆将阻止这一变动目前发生。”

策略师补充称，如果没有更强的数据支撑，他们不期望4%的水平在下方突破。本周国债销售将开始580亿美元的三年期国债拍卖。CNBC数据显示，两年期国债收益率下跌0.7个基点至3.589%，10年期国债收益率下跌1.2个基点至4.149%。