美联储去年损失776亿美元，两年内损失1920亿美元，鲍威尔被迫开始印钞

美联储刚刚公布了另一笔巨额亏损。这次是2024年的776亿美元。这使得在鲍威尔领导下的总损失在短短两年内达到1920亿美元。

央行于周五发布了经审计的财务报表。这是连续第二年出现赤字，继2023年1143亿美元的亏损之后。这不是什么会计把戏。美联储实际上正在消耗现金。

这些亏损并不影响其运作，也不需要财政部的任何援助。但这家以前会将数十亿美元利润上缴政府的美联储，现在欠自己一堆欠条。

美联储债务过多，现在支付的利息超过收入

鲍威尔的混乱始于2020年和2021年。当时，美联储全力投入疫情刺激计划，大量购买国债和抵押贷款支持证券。起初效果不错——利率低，美联储从这些资产中获利。但随后通胀飙升。

为了在2022年和2023年对抗通胀，美联储迅速提高利率。这一举动重创了其资产负债表。问题在于，美联储从其债券组合中获得收入，但也需向银行储备支付利息。

到2022年9月，这些利息支付超过了债券收入。而且出血并未停止。在2022年之前，美联储是一家盈利机器。仅在2021年，它就向财政部上缴了1090亿美元。

2012年至2021年间，它上缴了超过8700亿美元。现在，由于它向银行支付的利息高于其自身投资组合的收益，它正在亏损。这就是鲍威尔被困住的“货币管道”问题。

这不仅仅是一个现金流失的问题。由于2010年的《多德-弗兰克法案》，美联储还负责为消费者金融保护局（CFPB）提供资金。因此，即使在亏损数十亿美元的同时，它仍在资助其他机构。

鲍威尔在美联储账本上增加216亿美元的欠条，而通胀依然高企

以下是鲍威尔维持运营的方法：美联储没有向国会寻求帮助，而是开始制造一种称为“递延资产”的东西。这基本上就是美联储开给自已的欠条。

它从2022年底开始这样做，当时亏损开始出现。到那年年底，递延资产达到166亿美元。然后在2023年膨胀至1330亿美元。现在它已达到2160亿美元。

美联储表示，它最终会偿还自己。但这取决于它何时重新开始盈利。只有当利率降至其6.8万亿美元投资组合的收益之下时，这种情况才会发生。

而且，该投资组合在过去三年一直在缩水。目前，平均收益率为2.6%。但美联储正在为3.4万亿美元的储备支付4.4%的利息。这笔账算不过来。

纽约联储在2023年表示，如果短期利率保持在4%以上，美联储将继续亏损。目前的利率约为4.3%，低于去年9月的5.3%。这很接近——但仍然处于亏损状态。

摩根士丹利首席全球经济学家、前美联储官员塞斯·卡彭特表示：“他们正越来越接近盈亏平衡点……但这可能需要几年时间。”

这一切都不令人惊讶。美联储早就知道这会发生。内部会议记录显示，官员们几年前就已经担心，如果加息后亏损开始显现，会产生政治后果。现在，这确实发生了。

美联储维持利率不变，而特朗普关税威胁通胀

在鲍威尔周旋于亏损的同时，通胀仍然是一个问题。核心个人消费支出价格指数（PCE）是美联储首选的通胀指标，2月份可能连续第二个月上涨0.3%。据彭博社报道，年化率预计将达到2.7%。

消费者支出也回升了。周五公布的政府报告预计将显示支出增长了0.5%，而个人收入增长了0.4%。这一收入增长紧随一年来最大的月度增幅之后。经济正在重新升温——但这并不总是对通胀的好消息。

这一切都发生在特朗普计划于4月2日宣布新关税之前。他称之为“美国的解放日”。美联储官员正在观望事态发展。

这就是为什么他们在最近一次会议上没有加息或降息。鲍威尔表示，他们需要更多时间来观察关税对通胀和增长的影响。

其他美联储官员现在也站出来发言。阿德里安娜·库格勒、阿尔贝托·穆萨莱姆和拉斐尔·博斯蒂克都将在本周亮相。博斯蒂克定于周一在彭博电视台亮相。

焦点在于：如何在鲍威尔坚持利率立场并管理数十亿美元缺口的同时应对通胀。更多数据即将到来。

2月份耐用品订单数据可能显示企业是否在推迟支出。贸易数据将有助于塑造第一季度GDP预测。进口数据可能会再次受到一波不计入GDP的黄金涌入的影响。

周五还将公布密歇根大学的消费者信心指数。该报告将包括短期和长期通胀预期。基本上，每个人都在关注价格——而美联储的[数据/情况]已经破裂。