英伟达支持的CoreWeave看好AI更多增长潜力，瑞银聚焦中国领军企业

CoreWeave并未看到AI需求有任何放缓迹象。在周二举行的高盛Communacopia活动上，联合创始人兼首席执行官Michael Intrator表示，市场仍在以超出任何人处理能力的高速增长。

“需求的深度、需求的规模、需求的广度都令人应接不暇，”Michael说。“行业提供OpenAI、超大规模云服务商、企业以及主权国家所需算力的能力——面对的是层层叠加的压倒性需求。”

Michael表示，公司正在激进地扩大运营规模。“我们正以最快的速度建设，以最大的规模建设。我们正交付尽可能多的GPU，”他说。

“我们正全力推进，试图将这些基础设施交到这些拥有巨大潜力、能让人工智能实现其价值的卓越公司手中。”

尽管存在这种需求， CoreWeave的股价 在过去一个月下跌了20%。此前，该公司在2025年经历了最受瞩目的IPO之一。该公司公布的第二季度净亏损超出预期。

此外，资本支出从上季度的基础上激增了10亿美元。预计本季度这些支出还将再增加5亿美元。这引发了市场对公司债务可能进一步攀升的担忧。

随着支出增加，CoreWeave的亏损不断累积

随着8月中旬IPO锁定期结束，内部人士开始抛售股票。投资者仍在质疑CoreWeave还能承担多少债务。分析师预计，该公司在年底前可能会再筹集数十亿美元的债务。

Michael似乎并不担心。他认为借贷是资助公司增长的最佳方式。但并非所有人都同意这一观点。摩根大通分析师Mark Murphy表示：“总体而言，CoreWeave的结果可能呈现广泛范围。

因此，我们预计其股票将提供剧烈、不平稳且波动性强的走势，这需要大多数投资者可能不具备的风险承受能力。”Mark还警告说，如果经济走弱，由于其债务敞口，CoreWeave受到的冲击可能比大多数公司更大。他认为市场目前只关注负面因素。

瑞银瞄准阿里巴巴和腾讯，押注中国AI竞赛

当CoreWeave在美国全力满足需求时，瑞银正在追踪中国AI增长的方向。在本月早些时候发布的一份报告中，Eva Lee及其瑞银团队表示，在生成式AI领域布局较早的中国公司开始脱颖而出。Eva写道：“我们青睐执行能力强、具有AI驱动和阿尔法（超额收益）增长潜力的标的。”

基于第二季度财报，瑞银看好阿里巴巴和腾讯。阿里巴巴在美国市场的股价在2025年至今已上涨83%。腾讯在港交所的股价已上涨超过54%。

这一表现优于其他中国科技巨头，如百度（上涨36%）、京东（下跌3%）以及美团（在港交所今年下跌超过36%）。

瑞银称阿里巴巴为“中国最大的AI赋能者，拥有全栈AI云基础设施”。对于腾讯，其优势在于AI驱动的游戏和广告，未来利润可能来自AI代理。

Eva的团队表示：“在上个季度，我们观察到中国互联网公司已获得切实的AI红利。”他们指出，公司盈利能力和领导层前景均有所改善，尤其是在广告和游戏领域。

报告还审视了美国芯片限制措施，发现其并未减缓中国头部玩家的发展步伐。“芯片限制尚未成为主要担忧，”瑞银表示。这些公司表示，他们拥有足够的芯片用于AI训练，并且一直在改进软件，以从现有芯片中获得更好的性能。

Eva及其分析师还表示，阿里巴巴和腾讯正通过转向其他推理选项来减少对外国芯片的依赖。并且它们正在增加支出以保持领先地位。

在第二季度，腾讯的AI相关资本支出同比翻番，达到191亿元人民币。阿里巴巴的AI支出比过去四个季度的平均水平增加了50%以上。

尽管如此，两家公司还有其他非AI领域的优先事项。阿里巴巴一直在即时配送领域投入大量补贴，以与京东和美团竞争。与此同时，腾讯仍在应对中国游戏监管带来的不确定性，尽管自上次整顿以来规则已略有放宽。