美联储刚刚公布了又一笔巨额亏损。这次，预计2024年亏损额将达到776亿美元。这意味着，鲍威尔上任仅两年就造成了1920亿美元的损失。.
美联储周五公布了经审计的财务报告。这是美联储连续第二年出现亏损，2023年亏损额高达1143亿美元。这并非什么会计伎俩，美联储确实在大量消耗 cash。.
这些亏损并未阻止美联储的正常运转，也无需财政部提供任何援助。但要知道，这可是曾经向政府输送数十亿美元利润的美联储啊。如今，它却欠下了自己一大笔债。.
美联储负债过多，现在支出超过了收入。
鲍威尔的烂摊子始于2020年和2021年。当时，美联储全力投入疫情刺激计划，大量购入国债和抵押贷款支持证券。这在一段时间内奏效——利率很低，美联储也从这些资产中获利。但随后通胀飙升。.
为了应对2022年和2023年的通胀，美联储迅速提高了利率。此举严重损害了其资产负债表。问题在于：美联储从其债券组合中获得收益，但同时也要向银行准备金支付利息。.
到2022年9月，这些利息支出已经超过了债券收益。而且，亏损仍在继续。直到2022年，美联储还是一台盈利机器。仅在2021年，它就向财政部输送了1090亿美元。.
2012年至2021年间，美联储向全球输送了超过8700亿美元的资金。如今，它却在亏损，因为它必须支付给银行的利息超过了自身投资组合的收益。这就是鲍威尔目前面临的“货币政策困境”。.
这不仅仅是 cash 流失的问题。根据2010年的《多德-弗兰克法案》，美联储还需承担消费者金融保护局（CFPB）的资金。因此，即使美联储自身亏损数十亿美元，它仍然在为其他机构提供资金。.
鲍威尔在通胀持续高企之际，向美联储账上新增了2160亿美元的债务。
鲍威尔维持经济运转的秘诀在于：美联储没有向国会寻求帮助，而是开始炮制一种名为“递延资产”的东西。这本质上是美联储给自己开的一张欠条。.
这种情况始于2022年底，当时公司开始出现亏损。到当年年底，递延资产达到166亿美元。随后，到2023年，这一数字飙升至1330亿美元。如今，这一数字已高达2160亿美元。.
美联储表示最终会偿还自身债务。但这取决于它何时开始重新盈利。而这只有在利率降至低于其6.8万亿美元资产组合的收益率时才会发生。.
而且，过去三年里，该投资组合一直在缩水。目前，平均收益率为2.6%。但美联储却为3.4万亿美元的储备支付4.4%的利率。这显然不合理。.
纽约联储在2023年表示，如果短期利率维持在4%以上，美联储将继续亏损。目前的利率约为4.3%，低于去年9月的5.3%。虽然接近目标，但仍处于亏损状态。.
摩根士丹利首席全球经济学家、前美联储工作人员塞思·卡彭特表示：“他们正越来越接近盈亏平衡点……但这可能需要几年时间。”
这一切都在意料之中。美联储早就预料到这种情况会发生。内部会议记录显示，早在几年前，官员们就担心加息后如果出现亏损，将会引发政治风波。而现在，这一切果然发生了。.
美联储维持利率不变，而特朗普的关税政策威胁通胀。
尽管鲍威尔正努力应对经济衰退，但通胀仍然是个问题。美联储常用的通胀指标——核心个人消费支出价格指数（CPCE）2月份可能连续第二个月上涨0.3%。据彭博社报道，年化通胀率预计将达到2.7%。.
消费支出也回升了。预计周五公布的政府报告将显示，消费支出增长了0.5%，个人收入增长了0.4%。此前，个人收入刚刚经历了近一年来最大的月度增幅。经济再次升温——但这并不总是利好通胀。.
这一切都发生在特朗普计划于4月2日宣布新关税之前。他称之为“美国解放日”。美联储官员正在观望事态发展。.
这就是为什么他们在最近一次会议上既没有提高也没有降低利率的原因。鲍威尔表示，他们需要更多时间来观察关税对通胀和经济增长的影响。.
其他美联储官员也陆续发表讲话。阿德里亚娜·库格勒、阿尔贝托·穆萨莱姆和拉斐尔·博斯蒂克本周都将发表讲话。博斯蒂克将于周一在彭博电视台亮相。.
焦点在于：在鲍威尔维持利率不变并应对数十亿美元财政缺口的同时，如何应对通胀？更多数据也即将公布。.
2月份耐用品订单数据或许能反映出企业是否在缩减支出。贸易数据将有助于预测第一季度GDP。进口数据可能再次受到大量涌入的黄金的影响，因为这些黄金不计入GDP。.
密歇根大学将于周五发布消费者信心指数。该报告将包含短期和长期通胀预期。总之，大家都在关注物价——而美联储已经捉襟见肘了。
