2025年，随着山寨币涨势消退，加密货币流动性仍集中在 Bitcoin 和以太坊上。

根据 Wintermute 发布的 2025 年数字资产场外交易市场回顾报告，加密货币流动性主要集中在 Bitcoin 和以太坊上，投资者基本上忽略了大多数其他加密货币。.

Wintermute 的报告指出，投资者主要集中交易 Bitcoin、以太坊和少数市值较大的代币。这一变化与以往的加密货币周期截然不同，以往 cash 主要流向 ETF 和 DAT，导致流动性集中在市场顶部。报告称，ETF 通过提供质押功能扩大了投资范围，而 DAT 则增加了对这些资产的投资比例。.

2025年加密货币市场流动性变化

2025年加密货币市场出现了流动性，但它都去哪儿了？

利用 Wintermute 的专有场外交易流程，我们的《2025 年数字资产场外交易市场报告》揭示了资金的实际流向以及市场结构发生根本性变化的原因。

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— Wintermute (@wintermute_t) 2026年1月13日

2025年的交易活动与往年显著不同。Wintermute报告称，自去年第二季度以来，机构投资者持续超配主要股。.

该报告 阐明 ，机构投资者在2025年根据新闻头条进行了策略性交易。例如，在特朗普于2025年4月2日发表关税声明后，许多机构投资者迅速转向 Bitcoin 场外交易市场回顾指出，投资者年初低配主要货币对，并在第一季度保持净卖出。 

Bitcoin 流动性和持仓量在2025年5月和6月达到顶峰。据BTCsats数据显示，5月份 Bitcoin的平均价格超过103,434美元，最高价接近111,970美元，最低价约为93,400美元。6月份， Bitcoin的平均价格上涨至接近105,714美元，日内最高价超过110,500美元，月末收盘价接近107,135美元。.

Wintermute 的报告显示，自 2022 年以来，大多数散户投资者一直是主要加密货币的净卖方，转而选择投资山寨币；这种模式在 2025 年被打破。.

报告指出，山寨币的走势与主流币不同，主流币在 2025 年吸收了大部分流动性。报告显示，散户投资者在去年第二季度和第三季度重新转向山寨币，之后又在 10 月 10 日的大规模去杠杆化事件中回落，希望迎来山寨币的上涨季。.

报告指出，10月10日的事件引发了加密货币市场的剧烈强制平仓，导致24小时内约190亿美元的资产被清算。在此之前，人们普遍预期的杠杆效应已经在山寨币中不均衡地累积。. 

Wintermute进一步报告称，未平仓合约总量达到约2300亿美元。值得注意的是，其中约700亿美元的未平仓合约集中在 Bitcoin 和 Ethereum以外的市场。. 

随后，未平仓合约的很大一部分被清除，到去年 12 月中旬，山寨币未平仓合约下降了约 55%，至约 300 亿美元。. 

根据这份报告，去年山寨币的整体表现大幅下滑，除了短暂反弹外，难以维持任何显著涨幅。Wintermute指出，山寨币的平均上涨行情持续时间仅为20天左右（中位数），而2024年则约为45至60天，这表明投资者信心下降，战术性风险承担行为增加。.

场外期权交易活动将在2025年加速增长

数字资产场外交易市场回顾显示，尽管价格波动平缓，但交易对手之间的互动却有所增加。matic交易量显著增长，表明交易方式更加规范化。报告显示，许多投资者更倾向于场外交易市场所提供的自主性和资金效率。.

Wintermute OTC 数据显示，交易数量比 2025 年第一季度水平增加了约 2.1 倍。此外，到第四季度，名义价值达到了 3.8 倍，表明股票交易频率和规模均持续扩张。. 

OTC 数据显示，OTC 柜台需求量很大，全年参与人数不断增加就证明了这一点。.